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都是高盛惹的禍？

　　3月30日，第90屆溫哥華國(guó)際汽車展開(kāi)幕。該車展是加拿大西部規(guī)模最大的汽車展，此次車展向消費(fèi)者傳遞了小型、節(jié)能、環(huán)保等汽車發(fā)展趨勢(shì)的信息。

　　3月25日，希臘政府發(fā)言人證實(shí)，在當(dāng)天晚間召開(kāi)的歐元區(qū)峰會(huì)上，歐元區(qū)成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通過(guò)了希臘救助方案。根據(jù)方案，歐元區(qū)國(guó)家和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將聯(lián)合向希臘提供救助，其中歐元區(qū)國(guó)家將以雙邊貸款的形式承擔(dān) “主要”部分，國(guó)際貨幣基金組織也會(huì)提供“相當(dāng)大”的一筆數(shù)額。

　　這讓自去年10月突然發(fā)生、持續(xù)至今的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)暫時(shí)告一段落。

　　回首人類進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)的10年間，金融泡沫發(fā)生的頻率及其破壞程度令人驚異。從世紀(jì)初的科技泡沫，到2007年國(guó)際油價(jià)的飆升，2008年的次貸危機(jī)，2009年的迪拜危機(jī)，再到當(dāng)前的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，日子似乎很難消停。

　　危機(jī)來(lái)時(shí)忙于應(yīng)付，危機(jī)過(guò)后陷于思考：是自身的問(wèn)題導(dǎo)致了危機(jī)?還是危機(jī)背后有身影作祟?這是人們一直感興趣并且爭(zhēng)論不休的。

　　身居幕后

　　一次次的危機(jī)，讓一個(gè)身影逐漸浮出水面：高盛難辭其咎。當(dāng)希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，有席卷歐元區(qū)之勢(shì)時(shí)，歐洲才猛然想起9年前高盛在希臘的那筆國(guó)家生意。

　　當(dāng)年希臘迫切希望加入歐元區(qū)，但其預(yù)算赤字和負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐元區(qū)國(guó)家必須符合的標(biāo)準(zhǔn)。高盛為希臘政府設(shè)計(jì)了一套掩蓋債務(wù)的方式：先由高盛以高利率借給希臘一筆錢(qián)，這筆錢(qián)不但不會(huì)出現(xiàn)在希臘的負(fù)債表里，還可以在賬面上沖減赤字，使得希臘符合了歐元區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。在2001年至2002年之間，高盛通過(guò)貨幣掉期交易，替希臘政府借到了數(shù)10億美元。

　　這個(gè)消息并沒(méi)有對(duì)外公布，這個(gè)款項(xiàng)也沒(méi)有列入到希臘的主權(quán)債務(wù)表上。為了對(duì)沖希臘還不起錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)，高盛向德國(guó)一家銀行購(gòu)買了與債務(wù)等值的“信用違約互換”(CDS)保險(xiǎn)。如果希臘不能還貸，德國(guó)銀行將賠付高盛的虧損。

　　在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，加拿大布魯克大學(xué)金融學(xué)終身教授、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)特殊引進(jìn)教授、2000—2003年曾于雷曼兄弟公司任高級(jí)分析師的何眾志博士說(shuō)：“在希臘危機(jī)中，同2008年次貸危機(jī)時(shí)高盛向AIG購(gòu)買CDS的手法和結(jié)果相同，高盛做的是一個(gè)高利潤(rùn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的買賣：如果希臘能還貸，高盛將賺取高額利息;否則高盛的虧損將由德國(guó)銀行支付。而且希臘的還債能力越弱，CDS就會(huì)被炒得越高?！?br>
　　中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授門(mén)淑蓮在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，在與希臘的國(guó)家交易中，盡管高盛聲稱有關(guān)交易并未違反歐盟的法律規(guī)定，作為歐盟來(lái)講，肯定存在監(jiān)管上的漏洞。否則，希臘掩蓋赤字與債務(wù)的做法很難得逞。

