世紀(jì)經(jīng)英講壇

日本大阪市立大學(xué)翟林瑜教授學(xué)術(shù)演講會

題目：中國股票投資者的投機(jī)偏好與處置效應(yīng)

演講人：翟林瑜　日本大阪市立大學(xué)教授

地點(diǎn)：明德樓主樓304教室

時間：2011年3月17日（周四）　上午8:00-9:30

演講人簡介：

現(xiàn)任日本大阪市立大學(xué)研究生院工商管理學(xué)院教授。翟林瑜教授主要致力于對公司理財、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、法律經(jīng)濟(jì)學(xué)和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論研究及實證研究，其研究成果已經(jīng)匯集在兩本專著中。第一本是1991年完成的博士論文《企業(yè)的代理理論》（日本同文館出版社），該書從代理理論的觀點(diǎn)對企業(yè)這一契約體進(jìn)行了系統(tǒng)分析。第二本是1999年撰寫的《資本市場與企業(yè)金融》（日本多賀出版社），該書就資本市場、企業(yè)融資及兩者之間的關(guān)系進(jìn)行了理論與實證分析，探討了美國與日本的不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，也對美國與日本的經(jīng)驗及教訓(xùn)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場建設(shè)的啟迪等進(jìn)行了分析。此外，他在日本的有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理與證券市場的主要雜志上發(fā)表了30多篇論文，日本的獨(dú)家經(jīng)濟(jì)類報紙《日本經(jīng)濟(jì)新聞》也曾多次刊登他的文章。他現(xiàn)在還擔(dān)任日本企業(yè)財務(wù)管理學(xué)會理事和《經(jīng)營財務(wù)》雜志的主編。

　　翟林瑜雖然旅居日本多年，但他時時刻刻都在關(guān)注著中國的發(fā)展，并試圖用自己所學(xué)為祖國的發(fā)展盡匹夫之力。為了對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融制度改革進(jìn)行分析和提供建言，他每年回國講學(xué)和搞調(diào)研，并用中文在國內(nèi)的《經(jīng)濟(jì)研究》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》和《財經(jīng)研究》等雜志上發(fā)表論文數(shù)篇。此外，他還經(jīng)常去中國以外的國家進(jìn)行學(xué)術(shù)交流，如圣彼得堡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系，俄亥俄州立大學(xué)金融學(xué)系與牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系等。

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內(nèi)容摘要：

　　同時受致富欲望與恐跌心態(tài)所驅(qū)動的股票投資者在進(jìn)行股票交易時往往呈現(xiàn)兩種非理性的行為偏好。第一種是指投資者的投機(jī)偏好，這一偏好又可以分別按投資者交易頻率的大小和交易股票數(shù)的多少來分為短期交易偏好和游擊性交易偏好。第二種是指投資者在賬面浮盈時急于獲利出局，賬面浮虧時卻難以賣掉虧損頭寸的“處置效應(yīng)”。本報告以投機(jī)色彩濃厚的我國股市的個人投資者為研究對象，使用某券商約15,000名投資者賬戶信息和交易記錄對上述兩個非理性偏好及其關(guān)系進(jìn)行了實證分析。分析結(jié)果表明，我國個人投資者存在明顯的投機(jī)偏好和“處置效應(yīng)”，投資者的投機(jī)偏好對“處置效應(yīng)”具有顯著的緩解作用。