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2020年4月1日晚，羅漢堂資深專家邱明先生來到國際商務“互聯網+”案例分析課堂，為中國人民大學碩士研究生帶來一場題為“金融科技與區塊鏈技術原理及應用”的精彩講座。

邱明先生曾任任螞蟻金服研究院副院長，負責全球金融科技創新、國際金融監管政策，以及區塊鏈等新科技的應用研究。并且有14年的精算、交易、證券化、風險管理和資產負債管理的金融從業經歷。講座中，邱明先生梳理了數字金融隨技術的發展軌跡，細致分析了數字技術是如何促進數字經濟發展的，還介紹了區塊鏈和數字貨幣的發展和創新，最后展望了區塊鏈未來的發展和金融科技在監管領域的應用。邱明先生認為，中國金融科技存在彎道超車的機會，但仍然有很長的道路要走——尤其是要推動與實體經濟和數字經濟進一步結合。

主講人：邱    明（羅漢堂資深專家）

今天講的第一部分的內容是金融科技，主要聚焦于數字技術在金融的應用，第二部分的內容主要是區塊鏈，區塊鏈技術的作用在本次疫情中也有突出表現。幾天前，螞蟻金服宣布了未來幾年的戰略，其中之一是螞蟻金服要變成區塊鏈全球應用第一的平臺，而今天講座一半以上的內容有將與區塊鏈技術相關。我們介紹從數字技術的發展到數字金融的創新和監管，再從區塊鏈技術的誕生到數字貨幣的目前發展。

一、以支付為基礎的數字金融發展軌跡

首先我們來看金融方面，金融與實體經濟之間究竟是什么關系呢？2017年的時候，第五次全國金融工作會議上就講了為實體經濟服務是金融的天職。在2019年年初，有個非常重要的政治局學習，就是《深化金融供給側結構性改革，增強金融服務實體經濟能力》，這里又一次指出了實體經濟與金融之間的共生關系。如果從更廣闊的視野來看，產業和金融是什么關系呢？約翰·希克斯提出，“工業革命不得不等候金融革命”，所以金融的革命應該比產業發展早半步，因為金融是把社會的金融資源聚集起來并為產業發展服務的。（一）技術發展史下圖給出了第四次工業革命的概念——與數字技術息息相關，但又不完全等同。第四次工業革命還包括了納米材料、醫療技術、高端工業制造等等，但數字技術是第四次工業革命浪潮中的核心技術，其幫助打通了需求和供給兩端。這張圖顯示了數字化技術有助于整合經濟活動的價值鏈，幫助新的產品和服務的數字化。當疫情這種外部巨大沖擊出現時，我們可以明顯看到數字經濟是未來經濟發展趨勢。一種產品或服務如果可以通過數字化方式去提供，在中國的城市尤其是大城市中，這些C端數字經濟比較發達的地方在應對疫情時表現就比較游刃有余。但是在歐美或者數字經濟不發達的地方，當無法提供面對面服務時，其業務模式會出現很大的困難，包括法國、德國等眾多發達國家都出現了這種情況。所以我們說數字技術在整合整個經濟生活的全鏈路，這是第四次經濟革命的基本商業邏輯。

