国产精品无码午夜福利 ,精品久久久久久亚洲中文字幕,韩国av片永久免费

美國(guó)貿(mào)易逆差創(chuàng)新高，不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的出口沒有修復(fù)，而是激進(jìn)的疫情財(cái)政政策所致。激進(jìn)的財(cái)政刺激政策刺激了美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)，導(dǎo)致進(jìn)口大幅度上漲。目前，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率與疫情前基本一致，在財(cái)政赤字規(guī)模居高不下的2021年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)易赤字總量會(huì)創(chuàng)年度歷史新高，也使得美國(guó)在扮演全球“風(fēng)險(xiǎn)資本家”的路上越走越遠(yuǎn)，加劇了全球的外部不平衡。

從今年3月份以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中商品和服務(wù)的月度出口再次站上2000億美元，基本恢復(fù)到疫情前的水平；而進(jìn)口出現(xiàn)了超級(jí)修復(fù)，3月份之后的月度進(jìn)口量比疫情前要高出200多億美元。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貿(mào)易赤字進(jìn)一步擴(kuò)大，今年9月份的貿(mào)易赤字再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到809.34億美元（圖1）。2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)易赤字總量也會(huì)創(chuàng)年度歷史新高。

圖1、美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)出口數(shù)量的變化（單位：億美元）

數(shù)據(jù)來源：Federal Reserve Bank of St. Louis, Exports and Imports Goods and Services: Balance of Payments Basis, Millions of Dollars, Monthly, Seasonally Adjusted.

如果從貨物進(jìn)出口來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易赤字規(guī)模更大。9月份貨物貿(mào)易赤字規(guī)模高達(dá)981.56億美元，再創(chuàng)歷史新高。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨物出口總量已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平，甚至比疫情前水平還要略好，主要是貨物進(jìn)口量增長(zhǎng)較快。今年3月份以來貨物月度進(jìn)口比疫情前要高出200多億美元（圖2）。今年3-9月貨物月度進(jìn)口比2019年同期月均增長(zhǎng)了大約251.6億美元，比2018年同期月均增長(zhǎng)了241.4億美元。

圖2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)貨物貿(mào)易進(jìn)出口數(shù)量的變化（單位：億美元）

數(shù)據(jù)來源：Federal Reserve Bank of St. Louis, Exports and Imports Goods and Services: Balance of Payments Basis, Millions of Dollars, Monthly, Seasonally Adjusted.

從相對(duì)逆差數(shù)據(jù)來看，依據(jù)IMF提供的數(shù)據(jù)，2020年美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差占GDP的比例比2019年增加0.74個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2021年比2020年又增加了0.52個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了2009年以來的對(duì)外貿(mào)易最大相對(duì)赤字率（圖3）。

圖3、美國(guó)對(duì)外貿(mào)易赤字占GDP的比例（%）

數(shù)據(jù)來源：IMF, WEO, October 2021.

2020年疫情以來，在出口量已經(jīng)恢復(fù)到、甚至好于疫情前水平的狀態(tài)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)易赤字的擴(kuò)大是財(cái)政刺激政策下貨物進(jìn)口較大幅度增長(zhǎng)的結(jié)果。依據(jù)美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2020年美國(guó)財(cái)政赤字3.129萬億美元，2021年財(cái)政赤字3.003萬億美元。為應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊的美國(guó)財(cái)政預(yù)算總額高達(dá)4.7萬億美元，截至2021年8月31日實(shí)際支出3.4萬億美元，占預(yù)算的72.48%；已承諾的支出3.88萬億美元，占預(yù)算支持的82.73%。巨大的財(cái)政赤字帶來了居民直接轉(zhuǎn)移支付數(shù)量的增長(zhǎng)，導(dǎo)致了居民收入的增長(zhǎng)。2020年2季度轉(zhuǎn)移支付占個(gè)人收入的比例高達(dá)27.69%，2021年1季度也高達(dá)27.36%（圖4）。

圖4、美國(guó)經(jīng)濟(jì)中個(gè)人收入、支出（萬億美元）及轉(zhuǎn)移支付占個(gè)人收入的比例（%）注：收入和支出均為季度調(diào)整的年率。數(shù)據(jù)來源：BEA, National Income and Product Accounts.

個(gè)人收入的增長(zhǎng)與2020年3月份、2020年12月及2021年3月共計(jì)3次大規(guī)模的發(fā)放家庭和工作救助直接相關(guān)。2020年3月美國(guó)出臺(tái)了冠狀病毒援助、救濟(jì)和經(jīng)濟(jì)安全法案（CARES法案），2020年12月底出臺(tái)了2020年新冠疫情相關(guān)稅收減免法案，2021年3月初又出臺(tái)了《美國(guó)救援計(jì)劃法》（美國(guó)救援計(jì)劃）。在財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的刺激下，美國(guó)居民收入上升了。2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)深度下滑，GDP同比-3.5%，但2020年任何一個(gè)季度的收入都要高于2019年的，2021年1-3季度的收入要高于2020年1-3季度的。收入增加刺激了消費(fèi)，個(gè)人支出從2020年2季度后開始回升，目前已經(jīng)超過線性趨勢(shì)表達(dá)的值。美國(guó)居民的消費(fèi)已經(jīng)完全修復(fù)，且表現(xiàn)比較強(qiáng)勁。2021年3季度個(gè)人支出年率高達(dá)15.95萬億美元。