　　如果不是2010年希臘債務(wù)到期，人們還很難將希臘危機(jī)與高盛聯(lián)系起來(lái)?？上鐗?mèng)初醒時(shí)，早已悔之晚矣。

　　不僅如此?！耙愿呤榇淼娜A爾街銀行家們通過(guò)一系列不受監(jiān)管的金融創(chuàng)新一手制造了次貸危機(jī)?！焙伪娭緦?duì)本報(bào)記者說(shuō)，“高盛先從房貸公司(如房利美和房貸美)收購(gòu)大量的房貸契約，對(duì)每個(gè)契約的違約概率及不同契約違約的相關(guān)性進(jìn)行測(cè)算，再經(jīng)過(guò)復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型的運(yùn)算，將其打包分層為三個(gè)等級(jí)：低風(fēng)險(xiǎn)低收益(高級(jí)債券類，信用評(píng)級(jí)為AAA)、中風(fēng)險(xiǎn)中收益(中級(jí)債券類，信用評(píng)級(jí)為BB至AA)和高風(fēng)險(xiǎn)高收益(權(quán)益類，無(wú)信用評(píng)級(jí))。這樣的分層產(chǎn)品美其名曰‘抵押債務(wù)合約’(CDO)。高盛將不同等級(jí)的打包產(chǎn)品分別賣給保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、共同基金、對(duì)沖基金，以至國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)又將買來(lái)的打包產(chǎn)品賣給其他金融機(jī)構(gòu)，形成了錯(cuò)綜復(fù)雜的持有關(guān)系。此外，為了對(duì)沖次貸風(fēng)險(xiǎn)，高盛又和AIG做了一種叫做‘信用違約互換’(CDS)的交易，來(lái)對(duì)高盛所持有的等值CDO產(chǎn)品投保。這樣，高盛和AIG實(shí)際上是在進(jìn)行一場(chǎng)賭博：高盛在賭高風(fēng)險(xiǎn)的分層產(chǎn)品會(huì)違約 (從而拿到賠償金)，而AIG在賭它們不會(huì)(從而賺取投保費(fèi))。這就是為什么當(dāng)時(shí)的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森不惜血本也要拯救AIG：AIG一旦倒閉，高盛所持有的CDO將血本無(wú)回;救了AIG，高盛就能夠根據(jù)CDS合約將用于拯救AIG的款項(xiàng)堂而皇之地揣進(jìn)自己的腰包?！?br>
　　據(jù)美國(guó)“商業(yè)周刊”披露，高盛從AIG公司獲得了至少130億美元的投保賠償款。這就解釋了為什么大批購(gòu)買高盛發(fā)售的CDO產(chǎn)品的投資者遭受了重創(chuàng)，而高盛自己卻安然無(wú)恙。

　　而始于去年11月底的迪拜危機(jī)中，迪拜世界未來(lái)5年到期債務(wù)名單中，高盛、高盛的盟友三井住友銀行 (高盛同時(shí)持有該銀行12.5%股權(quán)、三井持有迪拜世界2.25億美元)、盟友巴克萊、花旗也都在列。高盛是全球石油市場(chǎng)最重要的石油期貨交易商，據(jù)不愿意透露姓名的專家分析，高盛一直以來(lái)就是石油價(jià)格的背后操縱者。在迪拜債務(wù)危機(jī)中，高盛可以借機(jī)加強(qiáng)對(duì)迪拜商品交易所的石油定價(jià)影響力，以便穩(wěn)固并增強(qiáng)其對(duì)石油價(jià)格的影響力。

　　站到臺(tái)前

　　如果說(shuō)希臘危機(jī)中高盛還置身幕后的話，雷曼兄弟破產(chǎn)案中，高盛已站到臺(tái)前。

　　高盛董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官布蘭克費(fèi)恩曾對(duì)金融危機(jī)中大批破產(chǎn)案形容道，如果你在海灘上遭遇海嘯來(lái)襲，那么無(wú)論你是名奧運(yùn)游泳選手還是一個(gè)小孩，這其實(shí)沒(méi)什么區(qū)別———你都會(huì)溺水身亡。

　　但是高盛沒(méi)有溺水，高盛集團(tuán)不僅在歷次危機(jī)中立于不敗之地，而且每次危機(jī)都使高盛取得豐厚利潤(rùn)后實(shí)力大增，目前在全球金融體系中有著舉足輕重的影響。人們不禁要問(wèn)，是什么使高盛具有如此高的能量和影響力?

