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“紐約股市3月9日開盤出現暴跌，隨后跌幅達到7%上限，觸發了自1987年設立熔斷機制以來的第2次熔斷。”中宏觀察家、中國人民大學經濟學院黨委常務副書記、國家發展與戰略研究院研究員王晉斌近日接受本網記者采訪時表示，截至當天收盤，道指數下跌2013.76點，收于23851.02點，跌幅為7.79%。全球股市絕大多數也出現了大幅度的下跌，引發似乎要爆發金融危機的恐慌。

中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員王晉斌

以淡定的心態看待國際資本市場的重挫

中宏網記者：近期，新冠肺炎在世界范圍有蔓延趨勢，引發各界擔憂，在此背景下，國際資本市場也有了重挫的令人擔憂的跡象，您對此怎么看？

王晉斌：應以淡定的心態看待國際股市的重挫，要明確此次股市重挫導火索的性質：OPEC的代表沙特與非OPEC代表的俄羅斯就原油產量與價格達不成一致意見，進而沙特采取了伯川特成本競爭的策略來競爭原油國際市場份額。由于原油是生產成本，對國際油企，尤其是開采型油企來說是重大利空，但從增長角度來看，成本下降是好事。另一個相關事實是全球疫情的蔓延，100多個國家和地區或多或少都出現了新冠肺炎病毒感染案例。美國及其他國家股市重挫主要是沙特的原油價格戰略在新冠病毒疫情和全球經濟增長不樂觀的背景下出現了放大式的沖擊。

以淡定的心態看待國際股市的重挫，還要明確美國股市重挫的自身原因。依據WIND的數據，美國股市在經濟預期不甚樂觀的情況下，一年多點的時間上漲約7856點，道指2018年12月28日盤中最低點21712.53上升到2020年2月14日盤中最高點29568.57點，上升幅度達到了36.18%。與此相對的市盈率（PE）2019年12月31日標普500、納斯達克和道瓊斯市盈率（TTM）分別為21.35、30.95和19.82。大跌后的2020年3月9日的標普500、納斯達克和道瓊斯市盈率分別為23.79、34.92和22.07，這個數據也比2015-2018年的三者PE的年均值22.55、34.13、20.03略高一些。美國股市本身的PE處于一個相對比較高的位置，美國市場上本身就存在做空的大機構（比如橋水等），在原油價格大幅下跌的同時，引發了市場進一步做空的動機，導致美國股市出現了大幅的下挫。

以淡定的心態看待國際股市的重挫，應明確其不會帶來整體性的流動危機。股指期貨的重挫確實會帶來保證金的補充以及相應的倉位變化，但這是特定類型的投資者的行為，特定投資者承擔風險。在全球貨幣政策如此寬松的條件下，出現整體流動性危機的概率不大。

以淡定的心態看待國際股市的重挫，須明確股市的重挫并沒有傳遞到外匯市場。全球外匯市場主要幣種之間的匯率保持很小的常態波動，說明股指的暴跌更多是由于油企價值重估直接引發的。

以淡定的心態看待國際股市的重挫，要明確股市重挫不會實質性快速影響居民和整體企業財務杠桿。不可否認，股權市值暫時下降會提高企業杠桿率，除非出現持續性的大跌才會影響企業抵押借貸。同時，美國居民的債務償還能力是改善的，家庭債務償還比例自次貸危機以來是下降的。

以積極的心態看待中國資本市場的表現

中宏網記者：與國際疫情蔓延成為鮮明對比，中國因為防控得力，在世界范圍里成為抗擊疫情的中堅力量，且取得令世界尊重的成績。目前疫情得到有效控制，而且復工復產有序推進，同時，中國資本市場的表現也不乏可圈可點之處，您對近期中國資本市場的表現怎么看？

王晉斌：道指一日跌逾2000點，創12年來最大當日跌幅，但富時中國A50期指卻一枝獨秀，當日漲超1%。這說明資本市場對中國的當下經濟狀態和發展前景是積極看待的。同時，中國股市的總體平穩也是此刻的優勢：上證指數在過去近一年始終圍繞2800點中樞上下10%左右波動。這充分說明市場對這樣一個點位的價值是認同的：沒有經歷大漲的泡沫，也就沒有發生大跌的理由。

中國金融已經進入高質量實質性開放階段。隨著注冊制、信息披露制度和退出制度的實施和強化，資本市場制度建設進入新階段，越來越朝著成熟的市場方向推進，會吸引越來越多的國際投資者參與。

但中國資本市場存在一個始終沒有很好解決的重大問題：大股東的減持行為。如果不能進一步約束、規范大股東的減持行為，大股東套現行為決定了中國股市難以存在走出“長牛”的概率。應該抓住這個時機，推出約束大股東通過二級市場減持公司股份最高比例總體限制的相關政策，其余的股份采用協議減持，讓上市公司大股東樹立長期做好企業的理念，也保護了小股東的利益。

這次中國A50期指的表現，已經說明了人民幣資產至少成為試探性的國際性避險資產。如果我們把握機遇，以保護中小投資者為主線，深化資本市場制度改革，人民幣資產將變為實實在在的國際性避險資產，中國股市也會有“笑傲股海”的日子。

（文章來源于中宏網）