全球范圍內一直有一種爭論，就是當全球經濟進入后工業化時代，過去100年內人類生產力持續的提高趨勢是否還能繼續？因為一個基本邏輯是當人類從農業轉到工業生產，一個人的勞動生產率提高了6倍，當一個社會用100年從農業轉向工業化，其全要素生產率平均一年提高約3%（中間還有經濟危機的蕭條期）。這個其實是當今世界各國經濟發展的有快有慢的原因，發展中國家還在工業化進程當中，而發達國家已經進入了工業化時代，這種勞動生產率的提高是否還能繼續？數字化時代如果改變的僅僅是對信息的使用能力的提高，其實是沒有辦法把物理性的勞動生產率繼續地提高幾倍。也就是說，信息化對工廠和流水線的改造難以持續性地把勞動生產率提高，但是從另一個角度來說，進入數字化時代后，改變的更多不是生產工具，而是人本身在出現數字化能力的改變。人會產生新的知識、新的需求、產生新的供給，重點是人在數字經濟中的改變。這種改造不是簡單的（人使用）工具的改造，而是人的認知能力和社會組織架構，都圍繞著數字經濟的發展而發生改變。如果我們把勞動生產率的分析周期放短一點，從康德拉季耶夫周期來看，人類歷史上已經經歷了5次康波周期：蒸汽機、鋼鐵、電動工程、石油產品、信息工程，我們現在正處于第六輪的周期，其與全球GDP的增長（放緩），技術的應用，技術傳播速度是有關的。資本對技術投入的回報率最高的時候，是在技術的早期發展階段，比如人工智能、物聯網、（甚至）量子計算，而隨著技術的成熟，資本市場的介入過程中，使得對技術投資越來越大，而資本回報卻越來越小，ROI實際上在減小。當技術真正大規模推動的時候，有可能會出現資本回報微薄的衰退。在人類歷史上有兩種最重要的推動力：文字使知識的傳遞成為可能，交易使勞動分工成為可能。信息時代（IT）的一個基本邏輯是從文字的存在到信息的存在,而信息實現了可編程。貨幣是交易和勞動分工，交易發展到了數字貨幣時代，出現了一種新的基本邏輯——可以數字編程的貨幣。（二）支付發展史第二次世界大戰后，我們進入信息時代，計算機和電話網絡出現了。在金融領域的重大改變是信用卡和借記卡的出現，中國目前信用卡和借記卡也十分普遍了，但是中國的信用卡業務高速發展與歐美等發達國家之間發展的時間上存在著30多年的差距。在21世紀初期，世界逐步進入數字時代，移動互聯、云計算、大數據的廣泛使用使得互聯網支付、移動支付誕生，支付方式多元化、便利化趨勢逐步發展起來。現在很明顯，微軟抓住了數字技術對于信息技術升級的時代機遇（云計算），而甲骨文沒有能夠很好地抓住機遇。再往前看，伴隨5G網絡的鋪開，IOT、物聯網在金融領域的應用也會展開。雖然消費者對于5G的體驗不一定明顯，但是5G產生了數據結合和提供金融服務的能力。5G可能不僅僅是給人提供服務的能力，也包括了連接和賦能智能設備的能力。下圖中展示了阿里巴巴的飛輪效應示意圖，即從2C的流量拉動,到2B的金融服務、物流服務，乃至2T的全面結合。這里的一個概念就是互聯網平臺的架構往往會構成完整的生態圈，如圖中所示，阿里巴巴以電商為核心，在此基礎上構成了與數字生活、電子娛樂等等相結合的完整生態網絡，而我們的友商就又有所差異化發展，有的是以社交核心，有的是以搜索為核心的不同的核心業務，就構成了不同的生態圈。

從阿里巴巴的財報（2020財年第二季度）來看，阿里巴巴的業務主要包括新消費、商業操作系統、平臺型科技公司等。新消費為阿里巴巴提供新動能；商業操作系統助力于企業實現數字化，阿里巴巴圍繞著自身的商業領域搭建了一整套商業操作系統。這一系統不僅為阿里自身服務，同時也可以提供給其他企業。就創新科技而言，對于人工智能、AI芯片、大數據等數字技術，有一個值得討論的問題就是在這一輪的數字革命中，就技術本身而言沒有任何公司可以形成壟斷，而在上一代的信息技術革命中，操作系統有微軟獨領風騷，PC芯片有Intel一枝獨秀，還有甲骨文等在各自領域呼風喚雨的大型壟斷IT企業，但是這一代DT數字技術沒有任何公司形成了商業上的壟斷。（三）互聯網+到智能+從互聯網+到智能+，在一個較短的時間之內，這些在政府報告里的關鍵詞實際指向不同的發展階段。互聯網+是從IT時代進入了互聯網的時代，而后面又從互聯網時代進入了智能+的時代。我們現在的階段其實遠遠沒有實現智能+，可以說進入了互聯網的下半場。中國的互聯網在供給端和企業端發展有所不足，雖然在消費端通過20年的消費互聯網的激烈競爭，得到了高度發展，但目前需要向上走，向企業端走。

同時我們開始進入智能+的階段。對智能+其實是沒有明確的定義的，各大企業都對此有自己的定義。此處給出的是阿里對智能+的定義：智能＝數據+算力+算法。這里的數據很大程度上指的是B端數據，通過物聯網、傳感器等獲得的B端數據。同時通過云計算、邊緣計算等擁有了計算能力，但是真正解決問題靠的是算法。機理模型、數字孿生等其實很多是B端的算法，C端的算法主要是拉新、留存等，在三者相加的基礎上構成了4種能力：描述＋診斷＋預測＋決策，目前這種能力已不是人所獨有的。再向上看，就包括消費端與供給端的智能匹配和協同，從而造成在商業模式、工作模式、組織模式的改變。