“我們只是運(yùn)氣比較好。”布蘭克費(fèi)恩在被問(wèn)及有何經(jīng)驗(yàn)可以傳授時(shí)，多次這樣表示。這個(gè)回答顯然不能令人滿意，好運(yùn)氣可以隨機(jī)出現(xiàn)卻是無(wú)法持久的。

　　“布什政府時(shí)期的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森曾任高盛的董事會(huì)主席，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)萬(wàn)億規(guī)模的救助方案正是在保爾森的主導(dǎo)下開(kāi)展的?！焙伪娭具@樣對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，“多名前高盛高管不僅在眾多和高盛利益相聯(lián)的金融機(jī)構(gòu)中任職，而且在美國(guó)政府中擔(dān)任要職。比如美林公司的CEO賽恩(JohnThain)，是前高盛銀行家;AIG救助時(shí)期的CEO李迪 (EdLiddy)是前高盛董事總經(jīng)理，是保爾森指派出任的;曾任新澤西州參議院并剛剛卸任新澤西州州長(zhǎng)的JonCorzine曾跟保爾森共同擔(dān)任高盛董事會(huì)主席;美國(guó)現(xiàn)任財(cái)政部人力資源主管帕特森(MarkPatterson)、現(xiàn)任財(cái)長(zhǎng)蓋納特，都與高盛淵源頗深;甚至在在世界范圍內(nèi)，世界銀行行長(zhǎng)、加拿大和意大利央行行長(zhǎng)都是高盛培養(yǎng)出來(lái)的?！?br>
　　由此不難看出，高盛集團(tuán)已經(jīng)占據(jù)了美國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、金融等領(lǐng)域的重要職位，其觸角甚至觸及到了全球金融機(jī)構(gòu)的要職。對(duì)于這樣一個(gè)集全世界財(cái)富、權(quán)力、智慧、謀略為一身，擁有方方面面深厚的人脈關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)，還有什么是它不能影響到的呢?

　　“跟與高盛有著緊密關(guān)聯(lián)的其它金融機(jī)構(gòu)不同，雷曼歷來(lái)是高盛在固定收益和房貸市場(chǎng)上最有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其以CEO福爾德(DickFuld)的特立獨(dú)行和剛愎自用而著稱于華爾街。這也就不難解釋2008年保爾森拋出了一系列大手筆的救助方案：先是3月份救了貝爾斯登，6月份救了房利美和房貸美，而后9月份又救了美林和AIG，而獨(dú)將雷曼兄弟排除在救助之外了。”

　　“以至于雷曼CEO福爾德在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上理直氣壯地質(zhì)問(wèn)保爾森的一個(gè)問(wèn)題，保爾森一直沒(méi)法回答。這個(gè)問(wèn)題是：‘為什么我們是惟一沒(méi)被救助的?’(Whywearetheonlyonenotsaved?)如果不是出于打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手排除異己的目的，相信保爾森實(shí)在做不出其它解釋?！焙伪娭緦?duì)本報(bào)記者表示。

　　對(duì)于雷曼兄弟破產(chǎn)案，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍教授在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，在美國(guó)這樣一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家里，破產(chǎn)倒閉不是件稀罕事，尤其在金融危機(jī)下，有勝出，有劣汰，這符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律。

　　走向何方?

