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探底進(jìn)程中的中國宏觀經(jīng)濟(jì)

 

　　本次論壇的主題是“探底進(jìn)程中的中國宏觀經(jīng)濟(jì)”。論壇分為報告發(fā)布和圓桌討論兩個單元活動。

 

　　中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春教授代表課題組發(fā)布了論壇主報告《2015-2016中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測——探底進(jìn)程中的中國宏觀經(jīng)濟(jì)》。

 

　　報告指出，2015年是中國宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)步入新階段的一年，是全面步入其艱難期的一年，也是中國宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化、微觀變異、動蕩加劇的一年。GDP增速的“破7”，非金融性行業(yè)增速的“破6”，工業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的“0增長”，GDP平減指數(shù)、企業(yè)利潤和政府性收入的“負(fù)增長”，“衰退式順差”的快速增長以及“衰退式泡沫”的此起彼伏，都標(biāo)志著中國宏觀經(jīng)濟(jì)于2015年步入深度下滑期和風(fēng)險集中釋放期。

 

　　隨著2季度中國“穩(wěn)增長”政策的全面加碼，中國宏觀經(jīng)濟(jì)將于4季度短期趨穩(wěn)。但是，由于“通縮-債務(wù)效應(yīng)”不斷發(fā)酵，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性收縮力量不斷強(qiáng)化，去產(chǎn)能與去庫存不斷持續(xù)、基層財政困難陸續(xù)顯化、部分行業(yè)和企業(yè)盈虧點(diǎn)逆轉(zhuǎn)，以及“微刺激”效果遞減等因素，“穩(wěn)增長”政策難以從根本上改變本輪“不對稱W型”周期調(diào)整的路徑。2015年3-4季度不是本輪“不對稱W型”周期的第二個底部。

 

　　2016年是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底的一年。在世界經(jīng)濟(jì)周期、中國房地產(chǎn)周期、中國的債務(wù)周期、庫存周期、新產(chǎn)業(yè)培育周期、政治經(jīng)濟(jì)周期以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位等因素的作用下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)將在2016年出現(xiàn)深度下滑，本輪周期的第二個底部將在其3-4季度開始出現(xiàn)。

 

　　但是，世界經(jīng)濟(jì)是否將在2016年出現(xiàn)二次探底？房地產(chǎn)投資是否會在明年二季度成功反轉(zhuǎn)？中國的債務(wù)重組是否能夠緩解企業(yè)的債務(wù)壓力？中國存量調(diào)整是否能夠大規(guī)模啟動？增量擴(kuò)展是否足以彌補(bǔ)不平衡逆轉(zhuǎn)和傳統(tǒng)存量調(diào)整帶來的缺口？宏觀經(jīng)濟(jì)政策的再定位是否有效改變微觀主體的悲觀預(yù)期，并有效化解“通縮-債務(wù)效應(yīng)”的全面顯化？新一輪大改革和大調(diào)整的激勵相容的動力機(jī)制是否得到有效的構(gòu)建？這些問題具有一定的不確定性，并將一起決定著本輪中國經(jīng)濟(jì)下行的底部以及底部下行的深度和持續(xù)的長度。

 

　　2016年不僅要面對探底的不確定性，同時還將面臨2大類風(fēng)險：一是微觀主體行為整體性變異帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性加速下滑的風(fēng)險；二是各種“衰退式泡沫”帶來的各種沖擊和系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，我們必須對于改革動力體系的構(gòu)建、房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇、世界經(jīng)濟(jì)的變異以及經(jīng)濟(jì)探底進(jìn)程中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位等4大問題進(jìn)行高度關(guān)注。

 

　　值得注意的是，本輪經(jīng)濟(jì)探底與以往下行期和其他新興經(jīng)濟(jì)體的蕭條期有本質(zhì)性的區(qū)別。這就是，中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大量的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新動力(310328,基金吧)，在低迷中有繁榮，在疲軟中有新氣象，在舊動力衰竭中有新動力，在不斷探底的進(jìn)程中開始鑄造下一輪中高速增長的基礎(chǔ)。經(jīng)過2015-2016年全面培育新的增長源和新的動力機(jī)制，中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在2017年后期出現(xiàn)穩(wěn)定的反彈，并逐步步入中高速的穩(wěn)態(tài)增長軌道之中。

 

　　根據(jù)模型預(yù)測，2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)GDP增速為6.9%,CPI為1.4%。2016年GDP增速為6.6%，CPI為1.3%，其中個別季度GDP增速可能跌破6.5%。2016年將是中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)探底的第一年，也是近期最艱難的一年。各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將進(jìn)一步回落，微觀運(yùn)行機(jī)制將出現(xiàn)進(jìn)一步變異。這將給中國進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的存量調(diào)整、全面的供給側(cè)改革以及更大幅度的需求性擴(kuò)展帶來契機(jī)，從而為2017年經(jīng)濟(jì)周期的逆轉(zhuǎn)，為中高速經(jīng)濟(jì)增長的常態(tài)化打下基礎(chǔ)。中國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)探底決定了2016年必須對宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行再定位。

 

　　1

 

