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希臘救助協(xié)議未觸及問(wèn)題根本

歐洲這次主權(quán)債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的根源在于歐元區(qū)本身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和這種單一貨幣制度之間的沖突。EU-IMF救助方案更像一種救助承諾、信用擔(dān)保，要想從根本上解決問(wèn)題，從目前的情況看，這個(gè)方案肯定不行。

　　文|《小康·財(cái)智》記者

劉彥華

　　從希臘到愛(ài)爾蘭，從西班牙再到葡萄牙，歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政赤字和公共債務(wù)水平急劇飆升，一場(chǎng)波及整個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)已顯蔓延擴(kuò)張之勢(shì)。

　　經(jīng)過(guò)艱難的磋商，在3月25日至26日舉行的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)終于就救助希臘問(wèn)題達(dá)成共識(shí)。但是這項(xiàng)協(xié)議條件苛刻，能否將希臘、將歐洲從債務(wù)危機(jī)的泥潭中拯救出來(lái)呢？帶著這個(gè)問(wèn)題，《小康·財(cái)智》記者專(zhuān)訪了中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春教授。

　　妥協(xié)的產(chǎn)物

　　因內(nèi)部分歧嚴(yán)重，直到歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)開(kāi)幕之際，外界仍在猜測(cè)這次峰會(huì)就救助希臘問(wèn)題達(dá)成共識(shí)的可能性。令人欣慰的是，歐元區(qū)成員國(guó)領(lǐng)**終還是通過(guò)了聯(lián)手IMF共同救助希臘的協(xié)議。

　　對(duì)該項(xiàng)救助協(xié)議，相關(guān)方均表示比較滿意，就連一直堅(jiān)持認(rèn)為引入IMF援助將會(huì)“非常非常糟糕”的歐洲央行行長(zhǎng)特里謝也在不到一天的時(shí)間里迅速改變了論調(diào)，稱(chēng)歐盟與IMF聯(lián)手救助希臘是個(gè)“可行的解決方案”。

　　“歐盟本身缺乏一種有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，這個(gè)援助方案是各方博弈妥協(xié)的產(chǎn)物。”劉元春分析稱(chēng)，歐盟剛開(kāi)始不愿救助，是因?yàn)榫戎鷷?huì)使得歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》失效，并且使歐盟成員國(guó)之間形成一種軟約束，但是希臘債務(wù)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，不救不行。在劉元春看來(lái)，德國(guó)和IMF的表態(tài)更具深意。德國(guó)在歐洲央行中的份額最大，救助希臘將承擔(dān)更多義務(wù)，德國(guó)擔(dān)心一旦成立了這樣一個(gè)救助機(jī)制，未來(lái)可能麻煩不斷，不只窮國(guó)要借，以后富國(guó)也可能要借，所以主張IMF介入，希望在歐盟內(nèi)部自我救助上設(shè)置一些硬約束，防止問(wèn)題的蔓延。

　　IMF也非常樂(lè)意介入，劉元春指出，IMF通過(guò)介入希臘債務(wù)問(wèn)題可以達(dá)到三個(gè)目的：一是發(fā)揮調(diào)節(jié)各國(guó)短期支付危機(jī)這一核心職能；二是希望在現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系里發(fā)出自己的聲音，在這次金融危機(jī)中，大家都對(duì)IMF感到失望，認(rèn)為其無(wú)所作為，基本上可以解散了，IMF自己也進(jìn)行了很多改革，也希望通過(guò)救助希臘，提升自己的形象和影響力；第三個(gè)是IMF份額里美國(guó)的份額最大，它在某種程度上也代表了美國(guó)的利益。

　　“這樣，IMF非常樂(lè)意介入，希臘希望盡早得到援助，德國(guó)希望形成這種較好的歐洲債務(wù)約束機(jī)制和外部剛性?xún)攤鶛C(jī)制，同時(shí)其他歐洲國(guó)家可能沒(méi)有能力主導(dǎo)這樣一個(gè)救助活動(dòng)，所以導(dǎo)致了這個(gè)各方博弈妥協(xié)的EU-IMF救助希臘方案的出臺(tái)。”劉元春說(shuō)。

　　自救還是求援？

　　對(duì)于這一救助方案，希臘總理帕潘德里歐稱(chēng)贊其為一項(xiàng)“非常令人滿意的決定”，但是仍堅(jiān)稱(chēng)希臘“將不會(huì)在任何情況下需要?dú)W盟和IMF的幫助”，希臘有能力自己解決問(wèn)題。

　　迫于歐盟壓力，希臘政府在3月初主動(dòng)出臺(tái)了一系列緊縮財(cái)政的措施，雖然得到了市場(chǎng)的積極回應(yīng)，使其隨后發(fā)行的50億歐元國(guó)債獲得超額認(rèn)購(gòu)，但是該計(jì)劃卻遭到國(guó)內(nèi)民眾的強(qiáng)烈反對(duì)。有報(bào)告顯示，幾乎四分之三的希臘人認(rèn)為，事態(tài)的發(fā)展比較“糟糕”或者“非常糟糕”，削減赤字計(jì)劃是“社會(huì)不公”，目的在于降低人們的收入。

