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中國企業博弈海外并購

　　盡管鞍鋼投資海外受挫，但屢戰屢敗的中國企業始終沒有停止進軍海外的步伐。近日接連傳出中國企業海外并購的消息：中石油正在為并購BP而努力；一家上海民營企業正在嘗試著收購意大利時尚品牌普拉達；四家中資財團正在接洽收購美國友邦保險公司。

　　這的確是一條不太平坦的征途。微妙的政治影響、隱埋于水下的技術陷阱、強硬的工會、來不及熟悉的法律規則、沒完沒了的勞資糾紛、形如雞肋的垃圾資產、溝通不暢的文化沖突，使得中國企業海外并購之路顯得沒有外表看上去那么光鮮平坦。

　　鞍鋼遠征海外的步伐還是遇到了阻力。前50名美國兩黨議員聯合致信美國財政部長蓋特納，以危及美國國家安全為由，要求調查鞍鋼在美國投資建廠一事。中鋼協有關負責人表明態度：“如果政府支持干預這筆交易，將是保護主義的態度。”

　　雖然中國企業海外并購受挫早已不是新鮮事，但是屢戰屢敗的中國企業始終沒有停止進軍海外的步伐。近日，中國市值最大的國有企業中石油，正在為并購BP也就是英國石油公司而努力；一家上海民營企業正在嘗試著收購意大利的時尚品牌普拉達；四家中資財團也傳出正在接洽收購美國友邦保險公司的消息。

　　鞍鋼受挫

　　今年5月，鞍山鋼鐵集團公司與美國鋼鐵發展公司簽訂了一份一攬子合作協議，計劃向美國鋼鐵發展公司正在建造的一個鋼筋生產項目投資1.75億美元，從而開啟鞍鋼海外投資建廠的帷幕。根據合作協議，美國鋼鐵發展公司計劃分期建立的四個螺紋鋼廠和一個電工鋼廠中，第一個螺紋鋼廠將與鞍鋼合資建設。這是中國企業首次在美國投資建設鋼鐵企業。

　　鞍鋼之所以在美國投資建設鋼廠，一個重要考慮就是利用美國經濟刺激計劃中，關于基礎建設投資的鋼材需求只能由美國產品滿足的政策要求，填充由于美國國內線、棒材產能不足的市場，在拓展美國市場的同時，進而把鋼廠布局到美國。

　　鞍鋼與美國鋼發展公司的合資項目是螺紋鋼廠，螺紋鋼早已在建筑業普遍應用。它既不是高端特種鋼材，生產技術也不是秘密。據世界鋼鐵協會統計，中國多年來是全球螺紋鋼產量最大的國家，2009年產量超過1億噸，有相當多的企業都在生產這種低附加值鋼材。而鞍鋼擬議在美國密西西比州阿默利投資的螺紋鋼廠，由加拿大企業設計，意大利企業提供設備，不涉及美國的“鋼鐵生產新技術”。

　　這些議員在給蓋特納的信中稱，鞍鋼作為中國四大鋼鐵廠之一，受到了諸多政府補貼。它對美國的直接投資，將使其接觸到事關美國國家安全的基礎設施建設技術和信息，這將進一步威脅到美國的就業和國家安全。鞍鋼美國建廠，會使得美國鋼鐵企業無法獲得公平的競爭環境，美國鋼鐵市場遭到中國企業的掠奪。

　　7月6日，美國鋼鐵發展公司也為鞍鋼鳴不平。該公司發布聲明稱，鞍鋼投資占計劃中的鋼廠建設資金比例還不到1/5，以鞍鋼可能對美國鋼鐵企業控股為名反對鞍鋼投資是站不住腳的。此外，新廠的鋼筋年產量35萬噸，與1.2億噸的美國鋼鐵市場

　　相比，還不到千分之三，因此這些擔憂“毫無根據”。鋼鐵發展公司承認由于鞍鋼投資計劃而飽受責難，但表示不會放棄該項目。

　　據《華爾街日報》消息稱，雖然美中兩國政府在從人民幣匯率到對臺軍售等一系列棘手問題上的矛盾實現了脆弱緩和，但美國鋼鐵企業卻成功推動了針對中國進口鋼鐵產品的一系列懲罰性措施，這正是此次爭端的背景之一。去年，美國一直采取反傾銷、提高進口關稅等手段，限制從國外進口鋼材。鞍鋼在美國投資建廠是為了避開美國對外的貿易保護。

