2019年4月24日上午，由中國人民大學經濟學院主辦的國際經濟學研討會在明德主樓734會議室舉辦。來自中央財經大學國際經濟與貿易學院的梅冬州副教授與大家分享了自己的研究，報告題目為《財政擴張、信用違約和民營企業融資困境》。

梅冬州老師首先對為何選擇這一題目進行了簡要介紹，民營企業融資難問題一直備受關注，自2007年以來，民營企業固定資產占總固定資產的比例呈現明顯的上升趨勢，從2007年的不到50%上升至2016年的60%以上，而與此同時，民企的貸款占比卻從2007年的50%下降至2016年的40%，雖然過程中有反復，但總體呈現為下降趨勢，由此可以從一定程度上反映出民營企業的融資困境。

關于民營企業為何融資難，現有研究主要有兩方面的解釋，一方面是民營企業自身抵押資產缺乏和財務信息不充分，另一方面是金融資源在國企與民企之間配置不合理。隨后，關于為何民營企業融資難的問題，梅老師進一步介紹了具體的事實和背景，“四萬億”的財政擴張計劃具有基礎設施支出傾向，國有企業獲益更多，2015年之后的去杠桿使民營企業融資困境進一步加劇。在先前的研究中，研究者大多聚焦于一段時間的事實，而本文則構建了一個包含金融摩擦的多部門的DSGE模型，在一個一致的框架下對種種現象進行了分析。

研究發現，以信貸來支撐的財政擴張，在刺激產出增加的同時，也提高了資金的使用成本，進而對民營企業借貸成本產生影響。去杠桿的過程中出現的大量違約，使得金融中介資產造成損失，導致金融中介減少貸款，提高貸款基準利率，同時通過金融加速器效應使得企業外部融資成本上升，更高的借貸成本和更高的外部融資風險溢價，導致民營企業融資成本大幅上升。因此，要改善民營企業融資困境，在宏觀政策上，梅老師建議應關注各種政策或者沖擊對銀行資產負債表的影響，并通過調節銀行的準備金或者用財政資金補充銀行資本金進行具體的應對。

本次研討會由經濟學院王孝松教授主持，來自人大經濟學院的范志勇教授、陳樸副教授和人大國發院的鄒靜嫻老師，以及十余名研究生參加了此次研討會，與會者就論文的研究結論以及未來的研究拓展等方面內容進行了探討，現場氣氛活躍，在同梅老師的熱烈討論中，本次研討會圓滿落下帷幕。

編輯：楊菲；核稿：陸美賀