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　　10月7日，知名清朝宮廷畫師、意大利畫家郎世寧手繪的清代后妃肖像《純惠皇貴妃朝服像》，在香港蘇富比拍賣行以1.374億港元(7.7501, 0.0005, 0.01%)最終成交，刷新中國御制畫像的世界拍賣紀錄，為“知名藝術家杰作創造天價紀錄”的案例又增添了一筆。

　　經濟學家將高價格的藝術品或最知名的藝術家的作品稱為杰作，而將杰作的投資收益率超過藝術品市場平均收益水平稱為杰作效應（Masterpiece Effects）。藝術品的杰作往往具有較大的需求和較高的流動性，容易變現，藝術品投資顧問或市場專業人士通常會勸說客戶購買經濟實力可以承擔得起的最好或最貴的作品，那么投資藝術品杰作是否真的可以獲得更高的回報嗎？

　　采用高價的藝術品作為研究對象，大多數學者的實證研究結果表明藝術品市場不存在杰作效應，也就是說昂貴的藝術品的投資收益率表現不佳，高價格的藝術品的杰作效應是負向的，其收益率低于市場的平均水平。

　　而從另外一個角度來研究杰作效應，即對杰作的認定不是高價格，而是藝術家的高知名度，大多數學者的研究結果支持了藝術品市場上存在杰作效用，也就是說知名的藝術家創作作品的投資回報率明顯高于市場整體水平，其中最知名藝術家的相對低價格作品表現得更為突出。

　　可以看出學者之間的研究差異在很大程度是由于對杰作的定義不同造成的，有人認為藝術品價格最高的部分為杰作，而有人認為藝術家的高知名度為杰作的標準。

　　無論在國內還是國外藝術品市場上，知名藝術家因子（藝術家姓名及知名度）對藝術品價格影響很大。投資者普遍對名家杰作表現出較大的偏好，近些年拍賣市場上天價的藝術品基本都是名人作品。其中一個重要的原因是大量的高凈值人群對美術知識、美術史和藝術市場潮流風向等大多了解不夠，對藝術品的學術價值和市場價值把握不準，為了規避風險，只好選擇名家作品。由于大量的資金追逐有限的名家精品，導致價格屢創新高。藝術精品的供給無彈性，藝術品市場信息不對稱，藝術品的價格完全取決于投資者的愿意支付，也就是說需求決定了市場價格。高端藝術品的主要買家——最富有人群的規模和收入水平是解釋藝術品價格變化的主要因素之一。

　　從經濟學角度來說，藝術品杰作的各種特征最終都將被資本化為它們的價格。在一個有效的市場上，資金總是追逐利潤，不應該出現超額的風險調整的回報率。然而，藝術品市場并不總是有效的。與不知名的作品相比，知名藝術家的作品往往風險更小或流動性更好的觀念會導致人們追捧。當杰作的絕對價格被推到很高，購買杰作需要投入大量資金，而價格高會影響其上漲幅度和收益率，從總體來看，投資天價的藝術品難以獲得超額回報。從另外一個角度來說，除了藝術品的投資回報率，購買大師的杰作還可以獲得很高的炫耀、社會地位和文化品位等的福利和效用。藝術品購買人數的多少與獲得的炫耀效用呈反比關系，因為當越來越多的人擁有同類藝術品時， 占有者的炫耀效用會降低。而市場價格越高， 所獲得的炫耀效用就越大。價格相對低的名家精品成長性會更佳，如果藝術品的投資者希望最大化他們的財務收益，應該購買不是很貴且有升值潛質的藝術品。

　　 

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