　　現在，鞍鋼已經向商務部求助。中國人民大學國際經濟與貿易系主任劉元春教授介紹，由于美國法律體系復雜，同時很多是一些原則性的規定，具有很強的彈性，例如“美國國家安全法”。因此，一般企業難以完全掌握這些法規，把握不好其中的彈性度。劉元春說，目前中國政府在幫助企業成功在美國進行購并的案例基本沒有，特別是涉及到“美國國家安全”的案例。

　　遠征失敗的中國企業

　　遇到這種情況的鞍鋼早已不是第一個。

　　2005年，中海油放棄并退出收購優尼科公司，正是許多美國議員以國家安全為由而拒絕的結果。而這個過程中，中海油在很多細節上確實也不夠謹慎。先是收購計劃被美國媒體泄密，接著在規定時間內錯過了報價的最佳時機，反倒讓美國雪鐵龍公司摻和進來，抬高了價格。最后中海油的報價不得不每股多出了12美元，總計數十億美元。在收購的關鍵時刻，“中海油以貫徹國家的能源戰略為己任”、“中海油作為大型國企擔負著確保國家能源安全的重任”等內部講話又被媒體公諸于眾，從而引起了美國政客的憤怒，最終導致以失敗告終。

　　而那些成功并購的中國企業，因為種種原因也多以失敗告終。

　　明基收購西門子手機業務時，按協議，明基只需付出少量的費用，加之西門子賬上有1億歐元的現金，這讓明基覺得完全是占了個大便宜，于是便貿然進入還不太熟悉的手機領域。兩年過后，明基-西門子在虧損8億歐元后草草宣告破產。

　　6年之前，被評為“CCTV年度經濟人物”的李東生，在鎂光燈的閃耀下，意氣風發地許下了這樣的豪言：“如果不能為中國企業闖出一條海外并購的道路，那么，就讓TCL成為第一個吃螃蟹的烈士。”宏大的夢想最終半路夭折，倒是李東生一語成讖，其后TCL深陷并購泥潭，3年凈虧40億元，至今都未恢復元氣。

　　上汽并購韓國雙龍時，一開始就遭到雙龍員工的反對。并購后，上汽就對反應過激者施以強勢打壓。這種“以牙還牙”的方式很快引起了反對者包括雙龍工會的強烈反彈，他們以更為激進、更為團結的方式一致對準“共同的敵人”。3年持續不斷的內訌后，雙龍宣告破產，上汽集團投入的40億元消耗殆盡。

　　身后，同樣為并購所困的中國企業不勝枚舉。中國平安并購荷蘭-比利時富通集團，8個月凈虧157億元；中投集團投資美國黑石集團，20億美元不到一年縮水70%……據麥肯錫公司的一份分析報告，在過去20年，全球大型的企業并購案中，取得預期效果的比例低于五成，而中國則有六七成的海外并購不成功。

　　海外并購之軟肋

　　這的確是一條不太平坦的征途。微妙的政治影響、隱埋于水下的技術陷阱、強硬的工會、來不及熟悉的法律規則、沒完沒了的勞資糾紛、形如雞肋的垃圾資產、溝通不暢的文化沖突，使得中國企業海外并購之路顯得沒有外表看上去那么光鮮平坦。

　　西門子公司集團副總裁、并購整合事業部總裁盧克斯說，中國企業往往找價格比較便宜的公司，而不是考慮戰略和組織問題，而戰略和組織往往是交易中比較重要的一方面。此外，盧克斯認為中國管理層缺乏國際性的經驗，非常依賴國內的管理手段。對很多企業來講，真正的難度不在于跨出去，而在于跨出去以后如何成功的運作，也就是并購后的整合。

　　劉元春教授認為，鞍鋼集團在美投資建廠本身也存在著風險。他認為，鞍鋼的擴展不一定有利，因為國際分工的模式決定了這樣的購并可能在財務上難以成立，但在戰略上有一定道理。

　　此外，在那些議員信中字里行間還能讀到的擔憂是因為鞍鋼的國企身份。對類似的這種擔憂，全國工商聯并購公會會長王巍曾公開說過：“之所以國有企業需要特別監控，因為它們在制度上沒有破產之憂，也沒有公司治理上的權責制衡。而且，可以不斷注資、可以隨時剝離不良資產、可以特批海外上市、可以不斷地繳學費來下臺。在全球市場中，它們還不是真正的企業。”

　　劉元春教授也表示：“美國和其他西方國家一直對于中國國有企業、中國主權投資基金都存有疑慮，并且在法律上質疑中國國有企業合理的企業法人的地位?！睂τ谑欠窨春冒颁撟詈笫欠衲軌虺晒Γ瑒⒃航淌谡J為，鋼鐵業是美國夕陽產業，并不觸及美國的核心利益，關鍵依然在于院外游說和商務外交的展開。