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民營企業融資難問題一直是經濟發展的難點痛點，是抑制民營經濟發展的重要因素。融資難也使得民營企業家更多依靠自有資金積累或者民間融資，減少了社會消費，提高了企業成本。自2013年十八屆三中全會決議正式提出“發展普惠金融”以來，我國的小微金融資得到快速發展。商事制度改革和“雙創”運動后，國家金融監管部門努力推動小微企業金融服務“增量擴面、提質降本”，小微企業銀行信貸可及性明顯提高，成本顯著降低。

但與此同時，規模居中的民營企業融資問題相對改善程度較小。如圖1所示，近年來我國的小微企業貸款余額增速一直保持在15%左右，遠高于大中型企業的貸款余額增速；中型企業貸款余額近年增速最低，僅在10%左右。

數據來源：歷年中國人民銀行《金融機構貸款投向統計報告》整理

根據我們近期對宜賓地區的調查發現，中型企業往往面臨著較大的融資壓力，在產生融資需求時，往往會出現抵押率低、利率高、期限偏短等問題，甚至出現連帶責任無限擴張的不規范信貸現象。我們以該地區一家較大民營企業為例（以下稱Y公司）說明上述現象。近期，我們調查了Y公司近年經營與融資情況。該公司成立于1994年，主營家用電器、移動通訊、電腦數碼，物業出租。由于早年的快速發展，公司資產評估值快速提高，特別是2016年建設持有大型商場后已經達到20億元以上，疫情前年收入穩定在8億元左右，負債率40%左右，主要融資方式為銀行貸款。在公司運行過程中，一個轉折點是其2016年在宜賓繁華地段建設持有了一個高端寫字樓和商場。建設資金來自三家大型銀行貸款，貸款周期三到十年不等。然而，建設和運營寫字樓的周期往往需要十五年時間，更短的時間要求更多還本付息。在建設此項目之前，公司是宜賓明星企業，企業所有者更曾經以企業家代表身份隨國家領導人出訪，是該地區明星企業家。此項目的短期貸給公司現金流帶來極大壓力，加之利率在基準利率基礎上大幅上浮，營業利潤甚至不能彌補每年的本息償還。公司資產雖然估值較高，但能夠貸款額度只占抵押資本額的不到40%，使得抵押獲得的資金不能有效支撐公司運營現金流需求。三家銀行間競爭，使得其中一家銀行由于擔心本息償還而提前抽貸，加劇了資金流緊張。每筆銀行貸款都要有所有家人的無限連帶責任，凸顯了銀行的強勢和民企的無奈。

據更多信息渠道了解，中型企業融資難、融資貴現象在全國也存在普遍性，二線以下城市更加突出。我國中型企業貸款滿足度低的原因可以從以下幾個方面分析。

從政策來看，我國近年來金融支持實體經濟的調整主要是向小微企業傾斜，政府通過開發專項金融產品、降低利率、延長貸款期限、創新貸款服務模式等方式加大了對小微企業融資的支持力度，但是政府針對大中型企業貸款的優惠政策不多。大型企業往往實力較強資本雄厚，可以通過銀行及資本市場獲得足夠的融資支持，對政策的依賴性不高，但中型企業對貸款融資有著較高的需求，而其由于不如小微企業那樣問題明顯，在政策制定時反而容易被忽略。今年疫情加重了企業的資金周轉難度，我國的融資和補貼優惠政策仍傾向于小微企業，中型企業融資難的問題更為突出。

從企業自身來看，我國中型企業多數處于高速成長期階段，融資需求大，有著更高的經營風險，需要承受含更高風險溢價的融資成本。由于難以滿足銀行的安全性需求，中型企業在銀行貸款時往往面臨抵押率低、利率高、貸款周期短且抽貸風險高的問題。但是，中型企業投資項目往往周期較長，回款周期較長，利率高、貸款金額和期限與企業生產經營周期的不匹配給中型企業帶來了新的資金壓力，也進一步加重了企業的經營風險。

從社會的金融環境來看，中型企業特別是二線城市以下中型企業目前還較難享受多層次資本市場好處：其擁有較多資產但變現慢，使得獲得貸款額占抵押資產市值比例低；證券融資門檻過高較難享受股權融資便利，企業債發行困難。目前，中型企業仍然主要依賴銀行信貸，使得銀行在與中型企業關系中處于絕對優勢地位。由于這種優勢地位，銀行在給中型企業發放貸款時甚至要求其家人承擔無限連帶責任。同時，不同于小微企業融資需求較小，可以通過擔保貸款或者住房抵押貸款滿足其融資需求，中型企業融資需求大，擔保公司對其擔保力度有限。最后，銀行信貸管理體制制約著中型企業貸款可得性。終身責任制使得銀行信貸人員不肯承受給中等企業信貸的風險，貸款率低且抽貸行為突出。

實際上中型企業融資難問題是發展中國家的普遍現象。美國學者克魯格在研究企業規模分布特點時，提出了“消失的中間段”現象：在發展中國家，相較于大型企業和微型企業，中型企業的數量明顯偏少。學者們的已有研究用融資歧視、資本回報率等視角對這一問題進行了分析。他們認為，相較于大型企業，中型企業往往沒有能力通過大量資產抵押擔?；蛐庞觅J款的方式來滿足融資需求；相較于小型企業，中型企業的固定資本約束更高，資本回報率較低，需要更多的融資來維持企業運轉，卻往往沒有得到相關金融機構的足夠關照。

我們認為，對中型企業提供更多融資支持，甚至比小微企業更重要。這是因為：首先，由于中型企業已經具有一定規模，其業務相對穩定，轉型困難，不如小微企業靈活性強，因此如果得不到合理融資支持破產風險較大；第二，單個中型企業往往吸納就業較多、資產規模較大，如果破產會產生更大社會影響，特別是在二三線城市；第三，中型企業往往是小型企業經過競爭脫穎而出的企業，其產品具有競爭力，如果得到合適融資支持，有更大可能發展成優質大型企業。以上文Y公司為例，我們調查發現，如果該公司貸款期限能拓展到十五年后更多，貸款利率能執行基準利率，甚至小微企業的優惠利率，那么疫情前其經營狀況將是良好的，即使有疫情沖擊，也不至于淪落到甩賣資產地步。

對中型企業增加融資支持，需要從政策關注和金融環境等多方面入手。首先，應該解決其融資貴問題，對中型企業執行小微企業類似的利率政策，使金融機構讓利政策惠及中型企業，降低其融資成本。第二，應推動解決其融資難問題，打破地區壁壘，形成活躍全國金融市場和股權融資市場。目前全國性流動性過剩和二線以下城市中型企業融資不足問題并存，活躍的金融市場應使得即使在二線以下城市的中型企業也有機會參與并獲取金融市場的低成本資金，以及活躍的股權流轉機會。第三，對垂直管理的大型國有金融機構增強科學考核，增強內部競爭，適當增強其風險承受能力。

（文章來源于中國宏觀經濟論壇）