　　布蘭克費(fèi)恩在一次銀行業(yè)會(huì)議上曾公開(kāi)承認(rèn)，金融危機(jī)爆發(fā)前，銀行對(duì)于自己售出的一些對(duì)社會(huì)無(wú)益的產(chǎn)品失去了控制。他說(shuō)，“銀行業(yè)讓新工具的增長(zhǎng)和復(fù)雜程度，超出了它們的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效用以及掌控它們的操作能力。”一些產(chǎn)品已變得太過(guò)復(fù)雜。“我們應(yīng)該對(duì)金融體系負(fù)責(zé)，這就要求我們，如果客戶的需求及市場(chǎng)的利益能夠用公開(kāi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品來(lái)滿足，就不應(yīng)當(dāng)選擇非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品?！?br>
　　“金融衍生工具是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，如果運(yùn)用得當(dāng)，可以使人們有效規(guī)避價(jià)格、利率、匯率等變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有益的。但是，由于現(xiàn)有金融衍生工具品種繁多、交易復(fù)雜且多屬場(chǎng)外交易，難以監(jiān)管，也容易產(chǎn)生諸多問(wèn)題。特別是在復(fù)雜的金融衍生工具被那些創(chuàng)造者用來(lái)過(guò)度投機(jī)牟利的情況下，往往會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果。”門(mén)淑蓮對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

　　中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征說(shuō)，本世紀(jì)初，在高科技泡沫破裂之后，美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)，在多次降息的同時(shí)，放松了金融管制。一方面，降低信用標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行向信用等級(jí)低的借款者放款;另一方面，允許金融機(jī)構(gòu)以低成本的借貸投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，允許投資銀行為擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源不斷設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、高杠桿的衍生品提供給客戶，對(duì)沖基金大量涌現(xiàn)。信用衍生品交易規(guī)模在近年來(lái)飛速擴(kuò)張，逐漸與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)，在衍生品市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)、各個(gè)金融市場(chǎng)聯(lián)系日趨緊密的今天，市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)、投資者信心的動(dòng)搖會(huì)波及金融市場(chǎng)全局。

　　雷曼兄弟宣告破產(chǎn)，美林被美國(guó)銀行收購(gòu)，貝爾斯登被收歸摩根大通，華爾街排名前五的投資銀行只剩下高盛和摩根士丹利兩家。兩家投行申請(qǐng)轉(zhuǎn)為銀行控股公司，2008年9月21日晚間，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布批準(zhǔn)這一申請(qǐng)。轉(zhuǎn)變身份后，高盛和摩根將能夠設(shè)立可吸收存款的商業(yè)銀行，從而改善資金狀況，并可永久性地獲得從美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)緊急融資的資格。

　　經(jīng)歷了這場(chǎng)巨大的金融危機(jī)后，傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)已走向現(xiàn)在的多元化發(fā)展，以前的純投行模式不會(huì)再回來(lái)了。

　　這給資本市場(chǎng)還未完全開(kāi)放、因此躲過(guò)金融危機(jī)一劫的中國(guó)金融業(yè)很大的啟發(fā)。

　　“目前我國(guó)中央政府的債務(wù)是顯性的、可控的，始終保持在一個(gè)較為適度的水平。2010年，中央政府預(yù)算赤字8500億元，加上中央代理地方發(fā)債2000億元，全國(guó)預(yù)算赤字總共10500億元，預(yù)計(jì)占GDP的比重在3%以內(nèi)。中央政府債務(wù)余額占 GDP的比重只在 20%左右。但是，在政府預(yù)算賬本之外，地方政府還有大量的隱性債務(wù)。有報(bào)道稱，地方政府融資平臺(tái)公司的債務(wù)規(guī)模2009年9月底已達(dá)5萬(wàn)多億元。有人預(yù)計(jì)，到 2010年底，地方政府性債務(wù)總額將達(dá)到11萬(wàn)億元。這種不斷膨脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)必須得到有效的監(jiān)控，這樣才能保證財(cái)政經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的運(yùn)行?！遍T(mén)淑蓮說(shuō)。

　　中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院教授、世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)楊帆在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前在全球金融市場(chǎng)上是沒(méi)有均衡、沒(méi)有自由競(jìng)爭(zhēng)的，有的主要是大資本的壟斷。要警惕國(guó)際投機(jī)資本的操縱。不注意這點(diǎn)，中國(guó)也終究逃不過(guò)金融危機(jī)的身影。