從投資來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的總投資并未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，2020年4季度年率總投資達(dá)到4.895萬億美元，比2019年4季度年率投資增長(zhǎng)了1637億美元；2021年3季度年率總投資比2020年4季度年率總投資增長(zhǎng)了1756億美元。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)中私人投資占總投資的比例在84%左右，那么投資增加不顯著，私人收入的增加會(huì)導(dǎo)致美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)階段性的增長(zhǎng)，尤其是在2020年4月儲(chǔ)蓄率高達(dá)33.8%，2021年3月也高達(dá)26.6%，這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)均為收到財(cái)政救助的時(shí)期。但在財(cái)政轉(zhuǎn)移支付逐步退出時(shí)，2021年9月美國(guó)經(jīng)濟(jì)中個(gè)人儲(chǔ)蓄率快速下滑至7.5%，與2018-2019年月度均值7.6%相差不大（圖5）。這說明美國(guó)居民基本度過了疫情期間的謹(jǐn)慎性儲(chǔ)蓄階段，也反應(yīng)在相對(duì)強(qiáng)勁的居民消費(fèi)支出行為上。

圖5、美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的個(gè)人儲(chǔ)蓄率（%）

注：個(gè)人儲(chǔ)蓄率是指儲(chǔ)蓄占個(gè)人可支配收入的比例。數(shù)據(jù)來源：BEA，Personal Income and Its Disposition, Monthly.

至此，我們可以發(fā)現(xiàn)，疫情財(cái)政刺激政策進(jìn)一步推高了美國(guó)貿(mào)易逆差的邏輯。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中個(gè)人儲(chǔ)蓄率并未出現(xiàn)永久性提高的背景下，在財(cái)政赤字迅速加大的條件下，即使投資提高的幅度不大，最終表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差的擴(kuò)大。這符合開放條件下的儲(chǔ)蓄減去投資等于經(jīng)常賬戶余額會(huì)計(jì)恒等式表達(dá)的含義。盡管說資本跨境流入不一定是為了完全彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶逆差，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)周期與金融周期在很多時(shí)間里都是不同步的。但貿(mào)易逆差終究需要通過從外部借入資金來融資，因?yàn)榧词故菄?guó)際貨幣，也不可能通過無限制印鈔去購(gòu)買外國(guó)產(chǎn)品。

2020年美國(guó)貿(mào)易赤字6766.85億美元，2021年1-9月為6385.75億美元。可以認(rèn)為疫情以來，美元通過經(jīng)常項(xiàng)目逆差外流了大約1.32萬億美元。外流的美元一方面反應(yīng)在國(guó)際外匯儲(chǔ)備的增加；另一方面美國(guó)也從外部借入大量的資金來彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶逆差以及對(duì)外投資的需要。

圖6顯示了，截至2021年2季度，全球已分配外匯儲(chǔ)備數(shù)量達(dá)到了11.953萬億美元，所有儲(chǔ)備達(dá)到了12.817萬億美元。2019年底至2021年第2季度，全球已分配外匯儲(chǔ)備增加了8787.75億美元。其中，美元增加了3538.7億美元，占比大約40%；歐元增加1763.6億美元，占比大約20%。人民幣增加比較快，增加了974.4億美元，占新增已分配外匯儲(chǔ)備的大約11%。

圖6、2020-2021年2季度全球新增外匯儲(chǔ)備貨幣占比（%）

數(shù)據(jù)來源：IMF，CPFER.

美國(guó)同時(shí)也從外部借入大量的資金。依據(jù)BEA提供的數(shù)據(jù)，2021年2季度美國(guó)對(duì)外投資凈頭寸約為-15.42萬億美元，而2020年1季度末約為-12.12萬億美元。可以大致認(rèn)為新冠疫情暴發(fā)以來美國(guó)從外部?jī)艚枞肓舜蠹s3.3萬億美元。美國(guó)靠美元國(guó)際貨幣體系和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，完成了彌補(bǔ)經(jīng)常賬戶逆差和對(duì)外投資所需要的資金循環(huán)。值得關(guān)注的是，相比2018年4季度，2019年4季度美國(guó)從外部?jī)艚枞胭Y金多了大約1.55萬億美元；相比2019年4季度，2020年4季度美國(guó)從外部?jī)艚枞胭Y金多了大約2.78萬億美元；而2021年2季度則比2020年4季度凈借入資金多了大約1.41萬億美元。因此，可以看出，相比疫情前，2020年新冠疫情暴發(fā)之后，美國(guó)從外部?jī)艚枞氲馁Y金數(shù)量大幅度增長(zhǎng)。這也說明了，此輪美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表增加的資金相當(dāng)大的部分還是留在或者回流到美國(guó)境內(nèi)，這也是導(dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性一直很充裕的原因。

因此，疫情激進(jìn)的財(cái)政刺激政策，使得2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)易赤字總量會(huì)創(chuàng)年度歷史新高，也使得美國(guó)在扮演全球“風(fēng)險(xiǎn)資本家”的路上越走越遠(yuǎn)，加劇了全球的外部不平衡。

（文章來源于百度網(wǎng)）