（四）數字經濟數字經濟對于世界經濟的影響包括新需求、新供給、和創造全球的大市場。在這次疫情中我們可以看到，能夠被納入數字經濟的大循環體系的產品和服務，受到的沖擊就相對較小。越是線下的、面對面的產品和服務的商業模式就面對越大的危機。疫情總是會消退的，但是疫情消退后，數字經濟影響形成的未來發展趨勢還是非常明顯的。數字經濟在GDP中的構成有狹義和廣義兩種定義。狹義僅指ICT行業，包括電信、互聯網IT服務、硬件軟件等等，而廣義來看不僅包括ICT行業，還囊括了融合數字技術進行技術改造的傳統行業。在廣義的數字經濟規模中，我國數字經濟大概占GDP30%的體量,從狹義而言，中國數字經濟占GDP的6%。中國的數字經濟在世界排名大概在50名左右，并非十分領先，這可能和大家的印象有所不同。中國互聯網當前發展狀況——需要通過消費互聯網來拉動產業互聯網。產業互聯網的應用，在B端的研發、生產、供應鏈、營銷等方面都是存在不足的，而消費端由于經歷了長期的C端激烈競爭，其發展程度遠遠高于產業互聯網，這也是中國互聯網發展的特殊和具有優勢之處。就阿里巴巴來看，阿里巴巴的商業系統邏輯主要是阿里巴巴沉淀了近20年的數據，依賴于阿里云的平臺，同時依托大數據、AI等技術，有能力構建11個商業要素，涵蓋了商業運行過程中包含的要素——品牌、商品、銷售、營銷、渠道管理、服務、資金、物流供應鏈、制造、組織、信息管理系統。阿里的商業操作系統主要致力于打通企業各環節的數字化，為消費端和供給端架起一座“數字遷移之橋”。請注意我們此處用到了橋的這個概念，之后在數字金融部分還會有所提及。阿里思考給工業或供給端的賦能的路線是工業互聯網平臺supET——在底層提供云服務，在上層提供包括研發設計、生產制造、運營管理、采購銷售、產品服務等，阿里在工業互聯網和金融科技方面建設的能力都是平臺型能力，在平臺上提供服務或資源的供應商并不完全是阿里體系，而是包括了很多第三方服務商。平臺的最大價值在于其連接性，這里把B端需求方和供應端連接起來。這就是工業互聯網的“淘寶網”設計。（五）數字金融——以螞蟻金服為基點下面在數字金融領域，我們來介紹一下螞蟻金服。目前螞蟻金服在國內有9億用戶，全球用戶有12億，覆蓋200＋國家和地區，包含27種貨幣。螞蟻金服的全金融堆棧服務能力其實很難復制，但從其發展歷程中可以看到一些比較有趣的商業邏輯的發展。2004年支付寶成立，2005年支付寶向第三方的電商公司開放，2007年已經可以讓支付寶用戶在國際支付中使用支付寶，2008年通過提供繳費進入生活服務領域，2010年逐步轉向手機端移動支付。2010年的業務復盤會叫做駱駝大會——這是一次對于企業文化的反思與修正。最初支付寶在支付時需要有一次跳轉到網絡銀行的頁面，而快捷支付的推出可以在支付寶內部完成整個支付鏈路，從而提高支付成功率和減少支付耗時。在駱駝大會上針對2009業績瓶頸問題提出了一些包括技術問題、企業價值觀和部門協同等問題。2019年阿里新六脈神劍價值觀中強調“客戶第一，員工第二，股東第三”，這與傳統企業股東利益最大化的發展目標有所差別，但是符合了企業全體利益相關者共同獲益的發展趨勢。二維碼的發展，其邏輯是和POS機（信用卡和借記卡）相比的成本和效率的提高。在發達國家，信用卡和借記卡普及率很高，這也構成了上一代支付的基本架構，但是POS機硬件成本較高，且其整個網絡成本較高。二維碼的硬件成本幾乎為零，且對商戶端收費較低，代表著一種新的支付能力。而再往前看，我們可以預見未來支付一定是以刷臉支付、語音支付、掌紋支付等生物特征支付來推動，這些都是下一代的支付技術，這些又將會是一種新的進步。雖然目前有針對于其安全性的質疑，但是可以通過交易背后的邏輯鏈進行安全性的優化，增強安全保障。2018年的在福州舉行的碼商大會，中小型的商戶在傳統的商業銀行體系中很難得到貸款和完整的金融服務。但是在二維碼體系下，通過二維碼搭建數字化升級的橋梁，數字金融平臺可以提供收款、營銷、培訓交流等等一整套服務。這正是小微商戶通過數字平臺收獲的數字化發展紅利。這也反映了中國移動支付的高度發展，2017年中國移動支付筆數就達到全球50%以上，這種支付方式有效的降低了商家的交易成本。目前我們可以說移動支付不僅僅是一種支付工具，更應該說是一種便民生活方式。支付寶也并不僅僅是支付工具，而是正在轉變成數字生活平臺。下面我們來講移動支付意味著什么。移動支付形成了數字經濟的基礎，實現了C端與B端的高效耦合。