　　“希臘政府堅(jiān)持自救只是一種政治表態(tài)，同時(shí)寄希望于市場(chǎng)穩(wěn)定后發(fā)行幾筆長(zhǎng)期國(guó)債，度過(guò)這個(gè)難點(diǎn)。”在劉元春看來(lái)，雖然客觀上希臘政府債務(wù)償還的途徑有很多種，但是從成本角度考慮最好還是尋求一些外援。第一種途徑是進(jìn)一步發(fā)行赤字，在西方國(guó)家來(lái)講，也就是必須要在國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)行，而這個(gè)發(fā)行就有個(gè)成本收益的問(wèn)題和可發(fā)行度的問(wèn)題，目前來(lái)看，由于希臘的主權(quán)評(píng)級(jí)被下調(diào)，導(dǎo)致它發(fā)債利率偏高，政府壓力更大，同時(shí)危機(jī)進(jìn)一步蔓延，使得它發(fā)不了債；第二種途徑就是變賣(mài)國(guó)有資產(chǎn)，但是歐洲這些國(guó)家經(jīng)過(guò)20世紀(jì)70、80年代私有化運(yùn)動(dòng)，它們的國(guó)有資產(chǎn)很少，這個(gè)途徑也有問(wèn)題；第三個(gè)就是通過(guò)銀行債務(wù)融資，但是這對(duì)它經(jīng)濟(jì)體的影響將進(jìn)一步加劇，希臘沒(méi)有發(fā)行貨幣的權(quán)力，只能是發(fā)行國(guó)債讓銀行持有，把債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行體系，這對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的沖擊更大；第四個(gè)途徑，就是讓國(guó)民自己捐錢(qián)，自我消化赤字，但是在歐洲這種很自由的社會(huì)，某種意義上講也是很自私的社會(huì)，民眾不會(huì)愿意。

　　救助方案效果有限

　　根據(jù)這一協(xié)議，一旦希臘陷入嚴(yán)重困境，可獲歐盟和IMF協(xié)同安排的最高可達(dá)220億歐元的雙邊貸款，其中三分之二的救助資金由歐盟提供，IMF負(fù)責(zé)剩余三分之一。據(jù)了解，2009年年底，希臘債務(wù)總計(jì)2800億歐元，今年希臘政府需要籌集約540億歐元資金才能滿足自身融資需求，其中部分資金需求用于償還4月和5月到期的200多億歐元債務(wù)。有專(zhuān)家稱(chēng)，該項(xiàng)救助協(xié)議條件苛刻，并且與希臘龐大的債務(wù)相比，只是杯水車(chē)薪。

　　然而，劉元春對(duì)此持有不同看法。“布魯塞爾會(huì)議上能有這樣一個(gè)救助承諾，這對(duì)于希臘和整個(gè)歐元區(qū)來(lái)說(shuō)都很重要，這就相當(dāng)于一種信用擔(dān)保。”劉元春如此評(píng)價(jià)，“沒(méi)必要幫希臘全部?jī)斶€債務(wù)，只要維持希臘的主權(quán)信譽(yù)，使它能夠不斷地進(jìn)行債務(wù)融資，債務(wù)滾動(dòng)起來(lái)就可以了。”受該協(xié)議刺激，希臘股市當(dāng)日上漲了4.12%。

　　“但是，要想從根本上解決希臘和歐洲的債務(wù)問(wèn)題，從目前看，這個(gè)方案肯定不行。”劉元春表示。

　　三大問(wèn)題制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　“我們看到的成員國(guó)政府約束較弱、高社會(huì)福利體系不堪重負(fù)等因素只是產(chǎn)生歐洲這次主權(quán)債務(wù)危機(jī)的次要原因，更深層次的原因是，在一體化的進(jìn)程中，歐盟兩極分化加劇，但是在實(shí)行單一貨幣后，缺乏相應(yīng)的統(tǒng)一財(cái)政稅收體系和財(cái)政支付體系，尤其是財(cái)政轉(zhuǎn)移支付體系，導(dǎo)致歐盟無(wú)力平衡這種兩極分化。這次危機(jī)產(chǎn)生的根源就是歐元區(qū)本身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和這種單一貨幣制度之間的沖突。”

　　歐盟如何才能真正走出危機(jī)的泥潭呢？在劉元春看來(lái)，這里有三個(gè)制度性的因素需要重點(diǎn)關(guān)注。

　　第一，歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失去了彈性。在危機(jī)的時(shí)候，在需求大幅削減的時(shí)候，高社會(huì)福利體系以及勞工組織的盛行，使得它的生產(chǎn)體系、政府體系沒(méi)有彈性，應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力很差。

　　第二，歐盟的金融體系以混業(yè)經(jīng)營(yíng)體系為主體，銀行持有企業(yè)股份，各種金融機(jī)構(gòu)也相互持股，因此企業(yè)和金融之間的這種治理結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜。它們之間的這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系在資產(chǎn)縮水過(guò)程中會(huì)變得非常不透明，歐盟危機(jī)暴露得不像美國(guó)那么明顯，但是它的危機(jī)化解過(guò)程也比較緩慢，這種金融與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性阻礙了企業(yè)財(cái)務(wù)調(diào)整和企業(yè)振興的過(guò)程。

　　第三，由于共同貨幣區(qū)的這種統(tǒng)一的貨幣政策在處理各區(qū)域之間差異的時(shí)候沒(méi)有區(qū)別性，同時(shí)它的財(cái)政本身也沒(méi)有一些相對(duì)的協(xié)調(diào)行動(dòng)，沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的刺激計(jì)劃，導(dǎo)致在應(yīng)對(duì)這種既是金融層面又是實(shí)體層面的沖擊時(shí)，它的應(yīng)對(duì)能力要比其他區(qū)域的應(yīng)對(duì)能力差很多。

　　“即便是歐元區(qū)度過(guò)了這樣一次主權(quán)危機(jī)，但是在未來(lái)再出現(xiàn)這種外部危機(jī)沖擊或內(nèi)部的危機(jī)爆發(fā)，可能還是這些問(wèn)題的顯化。如果它不在制度上做出改進(jìn)的話，就有可能像許多專(zhuān)家預(yù)測(cè)的那樣，歐元遲早要崩潰。”劉元春對(duì)歐盟的未來(lái)深感擔(dān)憂。