2019年5月22日晚，中國人民大學經濟學院第一期數字經濟論壇在明德主樓419會議室成功舉辦。此次論壇邀請天弘基金智能投資部高級經理戴險峰博士做了題為《全球宏觀研究與投資及量化方法》的報告。本期論壇由國際經濟系彭麗紅教授主持，邀請了漢青經濟與金融高級研究院院長汪昌云教授點評。

彭麗紅老師向大家介紹了戴險峰博士，作為中國人民大學國際經濟學本科校友，先后獲得卡耐基梅隆大學電子商務碩士、芝加哥大學經濟學碩士，中國社會科學院金融學博士學位，有著極為豐富的美國及香港對沖基金、中國的公募基金宏觀研究和基金投資經驗，曾任易方達基金首席宏觀研究策略分析師，在Pinpoint Investments、Riverview Alternative Investments以及大連商品交易所從事對沖基金投資及大宗商品研究。他在長期理論思考和實踐積累中形成了獨特的宏觀分析框架體系，將全球宏觀研究與金融投資有機結合，運用大數據分析工具，使研究效率和質量顯著提升。

戴險峰博士的報告圍繞全球宏觀研究框架體系、金融量化方法研究投資策略，機器學習可能的改進，以及面向未來的大數據和工具應用四個部分展開。

第一，全球宏觀研究框架體系。包括兩大部分：基于全球宏觀發展趨勢的研究與投資框架和信息及工具框架。建立起研究與投資框架可以幫助研究者理解和解釋經濟金融現象，用自上而下的分析方法，進行全球范圍的戰略性資產配置，如股票、債券、大宗商品、房地產、衍生品等的投資組合決策。投資框架，包括經濟發展、大宗商品、原油與黃金四大主題。其中，經濟發展框架中，當今世界可分為核心國和邊緣國兩類國家。核心國是美國這樣的技術發達國家，而歐洲、日本、中國則是利用其技術進行全球分工生產的邊緣國。大宗商品框架中，大宗商品沒有現金流，仍為投資者的關注和青睞。供給周期和需求不匹配，長期大宗商品的供給周期時間長，比較穩定，但短期內大宗商品的需求受到經濟波動的影響，因此大宗商品是屬于滯后于周期的“資產”。在黃金、原油的研究框架中，由于世界對原油的需求較為穩定，原油主要關注供給周期，其供給周期會受技術、經濟和政治的影響；黃金可視為貨幣以及匯率問題進行分析，與利率掛鉤，只要將美元的走勢分析清楚，黃金價格走勢就比較明晰。

在信息及工具框架中，信息由表及里可分為新聞、評論、報告、白皮書、學術論文和專著，工具則類似于Python，它們的方法和應用需要不斷地更新學習。應更多閱讀專業書籍及論文，形成自己的分析框架。框架的形成是一個動態的過程，并不是一成不變的，可以根據需要進行修訂和完善。

第二，周期與主題。經濟周期主要來源于供需錯配，資本主義生產方式下，生產力極大發展，經濟周期的產生主要源于總需求不足。對于金融周期的分析主要集中在債務周期和房地產周期兩個維度，金融加速器理論是目前比較流行的金融周期分析工具。利率、信用、匯率和股市的表現共同構成了金融條件。金融條件變得更為重要，金融條件的變化將引起央行行為的改變，并且引起全球投資者對美元偏好的改變，從而引發全球金融周期共振。穩定、通脹和地緣政治是受關注更多的主題。

第三，宏觀分析中的AI。經濟學中的成本收益、金融學中期權、數學中樣本和總體，體現出的是三種不同的思維方式。投資者應當更加關注工具的應用，而非工具的開發。AI需要理解應用場景，如同錘子和釘子的關系。應用Python抓取數據、呈現數據、分析數據，將成為工作基本的技能。研究人員要善于發現問題，重視問題背后的經濟邏輯，從而尋找工具解決問題，否則會出現機器過度擬合的情況。

漢青經濟與金融高級研究院院長汪昌云教授高度評價了戴險峰博士的精彩分享，認為信息量非常大，蘊含著全球視野、對理論的深度思考和落地的策略實踐。汪教授強調了研究框架的重要性，真正把研究做得好的研究人員都有自己的研究框架，而不是簡單套用或分析一些指標。戴博士對如何預測經濟周期以及對周期尾部識別的思考，很受啟發。要辯證對待量化方法和工具，不能為了量化而量化，要以研究問題為導向。

最后，戴險峰博士回答師生們提出的問題，彭麗紅老師對本次論壇進行了總結，對戴博士熱情分享表示衷心感謝，數字經濟論壇在熱烈的掌聲中圓滿結束。

供稿：唐子韻；編輯：楊菲；核稿：陸美賀