通過數字支付，逐漸形成了場景無邊界、需求多樣化和巨頭之爭的局面，從而從三個方向上重塑了數字經濟：無界化、場景化和移動化。其中特別突出的是場景化，移動支付把傳統商業劃分為不同的場景，有不同的服務形式。金融服務嵌入場景化和移動化之中，手機的使各種信息得到及時反饋。在傳統商業中，支付是商業活動的最后一步，但是現在支付是構建信用的重要一環。移動支付不僅是資金、用戶的入口，也是信用的入口，它構成了數字經濟的信用基礎1.余額寶接下來我們詳細的講一講余額寶，余額寶的推出時間是2013年6月，這也標志著中國互聯網金融元年。余額寶背后的邏輯是什么？支付寶為什么推出余額寶呢？其實主要是兩個原因，其一是支付寶想要在電子商務的高峰時期支付體驗更好。如何讓用戶把更多的資金沉淀在平臺上呢？存在支付寶賬戶的錢比較多，就可以促進電子商務的消費，但是支付寶賬戶上的錢是沒有利息的，為了增加用戶粘性，支付寶因此推出了余額寶這樣的產品。通過余額寶里資金的沉淀，使用戶也可以獲得利息回報。第二個邏輯就是為了讓更多的用戶和更多的基金在平臺上沉淀下來。增強用戶粘性和用戶資源在平臺上的沉淀能夠擴展用戶價值。這是貨幣市場基金可以以如此低的門檻向海量用戶開放的首次嘗試。目前天弘余額寶規模達到了平臺階段，大概是1.5萬億。但是整個余額寶平臺上共有20多家貨幣基金，總共規模大概為二萬億元。真正用余額寶的用戶有接近6億。因此每個賬戶平均金額是比較少的。在貨幣市場基金余額寶推出后，螞蟻財富構成了螞蟻金服的重要板塊。螞蟻財富構建的是金融機構的服務平臺，我們可以看到它在底層的能力和工具其實是提供給B端的。這些代銷能力、權益工具，營銷能力等提供給了金融機構。而螞蟻財富擁有的6億用戶可以與金融機構對接。通過螞蟻財富這一平臺，機構可以觸及巨大規模的用戶。同時螞蟻財富也不僅是一個貨架的功能，他的背后還有技術和數據能力為之賦能，包括基于數據定制化的風險控制，財富診斷等，而在這背后的核心能力其實是人工智能技術。回到支付，我們看到任何一個平臺，無論當時市場占有率有多高，永遠不要認為具有壟斷的地位。在2014年之前，支付寶在網絡支付和移動支付的中國市場上的份額超過80%，但是幾乎在一夜之間，2014年的春節，一個競爭者——微信支付出現了。兩年之后微信支付在中國移動支付市場的份額已經大幅度的上升，現在微信支付每一天完成的支付量是10億筆，馬云老師曾經說微信支付成功地偷襲珍珠港。下面講一下中國互聯網企業跨界競爭背后的邏輯是什么，那就是高頻創新和顛覆式競爭造成的一種動態的競爭效應。從這張圖里我們可以看出移動互聯網的主要賽道，包括搜索、電商、社交等等，這些是互聯網最大的賽道。在每個賽道當中都有幾個巨頭在進行鏖戰，造成的情況就是跨界競爭普遍和市場地位的迭代頻繁。與之相比，美國的互聯網市場更多的是在垂直市場，比如電商、社交、搜索、視頻等進行競爭。在這些賽道上，他們往往是在一個領域形成主導地位，但并不進入其他家的領域當中。這與中國的情況完全不同。而其中的原因有很多，比如中國市場的廣度和深度，與美國3億人口市場有所區別。中國互聯網企業一旦擁有一款上億用戶的國民產品，往往就會進入到其他的互聯網賽道進行競爭。這就是我們講中國互聯網高頻創新和顛覆式競爭的態勢。2.      螞蟻花唄和螞蟻借唄結合螞蟻金服的發展，2016年時開始出現螞蟻森林，螞蟻莊園等產品。2017年時推出的花唄和借唄，前面曾經出現的阿里小貸是小微企業的信貸工具，而到了2017年之后，螞蟻金服就逐步進入了消費金融領域。花唄還不能說是一種虛擬信用卡，而更像是一種消費工具。現在70%的花唄用戶還沒有信用卡，而且每三個世紀一代年輕人（Millennials）就會有一個人使用花唄。花唄的基本商業邏輯是什么呢？花唄會給不同的用戶群體發放不同的額度。而如何對目標客戶進行細分和聚焦則是花唄成功的重點。而借唄比較像歐美的信用證（Lineof Credit）產品，通過互聯網的能力把它產品化了。3.      螞蟻森林下面我們來講螞蟻森林，它背后的邏輯很簡單，就是游戲化。現在互聯網的產品背后需要具有游戲化的要素，游戲化可以增加用戶的粘性，增加用戶在APP中的停留時間。但是在阿里系的產品中，因為馬云老師強調阿里系不做游戲，不能像友商在游戲領域發力。阿里產品長期缺乏游戲類的要素體驗。而螞蟻森林事實上是游戲型的要素與公益的結合。雖然它本身不產生任何收益且每年投資巨大，但大大激發了用戶活性。4.      相互保

