国产精品无码午夜福利 ,精品久久久久久亚洲中文字幕,韩国av片永久免费

2018年以來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)幅度有所增加。從國(guó)際因素來(lái)看，除了美國(guó)貨幣政策的調(diào)整之外，美國(guó)近期對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)也是導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)的重要因素。

引發(fā)人民幣匯率與跨境資本異動(dòng)的原因分析

筆者可以從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面的因素對(duì)近期人民幣匯率的跨境資本流動(dòng)變化情況進(jìn)行解釋。

影響匯率穩(wěn)定和資本流動(dòng)的內(nèi)部因素:影響匯率穩(wěn)定和資本流動(dòng)的內(nèi)部因素大致包含三個(gè)方面：一是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面；二是金融市場(chǎng)層面；三是貨幣政策層面。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面看，中國(guó)GDP增速下降導(dǎo)致資本回報(bào)率下滑，中美兩國(guó)資本回報(bào)率平衡被打破。從金融市場(chǎng)層面看，美國(guó)貨幣政策正常化之后美元正處于加息通道，由此形成的中美兩國(guó)的利差變化給人民幣匯率造成了現(xiàn)實(shí)的壓力。經(jīng)驗(yàn)表明中美利差與人民幣匯率走勢(shì)之間存在顯著的正相關(guān)性。當(dāng)中國(guó)利率高于美國(guó)利率時(shí)，人民幣往往會(huì)升值；反之，當(dāng)中國(guó)利率低于美國(guó)利率時(shí)，人民幣往往會(huì)貶值。

影響匯率穩(wěn)定和資本流動(dòng)的外部因素：人民幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升的因素包括許多方面，除了內(nèi)部因素之外，還包括近期中美貿(mào)易摩擦和國(guó)際資本市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊。

美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)，客觀上導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)不確定性增強(qiáng)。

隨著人民幣國(guó)際化程度加深，離岸人民幣市場(chǎng)匯率與在岸人民幣匯率之間的關(guān)系日益密切。

匯率和資本流動(dòng)穩(wěn)定面臨的挑戰(zhàn)與有利條件

2015年在美國(guó)貨幣政策正常化預(yù)期與國(guó)內(nèi)匯率政策改革等一系列沖擊疊加下，中國(guó)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)短期的不穩(wěn)定現(xiàn)象。當(dāng)前我國(guó)面臨的內(nèi)外部環(huán)境比2015年更加嚴(yán)峻，那么穩(wěn)定人民幣匯率、跨國(guó)資本流動(dòng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)又面臨著怎樣的挑戰(zhàn)和機(jī)遇呢？

實(shí)現(xiàn)匯率和資本流動(dòng)穩(wěn)定面臨的挑戰(zhàn)：從外部環(huán)境看，隨著美國(guó)將中國(guó)定位為戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中美經(jīng)貿(mào)摩擦可能會(huì)超越貿(mào)易利益重新分配。

從內(nèi)部來(lái)看，“結(jié)構(gòu)性去杠桿”對(duì)金融危機(jī)起到預(yù)防針的作用，拿捏去杠桿政策的力度十分關(guān)鍵。力度太小無(wú)法實(shí)現(xiàn)去杠桿的目標(biāo)；力度太大則容易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。因此在實(shí)施“結(jié)構(gòu)性去杠桿”政策時(shí)要格外謹(jǐn)慎，避免一刀切的實(shí)施模式，并做好政策微調(diào)的預(yù)案。

穩(wěn)定人民幣匯率、跨國(guó)資本流動(dòng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的有利條件:整體來(lái)看，至少存在以下三個(gè)穩(wěn)定人民幣匯率、跨國(guó)資本流動(dòng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的有利條件。

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是穩(wěn)定人民幣匯率、跨國(guó)資本流動(dòng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的基本條件。在GDP增速穩(wěn)定的同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)也保持穩(wěn)定。失業(yè)率不斷降低，成為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要基石。第二，2015年之后監(jiān)管部門對(duì)金融市場(chǎng)采取了更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施。盡管2018年以來(lái)A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了持續(xù)下跌，上證綜指降至2700點(diǎn)以下，但是并沒(méi)有給市場(chǎng)造成恐慌。其主要原因在于2015年之后政府部門對(duì)金融市場(chǎng)加強(qiáng)了監(jiān)管，并采取了金融去杠桿政策，破解了股票市場(chǎng)由于過(guò)度配資和質(zhì)押所隱含的潛在風(fēng)險(xiǎn)。第三，除了對(duì)對(duì)外投資政策進(jìn)行調(diào)整之外，中央銀行還未雨綢繆，提前加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管控措施。2015年之后，隨著外匯儲(chǔ)備數(shù)量出現(xiàn)下降，中國(guó)對(duì)外投資的態(tài)度更加謹(jǐn)慎。2017年非金融類對(duì)外直接投資累計(jì)降幅達(dá)到近30%。中國(guó)人民銀行也加強(qiáng)了跨境資本流動(dòng)管制和以防措施。

穩(wěn)定匯率和資本流動(dòng)的政策建議

為了在復(fù)雜國(guó)際背景下穩(wěn)定我國(guó)的匯率外匯市場(chǎng)和資本流動(dòng)，可以從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面著手。

從宏觀層面來(lái)看，美國(guó)對(duì)華經(jīng)貿(mào)摩擦主要是影響市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的預(yù)期。在宏觀層面，應(yīng)該采取的措施是積極穩(wěn)定公眾對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的預(yù)期，控制好去杠桿的節(jié)奏，避免過(guò)激的國(guó)內(nèi)政策與外部環(huán)境變化產(chǎn)生疊加效應(yīng)。

從中觀層面的政策層面看，針對(duì)外匯市場(chǎng)和資本流動(dòng)可能出現(xiàn)的異常變化，應(yīng)該從兩個(gè)方面著手。一方面，應(yīng)該允許人民幣匯率在更大范圍內(nèi)波動(dòng)，從而有序釋放人民幣預(yù)期貶值的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，雖然人民幣貶值有利于抵消美國(guó)關(guān)稅和其他國(guó)家貨幣貶值對(duì)我國(guó)出口的影響，但是維持人民幣匯率穩(wěn)定對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和抑制資本外逃更有重要意義。

從微觀層面來(lái)看，提前做好應(yīng)對(duì)資產(chǎn)泡沫破滅的應(yīng)對(duì)方案，特別是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)而言。目前，盡管出現(xiàn)了多起所謂的“P2P暴雷事件”，但是由于沒(méi)有涉及到銀行等金融機(jī)構(gòu)，宏觀層面的危害性有限。然而由于商業(yè)銀行是房地產(chǎn)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)主要的資金供給者，這兩個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題可能會(huì)通過(guò)銀行引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。因此應(yīng)該提前為可能出現(xiàn)的問(wèn)題做好應(yīng)對(duì)預(yù)案，做到未雨綢繆。

原文鏈接：http://opinion.jrj.com.cn/2018/09/22003425126579.shtml