国产精品无码午夜福利 ,精品久久久久久亚洲中文字幕,韩国av片永久免费

王晉斌  中國人民大學經濟學院黨委常務副書記、國家發展與戰略研究院研究員、中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員

2001年美國高盛公司首席經濟師吉姆·奧尼爾首次提出“金磚四國”這一概念，特指世界新興市場。2010年南非加入后改稱為“金磚國家”。十年來金磚國家的經濟增長率是大分化的，但金磚國家的稱呼沿用至今。依據IMF2020年1季度《世界經濟展望》提供的數據，2019年中國占新興市場和發展中經濟體GDP總量的32.2%，巴西、俄羅斯、印度和南非分別占新興市場和發展中經濟體GDP總量的4.1%、5.2%、13%和0.9%。2019年中國占新興市場和發展中經濟體貨物和服務出口總量的29.2%，巴西、俄羅斯、印度和南非分別占新興市場和發展中經濟體貨物和服務出口總量的2.9%、5.3%、5.7%和1.2%。2020年新冠疫情大沖擊后，這種分化會進一步顯現。

圖1給出了2020年除中國以外的四國GDP的預期增長率，除了印度保持1.9%的實際GDP增長率以外，巴西、俄羅斯和南非的實際GDP增長率將深度下滑，分別下滑5.3、5.5和5.8個百分點。

圖1、部分新興市場實際GDP預期增長率（%）數據來源：IMF，World Economic Outlook, April 2020: The Great Lockdown, April 2020.

近期我們看到，在IMF今年1季度《世界經濟展望》公布了阿根廷2020年GDP將出現5.7%的下滑后，阿根廷宣布延期償還一筆5億美元的債務，阿根廷成為2020年首個全球比較大的新興經濟體債務延期償還的國家。阿根廷的債務違約，使得新興市場中的巴西、印度、俄羅斯和南非情況令人關注。

從疫情情況來看，截止2020年5月26日上午十點，依據霍普金斯大學公布的數據，巴西累計新冠感染人數374898人、俄羅斯累計新冠感染人數353427人、印度累計新冠感染人數144950人、南非累計新冠感染人數23615人。更為嚴重的是，依據霍普金斯大學提供的新冠確診人數的趨勢來看，這些經濟體仍處于上升狀態。巴西已成為僅次于美國新冠感染人數的國家，全球第二。俄羅斯全球第三，印度全球第十，南非處于三十二位。可見，新興市場中巴西、俄羅斯疫情極為嚴重，印度也相當嚴重，南非處于嚴重的情況。由于疫情防控未來還存在很大的不確定性，“隔離”措施的持續將會導致經濟活動進一步停滯，與世界其他經濟體的交流也會驟然下降。據CNBC報道，當地時間5月24日，美國白宮宣布鑒于巴西新冠肺炎病例數不斷激增，特朗普總統將限制來自巴西的非美國公民入境。對于這些經濟體來說，未來的經濟增長無疑存在極大的風險。

從匯率波動幅度來看，今年年初至今，巴西和南非的貨幣兌美元的貶值幅度均超過20%，其中巴西雷亞爾貶值幅度高達25.4%。俄羅斯的盧布對美元貶值了15.5%；印度盧比對美元也貶值了6.4%（圖2）。

圖2、部分新興市場貨幣年初至5月26日對美元的貶值幅度（%）

上述四個經濟體都不是美聯儲美元貨幣互換的經濟體，難以通過美元互換來穩定匯率。從經常賬戶來看，2015-2019年的5年期間，巴西、印度和南非的經常賬戶/GDP的年均比例分別為-2.0%、-1.35%和-3.32%；只有俄羅斯的經常賬戶是順差，5年年均這一數據為3.92%。這就是說，這四個經濟體中，除了俄羅斯外，巴西、印度和南非是要靠借債過日子的。

圖3、部分新興市場經常賬戶/GDP（2015-2019，%）

從這幾個經濟體出口結構來看，南非、巴西、俄羅斯的出口結構相對單一。南非的出口側重于礦產品、貴金屬及制品；巴西出口側重于農產品和礦產品；俄羅斯出口側重于能源。相比之下，印度出口結構的多元化程度要高很多。依據IMF的預測，由于進口也大幅度下降，2020年巴西、俄羅斯、印度、南非的經常賬戶/GDP分別為-1.8%、0.7%、-0.6%、0.2%。雖然預測南非的經常賬戶由過去多年的負值轉為正值，一個重要原因是由于經濟深度下滑導致進口大幅度下降。

從貨幣政策空間來看，這些經濟體的貨幣政策面臨兩難：降低利率刺激經濟，但資本會進一步外流。今年以來，新興經濟體資本外流的速度和力度是過去幾十年以來最嚴重的時期。從具體情況來看，印度：3月27日，印度儲備銀行（RBI）將回購利率和反向回購利率分別下調75個和90個基點至4.4%和4.0%；4月17日至20日，印度央行將反向回購利率再次下調25個基點至3.75%。巴西：自2月中旬以來，巴西央行將政策利率（SELIC）下調125個基點，至3%的歷史低點。南非：南非央行3月19日將政策利率下調100個基點至5.25%，4月14日又下調100個基點至4.25%，5月21日再次下調50個基點至3.75%。俄羅斯：4月24日，俄羅斯央行將政策利率下調50個基點至5.5%；4月27日，俄羅斯央行為支持中小企業貸款，包括支持和保持就業的迫切需要貸款的利率從4.0%下調至3.5%。從利率水平來看，這些經濟體在資本外流的壓力下，進一步降低利率的空間有限了。除非實施嚴格的資本管制，才可能創造出降息空間，但逆市場化的操作會進一步擠壓這些經濟體在國際市場上籌資的機會和空間。

目前，疫情持續沖擊全球，IMF也正在向面臨COVID-19大流行病經濟影響的成員國提供緊急融資援助和債務減免。截止到5月20日，IMF對接近60個經濟體緊急融資安排161.34億SDR單位或者220.42億美元。通過災難遏制和救濟信托基金（CCRT）對26個經濟體實施了大約1.67億SDR單位或者2.29億美元。這些獲得緊急貸款的經濟體基本是中低或者低收入經濟體，上述四個新興市場經濟體目前尚不在IMF緊急貸款的視野內。

2020年新冠疫情大沖擊對全球的經濟體都是嚴峻的考驗。在上述四個經濟體中巴西經濟的風險或許是最高的。對于強美元下的外債持有和資本外流、經常賬戶赤字、疫情形勢持續嚴峻的經濟體來說，能熬過疫情，不再疫情中像阿根廷那樣違約，便是晴天了。

文章來源于中國宏觀經濟論壇