　　要高度重視世界經(jīng)濟(jì)在大停滯和大分化進(jìn)程中對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊，通過深入研究本輪世界危機(jī)爆發(fā)的本質(zhì)以及傳遞的規(guī)律，來把握中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的性質(zhì)和可能的方式。

 

　　世界經(jīng)濟(jì)不平衡的逆轉(zhuǎn)和基本參數(shù)的變化決定了“取長補(bǔ)短”式的供給側(cè)增量調(diào)整與存量調(diào)整是本輪危機(jī)治理中的基本政策定位，需求側(cè)管理具有輔助性，其核心在于防止轉(zhuǎn)型過猛帶來的總量性過度下滑和系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。

 

　　２

 

　　近期出現(xiàn)的“衰退式順差”說明全面啟動供給側(cè)管理和改革的同時，還需要重新定位需求側(cè)管理政策，進(jìn)一步積極的需求管理政策具有必要性。

 

　　３

 

　　要從戰(zhàn)略層面認(rèn)識到目前調(diào)動各級精英階層的積極性是當(dāng)前以及未來經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型升級的核心。要認(rèn)識到過度下滑甚至出現(xiàn)持續(xù)的蕭條已經(jīng)成為中國最大的政治社會風(fēng)險，因此在反腐倡廉取得重大戰(zhàn)略性勝利之后，應(yīng)當(dāng)在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，積極構(gòu)建新一輪大改革、大調(diào)整的激勵相容的新動力機(jī)制。

 

　　2016年應(yīng)當(dāng)借助經(jīng)濟(jì)探底的契機(jī)，重新審視和評估現(xiàn)有的改革，在大破大立之中尋找到大改革的突破口，并根據(jù)該突破口來重新梳理改革方案，尋找改革的可行路徑。

 

　　４

 

　　高度重視2016年面臨的兩大類風(fēng)險和4大核心領(lǐng)域。一方面要利用供給側(cè)調(diào)整政策和需求管理政策阻斷內(nèi)生性下滑的各種強(qiáng)化機(jī)制，防止微觀主體行為出現(xiàn)整體性變異；另一方面在強(qiáng)化監(jiān)管的基礎(chǔ)上關(guān)注可能出現(xiàn)的各種“衰退式泡沫”。

 

　　５

 

　　在進(jìn)一步擴(kuò)大財政赤字率的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化積極財政政策的定向?qū)捤伞＝ㄗh財政赤字率可以達(dá)到3%左右，總量達(dá)到2萬億左右，同時逐步將結(jié)構(gòu)性減稅轉(zhuǎn)變?yōu)榭偭啃詼p稅，改革現(xiàn)有財政支付模式。

 

　　６

 

　　貨幣政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)新時期的要求全面重構(gòu)，其哲學(xué)理念、理論基礎(chǔ)、政策框架和工具都難以適應(yīng)中國新常態(tài)艱難期的要求。

 

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)探底的進(jìn)程中貨幣政策必須旗幟鮮明地從明確“穩(wěn)健定位”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，以穩(wěn)定市場預(yù)期，打破“債務(wù)-通縮”的惡性循環(huán)，扭轉(zhuǎn)目前內(nèi)生性回落的悲觀情緒。

 

　　適度寬松的貨幣政策+匯率穩(wěn)定+強(qiáng)外部宏觀審慎監(jiān)管依然是應(yīng)對未來兩三個季度波動的核心。堅(jiān)持“財政挖渠，貨幣放水”的原則。

 

　　７

 

　　金融改革應(yīng)當(dāng)持續(xù)推進(jìn)，特別是正對中國宏觀“去杠桿”的資本市場改革、資產(chǎn)證券化和國有企業(yè)改革等組合性措施應(yīng)當(dāng)快速推進(jìn)。

 

　　８

 

　　調(diào)整目前的房地產(chǎn)調(diào)控政策，改變簡單寬松的政策導(dǎo)向，針對不同區(qū)域和不同類型房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行分類治理，防范市場分化進(jìn)一步加劇。一方面防止部分區(qū)域房地產(chǎn)價格過快上漲形成新一輪泡沫，另一方面防止三四線庫存過高的城市出現(xiàn)局部房地產(chǎn)崩潰的問題。房地產(chǎn)庫存調(diào)整政策應(yīng)當(dāng)與農(nóng)民工市民化扶植政策結(jié)合起來。

 

　　９

 

　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整探底過程展開，經(jīng)濟(jì)下行壓力還可能會進(jìn)一步加大，必須高度關(guān)注就業(yè)形勢演變，防范和化解勞動力市場風(fēng)險。低度的大福利體系的構(gòu)建是放松就業(yè)約束的必然之舉。

 

　　中國人民大學(xué)一級教授胡迺武

 

　　中國人民大學(xué)一級教授胡乃武對本次論壇主報告進(jìn)行了點(diǎn)評。他認(rèn)為，本次發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)論壇年度報告，對我國2015—2016年的宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了系統(tǒng)深入地分析和預(yù)測，對理解現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重要的參考價值。

　　  原文鏈接：http://news.hexun.com/2015-11-25/180803707.html