政府擔憂經濟指標下滑 新刺激措施或卷土重來

按照慣例于7月中旬召開的國務院經濟形勢座談會，今年被提前到6月底召開，但這卻引發市場一些不好的聯想。

6月30日，全國人大財經委再次會同其他部委人士一起對經濟形勢進行研討，一位參會人員向本報透露了會議的基調——“大家都比較擔心下半年經濟。”

“2010年中國宏觀經濟既有大起的可能，也有大落的風險。”全國人大財經委副主任尹中卿接受采訪時說。

考慮到政府對目前經濟指標下滑的擔憂，新經濟刺激措施有可能卷土重來。

二季度數據讓人不再樂觀

全國人大財經委和其他部委人士普遍對今年中國下半年經濟形勢表示擔憂，歸根結底是自今年第二季度以來，中國經濟一改第一季度高位運行的態勢，各項經濟指標先后都出現下滑。

這與今年4月份情況剛好相反。“4月份人大財經委會在分析經濟形勢時，國務院六部門都參加了匯報，雖然六個部門提供的數據口徑不同，但都認為一季度經濟回升向好，開局良好，國民經濟運行處于正常的區間。”之前尹中卿接受本報采訪時說。

但是，剛過了第一季度，中國經濟一改第一季度高位運行的勢頭，各項經濟數據紛紛掉頭向下。

最先反應仍舊是先行指標——制造業采購經理人指數(PMI)。4月份匯豐銀行(HSBC)公布PMI開始出現下滑，5月份匯豐PMI比4月份下降2.5個百分點；5月份中國物流和采購聯合會(CFLP)公布的PMI指數比4月份下滑了1.8個點，其中11個分項指標中10項都在回落。

7月1日，HSBC和CFLP公布了最新的PMI指數，HSBC公布的6月產出和新訂單指數分別為49.6%和49.7%，自2009年4月以來首次降至50%以下；新出口訂單指數更是大幅下降4.7%至48.2%，為2009年6月以來首次降至50%以下；而CFLP制造業PMI購進價格指數比上月大幅下降，原材料庫存指數下滑降至50%以下。

數據還顯示，規模以上的工業增加值增速減緩，4月份增速比3月份小幅回落了0.3個百分點，5月份的增速比4月份的增速回落了1.3個百分點。興業證券首席宏觀分析師董先安對此表示，“一季度以來企業預期不明朗，紛紛去庫存化，導致工業增加數據下滑到個位數。”安信證券首席經濟學家高善文則在報告中指出，“工業增速下降主要反映國內需求加入增長的動量在放緩”。

的確如此，國內城鎮固定資產投資1-4月份比上年同期回落了4.4個百分點，1-5月份比1-4月份回落了0.2個百分點。“5月份不包括房地產在內的固定資產投資增速已經從去年二季度的50%回落到21.9%，比今年一季度下降3個百分點。”安信證券指出。

更令人憂慮的是：去年拉動經濟增長的兩大引擎——房地產和汽車雙雙回調。中國指數研究院5月份統計顯示，全國35個大城市中，14個城市住房成交量減少。汽車銷售數據也在下滑，5月銷售汽車143.83萬輛，環比下降7.50%，這已是汽車銷量連續兩個月環比出現下滑情況。

與此同時，外需市場對中國經濟增長的支持力度也在回落，1-4月份貿易順差下降了78.6%，1-5月份的貿易順差下降了69.9%。“我們維持全年貿易順差較2009年下降15%的判斷。”安信證券報告指出。

最近一個月，尹中卿去全國很多地方調查，他告訴記者，“近一個多月以來，特別是4月份和5月份數據出來之后，許多人都不樂觀，悲觀了，原來還是言之鑿鑿的回升向好，現在都變得不那么理直氣壯了。”

機構下調預期

在預期不樂觀的情況下，中外投行和經濟學家們開始下調經濟增長的預期。中金公司首席經濟學家哈繼銘預測第四季度中國經濟增長會降至8%左右，而人民大學經濟學院副院長劉元春更是對記者直言，“中國經濟在第四季度風險會加大。”

“經濟增長已經見頂。預計受基礎設施和房地產投資增速回落、出口從第三季度開始放緩的影響，經濟增長勢頭將從第二季度開始放緩。在一季度GDP同比增長11.9%之后，我們預計GDP同比增速將逐季放緩至四季度的8.5%，2010全年平均增長10%左右。”瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤指出。

世界銀行發布最新報告雖然維持了2010年中國經濟增長率9.5%的預估，但也將2011年預估由8.7%下修至8.5%。

“現在社會上開始出現了‘經濟下滑’或‘二次探底’的聲音了。有人認為第一季度的11.9%的經濟增速肯定是成為這些年來我們的最高峰，也是成為我們這次四個季度經濟回升向好的分水嶺。”尹中卿說。

不過，也有很多人對目前經濟趨勢難以判斷，“目前的周期是新長期上升周期的開始，還是原周期的結束，尚無定論。”國泰君安在年中報告指出。

政府應對成最大變數

雖然多數官員和經濟學家對下半年經濟前景持不樂觀態度，但卻無法對中國政府調控政策做出一致的判斷。

尹中卿坦承，他對一些問題實在是把握不準，“我最拿不準就是我們的政府對增長看得太重，如果說過去政府對經濟危機存在反應過度的問題，我現在擔心今年下半年可能出現同樣的問題，也就是如果我們第三季度經濟指標更不好看，政府會把更多的政策措施全拿出來。”

董先安則認為，在二季度經濟數據的刺激下，政策轉型會很快發生。而未來政策可能側重以下幾個方面：一是政府將明確刺激大城市地鐵、高速等公共基礎設施投資項目；二是延長或新增消費刺激措施；三是進一步鼓勵民間投資；四是進一步推進人民幣匯率形成機制。

而瑞銀汪濤認為未來一年經濟增長將實現軟著陸、通脹上升但仍較為溫和，所以她認為政府不會出臺任何新的、重大的緊縮政策。不過，她也認為，政府會推動城鎮化進程和大眾及保障性住房建設，使全年的房地產建設活動穩健增長。同時，由于匯改重啟，她認為未來幾個月內將不會加息，而是通過實施月度信貸額度控制、審慎監管、回收流動性(上調存款準備金率)來控制今年以來的信貸增長。

尹中卿不認為目前的經濟形勢是二次探底的危機形態，而更多的是從高位運行向正常增長狀態回歸，“即使說探底，我覺得它所探的底也不是2009年第一季度的6.1%那個底，而是我們多年來一直提倡的、計劃中預計的8%的那個底。”尹中卿說。所以對于當前政府的政策選擇，他的建議是，“逐步淡出我們的刺激政策，即使有面臨下滑和二次探底的風險也不能再繼續刺激。因為如果經濟刺激過度了，反而會導致經濟增速回落，所以我說是大起得越快，大落得也越快。”

“后危機階段我們宏觀調控要找中性的道，要把積極的財政政策改變為穩健的擴張政策，把過去適度寬松的貨幣政策或數量寬松的貨幣政策改變為從緊偏松的貨幣政策，”尹中卿進一步補充道，“所謂從緊偏松，我就覺得是比適度的寬松要緊，比審慎的要積極。”