下面講一下相互保，它采用網絡用戶互助分攤式的形式，它是對傳統商業保險的創新。商業保險至今也不過發展了兩三百年，從1666年的倫敦大火之后，現代商業保險才逐步發展起來。保險其實是中心化的風險分散機制，保險公司和個人的1對1保險合約。而相互保的網絡互助保障是有所不同的，它并非通過一種中心化的對于風險的聚集和風險分散的主體，而是通過一個平臺進行風險分散的作用。相互保其實是長在支付寶之上的，它的運營主體是螞蟻的保險事業群。本質上它的風險的聚合和分散都不是通過一個中心化機構實現的，而是通過社群化的運營對風險進行分散。

二、數字技術對數字金融的推動作用

在第1章主要講的是以支付為基礎的數字金融發展的軌跡。而第2章所講的內容主要偏向于數字技術。數字金融和傳統金融的區別是什么呢？第1個方面是互聯網業務的發展驅動了數字金融的發展，而另一個方面就是數字技術的發展推動了數字金融的發展。數字技術能力的不同造成了發展模式的區別。2019年的政治局會議中提到了“要構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，端正發展理念，堅持以市場需求為導向，積極開發個性化、差異化、定制化金融產品，增加中小金融機構數量和業務比重，改進小微企業和“三農”金融服務。”如果沒有技術賦能而只依靠傳統金融機構，這種差異化和定制化是很難實現的。

所有的技術發展遵循著類似的Gartner’sCurve軌跡，首先是從實驗室進入快速發展，然后技術會進入一個泡沫期，然后再進入泡沫破裂期和泡沫破滅期。區塊鏈從2018年年初開始逐步進入泡沫破裂期，但是如果這個技術真正對于經濟生活或人類社會具有重大作用，它又會經過一個低谷區后經過爬升期，直到一個高原平臺期。這是一個所有技術的發展脈絡，在這個過程有一個重要的推手，就是金融起到的重要作用。這里會講一些對于金融特別起作用的技術。在2017年的7月，區塊鏈正處于一個泡沫破裂期。到了2018年初區塊鏈進入了一個快速的泡沫破裂過程，但是看到這張圖比較有趣的是在2019年的10月24號，政治局學習區塊鏈技術的時候，這個技術已經度過了它的冷靜期，逐步進入它的爬升期。

下面來講一下金融科技的大圖。上圖是2015年在達沃斯經濟論壇發布的一份重磅的金融科技報告，它的核心是圍繞著這樣一張大圖講6個數字科技的領域，比如支付、保險、存貸、一級市場融資、投資管理、市場設施。在這6個金融領域當中，有11個金融創新聚焦區，背后有6個基本的推動力。第1個是金融基礎設施的流程化，降低成本增加效率。第2個是高價值活動的自動化，比如傳統的私人定制理財師或者保險代理人，都是成本比較高的。而很多創新借助了高級算法和計算能力，把曾經非常手動化的活動，通過自動化可以提供更便宜、更快、更大規模的可替代產品和服務。第3個創新主題是脫媒，新生的創新把傳統金融機構的中介職能流程化或者取消了，從而可以提供更低的價格或者給用戶更高的回報。第4個是數據的戰略作用，整個組織可能變成一個數字驅動的組織，而非傳統的由架構驅動的組織。我們應當明確的是：數字對于人的功能其實并非一種替代。雖然它對于一定流程化的員工有替代作用，但是如果可以極好的運用大數據和人工智能，其實人可以變成一個非常高端的專家。即使作為一個小企業和個人，也可以創造一種非常聚焦的產品和服務。通過一個具體的價值點，創造出巨大的價值。最后一點就是客戶的賦能，新生的創新使客戶接觸到以前被制約接觸的資產和服務，對產品有更多的透視性，使客戶變成專業的消費者。

同樣還是在達沃斯經濟論壇，2017年發表了一份金融科技大報告，其中又有一張金融科技大圖。左上角是數字銀行，此外還包括信貸、投資管理、股權眾籌、市場基礎設施、支付、保險等內容，我們可以看到這些都是金融科技的重要賽道。在2017年的金融科技報告中也提到了金融科技公司實現了什么和沒有實現什么。金融科技公司實現了金融創新的方式，也給用戶帶來了更好的體驗，這主要是由于金融科技帶有互聯網的基因，因此通過線上產品設計帶給用戶更好的體驗。但是沒有實現的是，金融科技公司并沒有把更多的用戶和資產從現有的金融機構吸引過來。此處主要講的是歐美市場，因為在歐美市場，金融機構體系比較成熟，相當于一個成熟的存量市場。在這個市場當中，把用戶和資金吸引過來都是比較困難的，而目前中國在金融業逐漸改革的背景下，也開始從增量市場變向存量市場，金融行業的競爭愈加激烈。在中國由于有大規模互聯網核心企業的存在，而這些核心企業往往會構建圍繞其核心業務的金融生態。

