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4月9日，國際貨幣基金組織（IMF）發布最新的《世界經濟展望報告》，將2019年全球經濟增長預期下調至3.3%，比今年1月份的預測低0.2個百分點。其中，美國、歐元區、日本等大經濟體的經濟增速預期均被下調。但IMF較為看好中國經濟，將2019年中國經濟增長預期上調0.1個百分點至6.3%，成為大經濟體中經濟增長率唯一被上調的國家。

IMF的《世界經濟展望》顯示了IMF對全球經濟下行的擔憂，也彰顯了對中國經濟進入新改革、新開放階段的信心。IMF列舉了可能影響全球經濟下行的基本因素，包括：外部不平衡調整帶來的貿易緊張局勢，以及這種緊張局勢可能的進一步加劇和相關政策不確定性的增加；英國脫歐局勢的復雜性；意大利財政困難及不確定性；市場對美國貨幣政策立場的快速重新評估帶來的波動風險以及地緣政治風險；等等。

所有這些因素都會給市場投資者和企業帶來不確定性，投資者將會重新配置風險資產，對避險證券的偏好會促使風險證券和無風險證券利差擴大，會產生信貸擠壓，導致金融條件普遍收緊。而持續疲軟的經濟數據表明全球經濟增長將長期放緩，會進一步會惡化投資者和企業的預期，放緩增長的動力。

應該說，IMF4月的報告比較充分地討論了全球經濟下行壓力的重要因素。當然還有一個重要因素討論不足，特別是近期特朗普對美聯儲不斷施壓，使得美聯儲的獨立性受到市場的質疑，這加大了市場對美聯儲政策不確定性的預期，會導致金融市場更大的波動。這不利于穩定市場投資者預期和跨境資本的流動，特朗普對美聯儲貨幣政策的干預也會對全球經濟的穩定帶來負面的沖擊。

對于美國經濟來說，從總需求角度看，2018年拉動美國經濟較強勁增長的邊際因素主要是消費、投資的增長和政府支出的增加。但因為邊際收入增長主要來源于資產性收入，收入來源存在的不穩定性決定了消費的邊際貢獻率會逐步下降；稅改計劃刺激了企業投資的增長，但目前的高投資增長率難以持續；美國政府財政年度赤字規模進入萬億美元級別，這將限制特朗普政府通過財政刺激經濟計劃的實施。因此，美國經濟存在下行壓力。

歐元區放緩的幅度超過了市場的預期，這是多種因素綜合影響的結果。包括：消費者和商業情緒減弱；財政政策不確定性；意大利的財政問題以及各種抗議活動對法國經濟造成的負面影響；投資者對英國脫歐不確定性的擔憂也會影響歐元區的投資支出；等等。

日本經濟更是積重難返，債務和人口老齡化問題導致消費不足以及通縮問題，使得日本經濟很難有較好的增長率。

特朗普帶來的貿易摩擦是全球經濟面臨的最大不確定性，其本質是通過逆全球化來實現有利于美國的經濟全球化重塑，全球貿易投資限制規則的變化意味著技術貿易的稀缺性，限制和阻礙了技術貿易和技術擴散，不利于全球經濟的長期增長。美國發起的貿易摩擦改變了過去運行幾十年的全球貿易與投資格局。對世界經濟將產生深遠的負面影響，“大平庸”周期將會延展，這也是IMF下調2019年世界經濟增速的核心原因。

相反，IMF在4月調高了2019年中國經濟的增長率，是因為中國充分認識到貿易摩擦帶來的結果是中國經濟要走內外部平衡發展之路。這將使得中國的改革和開放力度更大，更多地引入市場競爭的力量，激發市場的活力。

中國針對過去經濟發展中存在的問題，制定了針對性的供給側改革的中長期方案。在短期中，中國采取了靈活的財政政策，去大規模降低企業負擔、補經濟短板、刺激新增長點，經濟的新動能正在逐步得到一定的釋放。而貨幣政策的重點放在關注匯率波動和提供市場正常的流動性上，在保持合適的杠桿率水平基礎上，促進金融市場的穩定和發展，守住不發生系統性風險的底線。在這種有效搭配的政策組合下，中國經濟有望做到相對平穩增長。

本文原載于中國網http://opinion.china.com.cn/opinion_51_204651.html?from=singlemessage&isappinstalled=0