2019年10月10日下午，由中國人民大學經濟學院主辦的國際經濟學研討會在明德主樓623會議室舉行。來自北京大學光華管理學院的博士生溫興春與大家分享了自己的研究，報告題目為“金融開放、金融脆弱性以及危機跨部門傳遞”。

首先，溫興春博士介紹了其研究的主要內容，他的研究構建了一個包含金融中介的多部門DSGE模型，并引入金融中介的開放，以分析金融開放對經濟波動跨部門傳遞的影響，討論我國的金融業開放與重大風險化解的次序問題。然后，溫興春博士詳細介紹了論文中DSGE模型的構建，并數值模擬發現：在金融開放的情況下，由于金融機構資產負債約束、資本流動順周期的特性顯著提升了金融脆弱性，單個部門的風險沖擊對其他部門的負面影響被大幅放大，從而引發嚴重的經濟衰退。更具體地，金融中介在跨部門風險傳遞中起到了橋梁作用，某個實體部門的不利沖擊通過影響金融機構的凈資產、貸款而傳導至其他實體部門，從而造成整體經濟波動。在較高的金融開放程度下，某個部門的風險沖擊所造成的貸款損失在金融機構的資產負債約束和資本流動順周期下將帶來大幅的資本流動和匯率貶值，從而顯著惡化金融機構資產負債表。此時存貸風險溢價大幅上升，其他實體部門的投資、產出大幅下降，最終導致總體經濟大幅衰退。而當金融開放程度很低時，由于資本流動和匯率變化的幅度很小，使得金融機構受到的沖擊較小，單個部門的風險沖擊通過金融中介傳導至其他部門的影響有限，并不會引發大幅的經濟衰退。此外，金融開放還將放大外部沖擊通過惡化金融部門的資產負債表而對國內宏觀經濟產生的負面影響。通過以上分析，溫興春博士認為在化解并有效控制某些部門的重大風險前，不宜過快地進行金融業開放，否則可能釀成嚴重的系統性風險。

本次研討會由經濟學院王孝松教授主持，來自人大國發院的鄒靜嫻老師，以及十余名研究生參加了此次研討會，與會者就論文的理論模型、數值模擬方法以及中國金融開放的現實情況等方面內容進行了探討，現場氣氛活躍，在同溫興春博士生的熱烈討論中，本次研討會圓滿落下帷幕。

供稿：武皖；編輯：楊菲；核稿：王孝松