（一）移動互聯和其他數字技術數字金融的底層技術是什么呢？我們從這張圖可以看到其中一個是移動互聯，使金融客戶可以有效的觸達。這里主要實現的設備是手機，此后可能還會更新到可穿戴設備等新的設備形式。這種觸達能力到幾億甚至十幾億的客戶，遠遠超過了傳統的借記卡、信用卡等。另外大數據、生物識別等技術，有效的緩解了信息不對稱以及遠程風險甄別難題等難題。人工智能則極大的提高了數字數據處理的效率，拓展了技術服務的邊界。人工智能的特點是它自身的存在就可以極大的拓展技術服務，可以優化自己的技術服務能力。云計算可以降低技術和創新成本，而區塊鏈可以讓金融服務更加透明、可信，無需人工介入。區塊鏈部分在后面還會有詳細的展開。人工技能和區塊鏈是兩個重點。人工智能有學習能力，可以拓展的技術邊界，而區塊鏈則可以建立一個完整的數字經濟生態。這些數字技術通過規模化、商業可持續化的供給，可以去滿足海量化、碎片化、多元化的金融服務需求。（二）大數據在金融價值鏈中的作用數字技術對于金融價值鏈存在一個扭曲（變得更有效率和能力）作用。對于任何一種形式的金融服務和金融產品，幾乎都要經歷這樣的金融價值鏈，就是從資金的募集到產品設計與收益預期，再到產品銷售與用戶觸達，再到風險管理和最后的收益分配。這個過程原本是由金融機構，比如銀行、保險、信托等來完成的金融價值鏈，但是現在通過技術在鏈條上不同的作用點來對其進行了改變。其中的作用點之一是產品的銷售和觸達，另一個就是風險管理。通過區塊鏈和大數據的技術，可以使風險管理能力有極大的提高。通過這兩個方面，可能會把原來的金融價值鏈的能力提高到原來的10倍甚至100倍，而這最終將造成金融價值鏈的彎曲成環狀。下面將結合一些具體的例子來討論大數據應用。網商銀行運用大數據，可以幫助資金流向實體經濟的毛細血管。現在網商銀行在小微信貸服務中合作的金融機構數超過100家，通過純信貸支持小微企業和個人經營者2000萬家，大數據信貸有助于去擔保鏈，讓普惠金融風險可控。而未來網商銀行平臺計劃與1000家金融機構合作，共同服務3000萬家以上的小微企業。它背后的原理是什么呢？我們認為它的背后邏輯是以創新科技驅動的風控管理能力。可以運用數據化授信模型，將貸款不良率控制在1%左右。另外大數據還有助于控制犯罪。在大數據平臺上通過圖計算、深度學習，精確識別地下錢莊、傳銷、販毒等風險，協助監管和公安部門，實現風險防范和打擊犯罪。（三）生物識別接下來我們講生物識別。它主要包括5級能力：level1是輔助核身；level2是實人認證；level3是智能核身；level4的支付核身；Level5最高層級是萬物互聯。比如區塊鏈在雄安的運用——智能租房業務，這就是通過智能核實身份與區塊鏈智能合約一起實現的。另外數字金融還有助于服務三農，助力脫貧攻堅戰。網商銀行及其前身阿里小貸，累計為460萬農村小微經營者提供了4100億元貸款支持。其服務模式有三種：農村供應鏈金融模式、線上加線下服務模式、以及線上服務模式。網商銀行與合作伙伴農村淘寶、中和農信等機構共同助力服務三農。接下來我們講一下技術對于風控的重要意義。首先在反欺詐方面。反欺詐其實是數字金融平臺被動接受攻擊。阿里淘寶、天貓等大型網站每天遭受到的攻擊達數億次，支付寶平臺必須進行實時的風險評估。一旦識別到賬戶或者交易的異常，將進一步采取身份驗證，而在智能風控策略上，則會自動根據欺詐黑色產業的活躍程度提供風險對抗方案。而反洗錢的風險則是平臺主動地去通過特征識別犯罪團伙，并且審理異常的交易，而這兩個方面（反欺詐和反洗錢）的底層能力都是AI的自我學習進化。快速的人工智能和機器學習的經驗迭代，來提高它的風控能力。（四）人工智能接下來我集中講一講人工智能。人工智能是一種可以改變數字金融服務的重要能力。比如螞蟻金服的人工智能底層是計算和數據，向上包括金融知識圖譜和自然語言學習的能力模塊，包括金融視覺平臺。在此基礎之上構建機器人平臺、金融信息服務和生物識別。而它們可以作用于6個領域，也可以說是6個AI的金融賽道：智能風控、智能營銷、智能保險，智能客服助理、智能信貸、智能理財。最后AI服務的金融行業主要包括銀行業、保險業、證券基金投行等。（五）云計算下面我們來看云計算。云計算和大數據是結合起來的，基于云計算的大數據平臺是數字金融技術核心的部分。首先在數據的采集與傳輸方面，通過云上業務系統，包括數據庫服務，在線存儲服務以及表格存儲服務等，以及金融機構的業務系統，包括一些數據文件，可以對數據進行同步的抽取，到達大數據平臺。在大數據平臺上進行數據的挖掘，在線分析處理，維度建模以及清洗轉換等步驟，對其進行報表展示及其查詢數據分析、挖掘預測等能力，最后達到信息的應用與消費層面，也就是對于政府機構、金融監管、金融企業、以及其他職能部門。高可用的金融級數據庫是數字金融必不可少的支撐。為了實現金融級的數據庫的功能，它需要具備高性能，可擴展高可用多租戶、以及兼容性。同時金融服務又需要有分布式的服務與數據強一致、秒級容災、以及強彈性供給與調度的分布式事務與協調。這里我們要講一下金融級的數據庫和金融服務，與其他的互聯網大規模的用戶平臺（社交、視頻）對安全性的要求是不同層級的。要如何構建一個創新型的、良性的、正反饋的社會生態？它的主要構成要素包括公司和企業家、科研和教育者、公民社會和消費者、以及政府政策。通過4個相關方構建創新的正反饋機制。而就創新的經濟機制而言，創新往往不是通過一個人或者一個方面驅動來實現的。創新的能力以及創新初期的巨大投資都是創新的門檻。

