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加息升值均在二季度 七成受訪者看高房價

盡管大多數經濟學家預料到了一季度經濟增長將表現強勁，但一季度居民消費價格指數(CPI)2.2%的增幅則普遍低于預期。

　　不過，這一數據并未影響到經濟學家對未來貨幣政策調整的預期，本報對部分頂尖經濟學家所做的問卷調查顯示，超過一半的經濟學家仍然將加息和人民幣升值的政策調整時間點放在了第二季度。

　　經濟學人調查由《經濟觀察報》發起，每季度進行一次。受訪者包括來自投行、研究機構和政府部門的中國最權威的經濟學者。本次調查回收有效問卷41份。以下為調查的核心內容：

　　高點已至？

　　4月15日，國家統計局公布了2010年第一季度的國民經濟運行情況，GDP增長達11.9%，這一數字已經達到了2008年一季度以來的最高值，這是否意味著一輪新的高增長態勢已開始起錨？

　　參與此次《經濟觀察報》二季度調研的經濟學家們對此意見較為一致，65%的受訪者認為2010年二季度GDP增速將保持在10%以上，較為保守的估計也在8%以上。

　　值得注意的是，今年一季度進出口累計同比增長44.1%，其中出口同比增長28.7%，已經基本恢復至危機之前水平。這也就意味著，在繼續高增長的投資和增速穩定的消費之外，出口的高速反彈再次成為經濟復蘇的最強動力，此前也有經濟學家表示外貿將成為判斷2010年GDP走勢中最不確定的因素。因此目前的關鍵問題在于，這種態勢到底能持續多久？

　　調查結果顯示，64%的經濟學家認為二季度出口將繼續保持大幅上漲，美國“補庫存”帶來的需求復蘇的延續是其中一個原因，同時也有29%的人認為出口同比增幅將小幅下降，勞動力成本的上升、利潤的下滑已經成為勞動密集型出口企業必須面臨的現實。

　　對于拉動經濟的另外兩駕馬車投資和消費而言，57%的經濟學家認為二季度投資較去年相比將有所下降，8%的經濟學家認為投資的下降幅度會很大，認為投資將保持平穩的人只占到35%。

　　同時被關注的還有民間投資在政府投資的高歌猛進后，能否及時跟上。參與調研的經濟學家中有四成認為今年第二季度民間投資會增加，認為不會的占兩成，而三成經濟學家表示這依然很難判斷。

　　國家信息中心預測部副研究員張茉楠(博客)表示，民間更愿投資于資本回報率高、杠桿率高的領域，而由于國家宏觀政策的不明朗和易波動，這些領域未來的吸收能力目前很難下定論。她的觀點代表了不少學者的意見。

　　在消費這駕馬車未來的走勢上，此次的調研結果基本保持并延續了以往的判斷?！捌椒€增長”依然將是它最顯著的標簽。具體而言，近一半的經濟學家認為二季度消費增速將保持平穩，剩下的一半中三分之二認為消費增速將小幅走高，三分之一則認為小幅下降。這輪預測很少有大幅增長的預期。

　　就全年來看，七成以上的經濟學家對于全年經濟增長的預期在9%-10%，沒有人認為經濟增速會低于8%。

　　至于上半年經濟是否會過熱，觀點開始出現分化。認為不會出現經濟過熱的經濟學家占到四成，認為會的占三成，剩下的人表示這需要看經濟政策的變化。

　　安信證券首席經濟學家高善文認為，一季度的高速經濟增長并不意味著經濟過熱，支持一季度中國經濟加速的力量可能主要來自存貨投資或地方政府投資的增長，下半年的經濟增速將逐步放緩，其中，四季度的經濟增長甚至會回落至9%附近的水平。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘是“過熱派”的代表之一，他表示一季度兩位數的經濟增速，單月貿易逆差的出現，3月采購經理人指數(PMI)的強勁反彈，珠三角等地民間拆借利率的飆升等諸多信號似乎都在昭示經濟熱度較高。

