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朱科敏：很榮幸今天參加我們中國人民大學和東海證券有限責任公司、中國誠信信用管理有限公司舉辦的中國宏觀經濟論壇，剛才聽了劉元春教授和前面兩位嘉賓的演講受益匪淺，在這里王國剛教授和辜勝阻主席從兩個方面、兩個角度解剖一下對宏觀經濟論壇角度的看法，因為我是從事證券行業(yè)，我想從證券資本市場的角度來講一下中國資本市場和中國經濟的關系。

我主要講從戰(zhàn)略層面和國家層面看，怎么樣看 股市 、看資本市場對中國經濟促進和健康發(fā)展、結構轉型的作用。

1、我們傳統(tǒng)經濟學一直認為，說股市就是經濟的晴雨表，最近通過全世界經濟發(fā)展、資本市場的發(fā)展來看，從實證角度來講至少這個提法到現(xiàn)在來看是有偏差的。一直以來我們傳統(tǒng)觀念認為，股市、資本市場是依附經濟發(fā)展的，但是這個觀點現(xiàn)在被顛覆了，美國 金融 危機5年、歐洲到現(xiàn)在差不多20個月經濟危機，但歐美股市基本達到新高點和次高點。股市和經濟關系是不是一定依附關系？或者一定正相關關系?從實證來講不見得。

從中國資本市場和經濟走向也可以得出這樣的結論，中國經濟改革開放三十年，中國經濟一直保持9.8%增長，但我們資本市場股市創(chuàng)十年新低，是不是股市一定是經濟的晴雨表，股市和經濟一定正相關的關系呢？應該用新的眼光看待資本市場的功能，我們感覺隨著資本市場的發(fā)展、越來越多產品推出，資本市場成為政府調控經濟的一種工具，所以我們覺得資本市場有時候跟經濟的關系從原來認為正相關的關系，變成相反關系，甚至因果關系。原來一直認為只有經濟好了股市才能好，但是也可能在某個階段，股市好也能帶動經濟好。

今年美國推出QE3大量放貨幣，美國兩任聯(lián)儲主席都說發(fā)行貨幣主要維護股市健康的成長，所以QE3發(fā)出貨幣大量進入美國華爾街股市，當然放這么多貨幣進入華爾街股市有什么好處？剛才幾位專家都講到，現(xiàn)在中國儲蓄絕對數(shù)量達到39萬億，辜勝阻教授也講到城鎮(zhèn)化這方面的問題，大家為什么不敢 消費 ？因為大家沒有信心，當然今天聽了劉元春教授報告，可能在投資、消費各方面又充滿信心，面對明年朝氣蓬勃經濟的復蘇，信心雖然是虛擬的東西，但是對經濟發(fā)展、增長有強烈的暗示作用，是會促使我們進行好的消費，敢于消費和敢于投資的，我覺得資本市場做好了，可以進一步帶動和推動我們經濟健康轉型和緩慢的復蘇，會起到相當大的作用。

2、對于股市作為什么戰(zhàn)略地位看待資本市場的作用？我們原來一直都覺得對經濟學來講，對經濟學影響最大的兩工具一個財政政策、一個貨幣政策，當然中國三十年發(fā)展確實起到主導作用是這兩大工具，我們貨幣政策二十年從1990年到2011年貨幣供應增長了56倍，我們財政政策，全國大中小城市城鎮(zhèn)化基本靠政府推動城市建設，還有我們大型工業(yè)企業(yè)投資都是政府主導型、財政政策推出這個效果，達到目前中國保持9.8%GDP速度。但是走到今天，我們吃穿住都達到一定程度、飽和達到一定程度，我們投資重工業(yè)、輕工業(yè)發(fā)展也走到一定的瓶頸，在這個時候應該實時啟動資本使臣對經濟發(fā)展、健康發(fā)展起到促進作用。我們覺得資本市場保持一定水平運行的話，應該對我們國家經濟健康發(fā)展起到立竿見影的效果，只有股市維持一定的高度，我們投資者才有消費的信心，才能啟動國內消費，各個 企業(yè)家 才有投資的信心，各個企業(yè)進行投資，稅收增長才進一步推動財政政策健康，推動稅收健康，加大民營企業(yè)的投資。

股市等同于財政政策和貨幣政策同等重要的工具使用，可以看到在發(fā)達國家特別是在美國，政府在運用資本市場達到促進消費、促進產業(yè)升級方面，是做到爐火純青的地步。由此可以看得出，股市可以增加投資者的信心、推動投資進一步增長，形成良性循環(huán)的作用。

3、至少從兩個層面來看股市功能。

股市功能是什么呢？傳統(tǒng)資本市場來講股市功能就是融資，媒體報道都是說一年下來中國資本市場什么時候又是全球融資量最大，一直以融資額為我們股市最主要的成績表述，但是股市是不是只承擔融資層面的功能呢？我們覺得不是這樣的。

（1）經濟層面。股市確實為企業(yè)融資、市場經濟資源配置起到相當大的作用，融資功能是很重要的功能。更重要推動經濟層面的發(fā)展，特別促進消費者的消費信心、促進投資者的投資欲望，繼而加大國債投資起到立竿見影的效果，還有在消費升級艱難緩慢過程中，唯有股市信心維持一定高度，才讓消費者和投資者保持一定信心下，有良好的預期進行很好的投資。

（2）社會層面。我們注意到，十八大報告，針對2020年全面建成小康社會的目標，提出“城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番”，這意味著中國將來要建設一大批穩(wěn)定的中產階級。建設中產階級的重要使命就是把資本市場做成健康、穩(wěn)健，對經濟有促進、讓投資者有信心的資本市場。在整個投資者結構里邊，我國股市現(xiàn)在開戶數(shù)達到1億戶以上，如果一家三口人，就是三億多人口，占總人口最主要的城市人口和最主要的知識型人才，這個階層對社會穩(wěn)定具有重大作用，所以從這個層面看，把資本市場搞好，讓中堅力量中產階級形成具有重大意義，從這個層面來看必須把股市作用進行充分發(fā)揮的。

今天由于時間有限，我不講對宏觀經濟判斷，也不講股市怎么做，借中國宏觀經濟論壇這么一個講壇，呼吁一下，怎么從我們思想層面、從我們國家戰(zhàn)略高度看待資本市場健康發(fā)展對中國經濟良性發(fā)展的推動作用，以及建立和諧社會、建立穩(wěn)定的中產階級發(fā)揮的重大作用。謝謝大家