下面我們去探究如何從更廣義的角度去認識金融與技術和人性之間的關系。技術在全世界的推廣是越來越快的，蒸汽輪船的從發明到全球的推廣需要160年，而電力的推廣用了60年，計算機只用了15年，而互聯網小于5年，智能手機幾乎同時在全球出現和推廣。人的流動和技術的流動，在現代都大大加快了。現在全球約有17億人沒有銀行賬戶，而其中的11億人口已經擁有了手機的這種通訊設備，使得金融科技對于普惠金融的促進作用在全球有了抓手和共識。將數字技術與金融相結合成，為了促進普惠金融最有效的途徑。在全球普惠金融的實驗中，中國的成功方案引起全球各界的關注。

三、區塊鏈技術簡介

下面將簡要的介紹一下區塊鏈的技術，這里對于底層技術將一筆帶過，主要還是講區塊鏈技術的應用和商業邏輯。

習近平在中共中央政治局會議上強調，我們要把區塊鏈技術作為核心技術，自主創新的重要突破口，加快推動區塊鏈技術和產業創新的發展。由于區塊鏈的比特幣、以太坊等公鏈技術都是開源的，因而我們可以獲知它的原始技術是什么樣子的。中國已經可以在區塊鏈的核心技術上進行自主創新，而這與上一代的計算機技術是不同的，上一代的IT核心技術主要由大公司掌握。區塊鏈這種去中心化的數字貨幣的嘗試和探索，從1982年的e-money系統來算，已經持續了30多年。對區塊鏈進行向上層次的抽象，區塊鏈是可信的分布式賬本——區塊鏈從本質上來看就是一個數字化的安全而公開的交易賬本，它的每一個節點都存儲著賬本的一個副本，而在這里的節點是指驗證節點，而并非提供瀏覽數據的節點。區塊鏈以“指針”順序相連成為一個不可篡改的鏈形結構。每一個驗證節點都有機會通過共識獲得記賬權，公鏈上每個驗證節點都可以加入網絡參與接收，傳播與驗證。在DAPP運用的層面上，我們可以將之與傳統的APP相比較。傳統的APP往往是基于傳統數據庫，他們也有可能是基于聯盟鏈和側鏈。在這里，我們可以把聯盟鏈和側鏈理解成為存儲數據的存在，而DAPP作為一種去中心化的APP，它主要是基于智能合約和區塊鏈技術來實現功能。現在從技術和功能上而言面向中國用戶的傳統移動APP大概有400多萬個，全球的DAPP大概只有幾百上千種，但是就實際應用而言，能夠有上千MAU的DAPP也就只有幾十個。

區塊鏈其實是對多項成熟技術的一種創新型組合應用的方式，從技術起源來看，它主要是包括P2P網絡、加密、數據庫技術和電子現金。我們一般認為比特幣是區塊鏈的1.0，以太坊是區塊鏈的2.0。目前我們正在逐步由區塊鏈2.0向區塊鏈3.0進步，但是區塊鏈3.0包含的多鏈系統，新型共識算法，隱私保護和物理世界映射大部分都還在開發中。

四、 數字貨幣發展簡介

下面我們講一下數字貨幣的發展。首先就要講的是Facebook發行的Libra計劃。2019年6月18日，Facebook正式發布Libra白皮書，旨在為搭建服務全球數十億用戶的金融基礎設施，從全球支付業務開始。但是就目前來看，Facebook的Libra計劃幾乎無法按照去年所設想的那樣推進，而問題主要來自于監管的壓力，而并非技術層面。如果Libra在與監管的博弈之中能夠達成妥協，將有望形成新的支付清算的金融基礎設施。

