調查點評：壓力期正好調結構

經濟增速相對放緩時期，無效率的產業可以通過市場自動淘汰，政府行政措施加以輔助。差別化的利率將排除無效率項目。同時，刺激政策可以通過財政補貼等促進社會公平、有長遠前景以及高效率的項目

　　文/劉元春

　　中國經濟增速近期有所放緩。從大的經濟周期因素來看，宏觀經濟本身有一定周期性，放緩是一個必然的趨勢。在中國，雖然經濟增長率長期保持較高水平，但仍存在一定波動。

　　按照通行規則，可以將1978年以后的經濟增長過程平滑化后劃分為三個大周期，每個大周期恰好10年左右。簡單按照這個周期規律，2010年應為周期底部。雖然由于政府刺激和房地產發展使得2009年中期后經濟增速上升，但這只是下滑趨勢中的小波動，不能改變大趨勢。

　　在承認這個較長期經濟走勢的大前提下，可以進一步觀察短期經濟走勢。最新的經濟數據顯示，消費和凈出口出現同比增長，而投資增速略有下降。從趨勢看，雖然消費增長可能仍有一定持續性，但投資和凈出口可能下降。

　　政府刺激經濟的政策不能持續，當前已經廣泛存在對地方政府債務的擔憂。過度的政府支出將導致財政赤字、銀行不良資產、部分浪費型投資和結構性產能過剩。政府支出對應于稅收或通貨膨脹，有一定的負作用。

　　在這些預期下，中央項目與國企投資增速大幅下降，財政預算投資增速大幅下降，項目投資主要依賴貸款，貨幣政策也在緊縮，貨幣供應量增速在下降。

　　而凈出口的增長是不可持續的。當前的高增長來自于去年同期的負增長，較低的基數。歐洲債務危機，以及歐元相對人民幣貶值，可能使得下半年出口增速下滑。人民幣匯率改革進一步推進，升值或貿易摩擦必有其一，這都不利于出口擴張。

　　受房地產投資高且具有一定慣性影響，二季度預計經濟增長仍在10%以上，三季度高于9%，四季度甚至可能低于9%。

　　另一個被市場和公眾普遍關注的焦點是通貨膨脹問題。5月份，居民消費價格(CPI)同比上漲3.1%，其主要原因是食品和居住價格顯著上升。這兩者都不具有可持續性。部分食品價格近期有顯著下降趨勢，尤其是蔬菜價格大幅回落；居住價格去年7月前不斷下降，之后上升，導致今年同比7月前會不斷上升，但之后漲幅將受限；總體價格指數去年同期較低，去年最低點出現在7月，今年最高可能出現在6或7月，之后將回落。

　　當然，從長期看，收入的增長必然對應于物價的上升，這是不可避免的趨勢。而且，經濟增長和收入上升速度越快，物價漲幅越高，這在發達國家和地區經濟發展歷史中都已經有證明。

　　總之，目前經濟出現了一種相對上一次放緩期的“次放緩”狀態——經濟走勢有下行壓力但不會二次探底。

　　在這種情況下，宏觀經濟政策存在兩難局面。一方面，外部環境要求經濟刺激計劃持續；另一方面，對房地產行業的調控不能輕易中斷。在這種環境下，政府要做的首先是尊重經濟規律，順應趨勢，同時對現有政策作必要的調整。

　　政府應該放緩刺激性政策的退出速度，財政政策總量寬松，結構進行調整。根據在于，從整個政府收支上看，存在大量盈余，有財力支持；現有經濟增長難以持續，需要一定刺激政策；社會仍然缺乏大量社會保障項目，比如公租房，值得進一步投資。

　　在房地產市場方面，目前調控已經使得房地產價格下滑，投資有下降苗頭。在過去十幾年有過多次政府調控，基本都能達到短期預期的效果，但達不到長期抑制房價過快增長和波動的目的，原因在于缺乏基礎性的住房保障投資。

　　而當下，很多土地流拍，地方政府有動力提供保障性住房用地，可以借此項投資促進地方經濟增長，大量保障性住房建立還可以降低房價再次上漲時的幅度和波動。因之，政府應該在當前時期加快保障性住房建設。

　　這一時期也正是經濟結構調整的良好契機。在經濟繁榮期，所有產業無論是否有效率都能存活得很好，很難進行結構調整；而在低增長的蕭條時期，調結構也顯得動力不足。

　　但在經濟相對放緩時期，無效率的產業可以通過市場自動淘汰，政府行政措施加以輔助。銀行信貸會偏于謹慎，差別化的利率將排除無效率項目。同時，經濟放緩時必然存在政府刺激政策，這些政策可以通過財政補貼如財政貼息等，以促進社會公平、有長遠前景以及高效率的項目。

　　(作者為中國人民大學經濟學院副院長。《財經國家周刊》記者王露采訪整理)