2019年5月22日晚，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院第一期數(shù)字經(jīng)濟(jì)論壇在明德主樓419會(huì)議室成功舉辦。此次論壇邀請(qǐng)?zhí)旌牖鹬悄芡顿Y部高級(jí)經(jīng)理戴險(xiǎn)峰博士做了題為《全球宏觀研究與投資及量化方法》的報(bào)告。本期論壇由國(guó)際經(jīng)濟(jì)系彭麗紅教授主持，邀請(qǐng)了漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級(jí)研究院院長(zhǎng)汪昌云教授點(diǎn)評(píng)。

彭麗紅老師向大家介紹了戴險(xiǎn)峰博士，作為中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)本科校友，先后獲得卡耐基梅隆大學(xué)電子商務(wù)碩士、芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融學(xué)博士學(xué)位，有著極為豐富的美國(guó)及香港對(duì)沖基金、中國(guó)的公募基金宏觀研究和基金投資經(jīng)驗(yàn)，曾任易方達(dá)基金首席宏觀研究策略分析師，在Pinpoint Investments、Riverview Alternative Investments以及大連商品交易所從事對(duì)沖基金投資及大宗商品研究。他在長(zhǎng)期理論思考和實(shí)踐積累中形成了獨(dú)特的宏觀分析框架體系，將全球宏觀研究與金融投資有機(jī)結(jié)合，運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析工具，使研究效率和質(zhì)量顯著提升。

戴險(xiǎn)峰博士的報(bào)告圍繞全球宏觀研究框架體系、金融量化方法研究投資策略，機(jī)器學(xué)習(xí)可能的改進(jìn)，以及面向未來(lái)的大數(shù)據(jù)和工具應(yīng)用四個(gè)部分展開(kāi)。

第一，全球宏觀研究框架體系。包括兩大部分：基于全球宏觀發(fā)展趨勢(shì)的研究與投資框架和信息及工具框架。建立起研究與投資框架可以幫助研究者理解和解釋經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)象，用自上而下的分析方法，進(jìn)行全球范圍的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，如股票、債券、大宗商品、房地產(chǎn)、衍生品等的投資組合決策。投資框架，包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展、大宗商品、原油與黃金四大主題。其中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展框架中，當(dāng)今世界可分為核心國(guó)和邊緣國(guó)兩類國(guó)家。核心國(guó)是美國(guó)這樣的技術(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，而歐洲、日本、中國(guó)則是利用其技術(shù)進(jìn)行全球分工生產(chǎn)的邊緣國(guó)。大宗商品框架中，大宗商品沒(méi)有現(xiàn)金流，仍為投資者的關(guān)注和青睞。供給周期和需求不匹配，長(zhǎng)期大宗商品的供給周期時(shí)間長(zhǎng)，比較穩(wěn)定，但短期內(nèi)大宗商品的需求受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，因此大宗商品是屬于滯后于周期的“資產(chǎn)”。在黃金、原油的研究框架中，由于世界對(duì)原油的需求較為穩(wěn)定，原油主要關(guān)注供給周期，其供給周期會(huì)受技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和政治的影響；黃金可視為貨幣以及匯率問(wèn)題進(jìn)行分析，與利率掛鉤，只要將美元的走勢(shì)分析清楚，黃金價(jià)格走勢(shì)就比較明晰。

在信息及工具框架中，信息由表及里可分為新聞、評(píng)論、報(bào)告、白皮書(shū)、學(xué)術(shù)論文和專著，工具則類似于Python，它們的方法和應(yīng)用需要不斷地更新學(xué)習(xí)。應(yīng)更多閱讀專業(yè)書(shū)籍及論文，形成自己的分析框架。框架的形成是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，并不是一成不變的，可以根據(jù)需要進(jìn)行修訂和完善。

第二，周期與主題。經(jīng)濟(jì)周期主要來(lái)源于供需錯(cuò)配，資本主義生產(chǎn)方式下，生產(chǎn)力極大發(fā)展，經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)生主要源于總需求不足。對(duì)于金融周期的分析主要集中在債務(wù)周期和房地產(chǎn)周期兩個(gè)維度，金融加速器理論是目前比較流行的金融周期分析工具。利率、信用、匯率和股市的表現(xiàn)共同構(gòu)成了金融條件。金融條件變得更為重要，金融條件的變化將引起央行行為的改變，并且引起全球投資者對(duì)美元偏好的改變，從而引發(fā)全球金融周期共振。穩(wěn)定、通脹和地緣政治是受關(guān)注更多的主題。

第三，宏觀分析中的AI。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成本收益、金融學(xué)中期權(quán)、數(shù)學(xué)中樣本和總體，體現(xiàn)出的是三種不同的思維方式。投資者應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注工具的應(yīng)用，而非工具的開(kāi)發(fā)。AI需要理解應(yīng)用場(chǎng)景，如同錘子和釘子的關(guān)系。應(yīng)用Python抓取數(shù)據(jù)、呈現(xiàn)數(shù)據(jù)、分析數(shù)據(jù)，將成為工作基本的技能。研究人員要善于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，重視問(wèn)題背后的經(jīng)濟(jì)邏輯，從而尋找工具解決問(wèn)題，否則會(huì)出現(xiàn)機(jī)器過(guò)度擬合的情況。

漢青經(jīng)濟(jì)與金融高級(jí)研究院院長(zhǎng)汪昌云教授高度評(píng)價(jià)了戴險(xiǎn)峰博士的精彩分享，認(rèn)為信息量非常大，蘊(yùn)含著全球視野、對(duì)理論的深度思考和落地的策略實(shí)踐。汪教授強(qiáng)調(diào)了研究框架的重要性，真正把研究做得好的研究人員都有自己的研究框架，而不是簡(jiǎn)單套用或分析一些指標(biāo)。戴博士對(duì)如何預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期以及對(duì)周期尾部識(shí)別的思考，很受啟發(fā)。要辯證對(duì)待量化方法和工具，不能為了量化而量化，要以研究問(wèn)題為導(dǎo)向。

最后，戴險(xiǎn)峰博士回答師生們提出的問(wèn)題，彭麗紅老師對(duì)本次論壇進(jìn)行了總結(jié)，對(duì)戴博士熱情分享表示衷心感謝，數(shù)字經(jīng)濟(jì)論壇在熱烈的掌聲中圓滿結(jié)束。

供稿：唐子韻；編輯：楊菲；核稿：陸美賀