五、Defi數字金融堆棧的另辟蹊徑付

接下來會簡單談一下在傳統金融之外的金融創新。主要包括一些去中心化的金融創新。

首先來看一些基于以太坊的Defi金融堆棧，其主要的層級架構如上圖所示。支付寶的峰值TPS（每秒交易數）可以達到50萬，而以太坊初期的TPS是15。正如在之前區塊鏈簡介里提到過的，這就可以看到公鏈區塊鏈的支付網絡，其性能根本無法滿足商業性支付的能力。當然現在出現了一些解決方案，但是這些方案依然需要時間檢驗。在這種基礎之上，要如何去構建金融服務？又為何要去嘗試在此基礎之上進行去中心化的金融創新呢？

就金融服務堆棧來說，支付其實是最底層的，那么再上一層來說，那就是信貸。再向上是證券和保險。當搭建好了一個去中心化的金融基礎設施之后，這種廣泛的金融創新其實是可以在很短的時間內實現的。

六、 區塊鏈的應用與展望

接下來的內容中，我們在一個區塊鏈的四三二一框架下去講一下區塊鏈的應用以及對它的展望，首先我們先來明確一下它的四三二一理論框架。

其中的四是什么呢？其實是指四種信任。區塊鏈信任層級中包含著四重信任：信息真實信任、價值錨定信任、創造價值信任和分配價值信任。金融級的區塊鏈成本比傳統的金融分布式存儲成本高7倍，而且單鏈不會超過3萬TPS，那么為何要用這一種高成本的區塊鏈系統呢？這正是因為區塊鏈的可信機制，區塊鏈可能對于信息形成不需要第三方的算法信任。在政治局去年的10月24日區塊鏈學習會議后，提出了5個區塊鏈+：區塊鏈+金融、區塊鏈+商業、區塊鏈+政府、區塊鏈+民生、區塊鏈+城市。這5個區塊鏈+都是基于信息的真實性。而這有助于實現web3.0的可信的互聯網。目前我們使用數字化本地生活或數字化支付時使用的其實是電子貨幣，其背后還是銀行存款或者是信貸創造出來的M1或M2。但是數字貨幣如果是M0，我們假設它沒有信貸的功能，不能創造M1或M2，那么在這個過程中，它就可以實現最基礎的價值傳遞。一旦這個傳遞實現，那么我們就可以在適合于數字經濟原生態的價值傳遞機制基礎上實現創造價值的信任和分配價值的信任，這正是一種數字金融的激勵機制。

目前我們還在信任機制的第一重，也就是信息真實信任，而在2020年疫情過后，我們可能會有所突破。信任是區塊鏈帶來的最大核心價值。

七、 金融科技的監管工具與路徑

習近平在2019年中共中央政治局第十三次集體學習時強調要穩步推進金融業關鍵信息基礎設施國產化，而監管科技是助力提升監管能力的重要手段。

如圖所示。通過對區塊鏈、金融智能、安全、物聯網、金融計算的運用，可以幫助監管機構掌握企業的風險和資金異常變動、對于虛假數據的識別，從而提高監管的效率、降低監管的難度。另一方面，金融科技的運用還有助于防范和降低金融風險。通過動態風險感知、智能機構評級、金融輿情監控、關系網絡拓展、智能風險上報、案件存證管理等功能模塊提升監管能力。

此外，金融科技的發展還是“數字中國”重要組成部分，這主要體現在以下幾個方面：

（一）金融科技有條件成為創新數字技術試驗田，這主要是由于其本身在“數字中國”各領域中處于領先地位，具備試點應用人工智能、區塊鏈、物聯網等先進技術的條件，并在成熟后向更多行業推廣。

（二）金融科技與實體經濟和數字經濟都結合緊密，有助推動兩者融合發展，對零售、制造、醫療、教育、交通等傳統行業的數字化升級具有重要作用

金融科技誕生之初即以風險防控為生命線，發展過程中不斷促進網絡安全和個人隱私保護方面的技術迭代，提升整個數字經濟發展的安全壁壘。

（三）金融科技有助于搶占自主研發的制高點，把握金融科技暫時領先的窗口期，建立“中國標準”，并逐步應用于“數字中國”其他領域。

（四）金融科技的普惠性讓其為生態和脫貧等攻堅戰帶來極大的流量價值，金融科技覆蓋了大量原本缺乏數據積累的普通個人和小微企業，使得原本傳統方式難以實現的目的可以通過創新的數字化手段來完成。

總體來看，目前在政府大力支持和行業不斷探索中，中國金融科技取得歷史性機遇存在彎道超車、打破歐美對金融領域壟斷局面的機會，但這只是階段性進展，如同1萬米長跑才走了100米。助力“數字中國”建設，仍然有很長的道路要走，尤其是推動與實體經濟和數字經濟進一步結合，期待能和各位共同探索。