　　政策變數

　　2010年的二季度將有可能成為我國經濟運行與政策調控的敏感時間窗口。

　　此次調查數據顯示，關于二季度是否會加息的預測中，58%的經濟學家的答案是肯定的，同時也有42%的經濟學家持否定態度。

　　瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤(博客)表示，現在就是加息的時間點，因為雖然3月份CPI似乎并不高，但是它實際上已經超過了現在一年期存款利率。今年應有三次加息，她認為第一次是在二季度開始。

　　“否定派”代表，國泰君安首席經濟學家李迅雷稱，就目前的經濟發展現狀來看，近期沒有加息的必要。這主要是因為一季度是經濟增長率的高點，以后三個季度是逐步回落的?！凹热皇歉唿c，如果加息的話可能會使接下來三個季度經濟回落更大了，這樣經濟就難以平穩運行?！?br>
　　對于人民幣匯率調整的時間點，調查結果顯示人民幣升值已是大勢所趨，超過一半的經濟學家認為可能會在今年二季度啟動。其中49%的人認為升值幅度在3%以內，還有16%的人認為人民幣二季度將升值3%-5%，不過，也有32%的經濟學家認為二季度人民幣不會升值。

　　而在財政政策的調整上，參與調查的經濟學家多用“積極”、“中性”以及“寬松”等來形容2010年全年財政政策走向。相對于貨幣政策的“緊”，財政政策的“寬”依然是大多數經濟學家的共識。79%的經濟學家認為，第二季度中國應繼續采取積極的財政政策，同時也有21%的專家覺得財政政策還是穩健一些對國民經濟更為有利。

　　清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵(博客)認為未來很長一段時間，我國宏觀政策的基本取向都將定義為“寬財政、緊貨幣”。

　　中國人民大學經濟學院副院長劉元春也說，目前擴張性的財政政策不能退出?！敖洕皻獾臓顩r能否傳遞到輕工業、服務業、零售業，還需要再觀察一段時間。另外，四萬億元經濟刺激的很多投資項目本身就是‘保民生、調結構’，這些項目需要大量花錢來做鋪墊?！彼硎尽?br>
　　風險

　　相對于去年“困難”的中國經濟而言，2010年的中國經濟前面的修飾語用到最多的無疑是“復雜”二字，復雜也就意味著風險。

　　此次的調查結果顯示，所有影響中國經濟的風險中，發展模式難以轉變成了首先要面對的問題。41位參與調研的經濟學家中有22位認為這是影響中國經濟的最大問題，這一點與去年的調查相比幾乎沒有變化。中國宏觀經濟政策和外部經濟的影響也被多位經濟學家重視。

　　潛在的經濟風險里，地產泡沫和宏觀政策失誤成為多數經濟學家的選擇。同時也有四成的經濟學家表示就業問題和流動性泛濫等風險也不容忽視。

　　而在外部環境里，61%的專家傾向于美國經濟將在未來12個月里持續復蘇，而39%的人則認為美國將遭遇障礙，包括通脹、就業增長緩慢、財政赤字高企、內生性消費不足等因素將影響美國經濟的回暖。

　　對于投資者關心的房價問題，經濟學家們的觀點又一次統一起來。認為二季度房價會小幅攀升的人數占到73%，有13%的人認為房價會大幅攀高，只有11%的人持有房價會小幅回落的觀點。

　　具體到二季度對股市的判斷，經濟學家們分成了兩派：48%的人認為股市將調整后上行，41%的人認為股市會震蕩盤整。還有8%的學者認為股市會向下調整，調整幅度在10%以內。經濟學家普遍認為，影響未來股市的必然是多重因素。貨幣政策收緊和資金供給無疑對股市的影響最大。通貨膨脹和經濟增幅下降以及企業利潤下降，也將制約未來股市的上揚。

　　熱錢涌入也是影響國內金融穩定的重要因素。近一半的專家認為熱錢不會大量涌入，而同意熱錢將大量涌入的專家里，更多的人傾向于這不會造成資產價格大幅上漲。

　　大宗商品的價格直接關系著下一期的物價水平，而上半年大宗商品價格如何變動專家們就此也沒有統一答案。45%的人認為這一價格會小幅波動，而34%的人認為會大幅波動，還有21%的人相信大宗商品價格會大幅上漲。