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　　 2017年秋季學期，中國人民大學經濟學院和中國經濟改革與發展研究院成功聯合舉辦了十期（總第226-235期）宏觀經濟學研討會。至此，宏觀經濟學研討會已經走過了十個年頭，累計舉辦235期。陳彥斌教授是宏觀經濟學研討會的創辦人和主持人，經濟學院博士生劉哲希是本學期研討會的聯系人。

　　宏觀經濟學研討會旨在通過追蹤與研討國際宏觀經濟領域最高水平的前沿文獻，為與會者構建符合中國國情的定量宏觀模型提供借鑒思路，從而推動對中國宏觀經濟重大問題的研究。每期研討會由一位主講人對一篇理論文獻進行精講，并邀請一位優秀青年學者進行深入點評。本學期宏觀經濟學研討會邀請到了中國人民大學財政金融學院薛澗坡副教授，經濟學院陳樸副教授（明尼蘇達大學經濟學博士）、劉凱副教授（劍橋大學經濟學博士），中國社會科學院經濟研究所陳小亮博士以及中央財經大學金融學院講師郭豫媚等多位老師作為點評人。每期研討會的主講文獻和PPT均上傳至網絡（www.docin.com/mydoc-88265459-1.html），以方便大家對相關文獻進行更深入的研究。微信公眾平臺（微信號：大宏觀）也會定期發布宏觀經濟學研討會的相關信息。

　　本學期研討會主要聚焦于貨幣政策與財政政策有效性方面的研究。郭豫媚（總第226期）主講的文獻“On the optimal inflation rate”結合資產組合理論的思想研究了貨幣經濟學領域中最優通脹率這一經典問題。文章發現，由于金融市場存在不完全性，當資本的風險越大時，個體對于貨幣這類無風險資產的需求越強。因此，一個國家金融市場的發展越滯后，最優通脹率也應該越高。劉凱（總第228期）主講的文獻“Banks as Secret Keepers”從信息披露的角度分析銀行系統與資本市場的核心區別。資本市場具有充分的信息揭露和價格發現的特征，因此它能夠提供風險性資產。而銀行系統為了提供安全性資產則在某種程度上必須保持其貸款信息的非公開。不同企業的風險特征以及市場對安全資產和風險性資產需求的權衡取舍，決定了銀行融資和資本市場融資的邊界。陳樸（總第229期）主講的文獻“Monetary Policy, Bounded Rationality, and Incomplete Markets”通過在標準的新凱恩斯模型中引入不完全市場和有限理性假定，研究了名義剛性條件下貨幣政策的有效性。研究結果表明，不完全市場和有限理性的相互作用會在一定程度上削弱貨幣政策的有效性，并且這種作用在長期中會更加明顯。陳小亮（總第232期）主講的文獻“The Role of Automatic Stabilizers in the U.S. Business Cycle”通過構建含有財政自動穩定器和個體異質性的經濟周期模型，研究了財政自動穩定器對經濟波動的影響。數值模擬結果表明，降低所得稅等稅收不僅沒有減弱反而加大了經濟波動的幅度，向貧窮和失業人群的轉移支付則能夠起到顯著的自動穩定器效果。進一步分析發現，之所以稅收的自動穩定器效果不明顯，是因為貨幣政策已經趨于最優，留給稅收自動穩定器發揮作用的空間不大。當貨幣政策面臨利率零下限時，稅收自動穩定器的效果將變得較為顯著。周璇（總第234期）主講的文獻“Constrained Discretion and Central Bank Transparency”通過構建一般均衡模型，定量研究了央行貨幣政策的透明度對貨幣政策的實施和經濟福利的影響。文章發現，貨幣政策可以在短期偏離其穩定通貨膨脹的目標，而不會引起人們對通貨膨脹預期的改變，因此貨幣政策具有一定的相機決擇的靈活性。但是，一旦貨幣政策偏離目標時間增長，就會引起人們通貨膨脹預期的改變，從而造成福利損失，因此貨幣政策的靈活性是有限的。

　　此外，本學期研討會還就經濟增長與周期等宏觀經濟領域的前沿問題進行了深入的討論。劉哲希（總第227期）主講的文獻“Escaping the Great Recession”探討了美國經濟為什么在2008年全球金融危機之后陷入了經濟衰退但通脹水平較為溫和的局面。文章認為，這主要源于公眾對未來政策不確定性預期的增加，擔憂過于積極的財政政策可能會一直持續從而帶來債務貨幣化風險，由此公眾的通脹預期處于較高水平。數值模擬結果表明，這種政策不確定性在短期內會一定程度上減緩經濟的衰退幅度，但在長期中會加劇經濟的波動性，因此政策制定者面臨著是否要增加政策不確定性的權衡。韓少華（總第230期）主講的文獻“What Explains the 2007-2009 Drop in Employment”通過實證研究發現，房地產價格下跌帶來的負財富效應是2008年全球金融危機期間美國就業人數下降的重要原因。勞動力在部門之間轉移所遭遇的障礙與工資剛性則進一步加劇了失業問題。黃源（總第231期）主講的文獻“Financial Frictions and Fluctuations in Volatility”構建了一個包含金融約束的DSGE模型，研究發現，由于企業部門受到的生產率沖擊會惡化其信貸狀況，容易導致企業違約現象的發生，所以企業傾向于更加謹慎地雇傭勞動力，從而導致產出缺口和失業率的增加。這一模型也很好地解釋了為什么美國2008年全球金融危機期間企業部門的信用風險分布變得更加分散。隨曉芹（總第233期）主講的文獻“Slow Recoveries: A Structural Interpretation”基于新凱恩斯模型分析了2008年全球金融危機之后美國經濟緩慢復蘇的原因。文章認為，相比于供給沖擊和勞動力市場沖擊，需求沖擊是導致美國經濟復蘇緩慢的主因，因此財政政策和貨幣政策應該加大力度，從而幫助美國經濟改變復蘇緩慢的局面。黃源（總第235期）主講的文獻“Inflation Dynamics during the Financial Crisis”構建了一個包含價格黏性、消費習慣與外部融資溢價的DSGE模型，研究發現，面臨危機時資產狀況較差的企業由于面臨高額的外部融資成本，所以會選擇提高產品價格，以犧牲一定的市場份額為代價換取銷售收入的增加。這一機制解釋了為什么美國在2008年金融危機期間產出下滑嚴重，而相應的通脹水平下滑卻較為溫和的現象。

　　十年來宏觀經濟學研討會的影響力持續擴大，每期研討會都有來自人大本校、北京大學、中央財經大學等高校的數十名師生參加。同時，宏觀經濟學研討會培養了一批既熟知中國現實問題又與國際前沿理論接軌的高水平創新型研究人員，他們已前往劍橋大學、賓夕法尼亞大學、加州大學伯克利分校、加州大學洛杉磯分校、加州大學圣迭戈分校、波士頓大學、明尼蘇達大學和印第安納大學等世界頂級名校攻讀博士學位，并在《經濟研究》、《世界經濟》、《金融研究》以及Review of Economic Dynamics、Applied Economics等國際SSCI期刊上發表了數十篇學術論文。多名優秀人才已在耶魯大學、香港大學、香港城市大學、中國人民大學及中央財經大學等國內外知名高校任教。此外，宏觀經濟學研討會也向國家機關與研究機構輸送了大量視野開闊、理論扎實又具有創新能力的優秀人才。

（編輯：陸美賀；核稿：李佩潔）