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自今年4月份以來，人民幣兌美元呈現趨勢性貶值，截至到10月底已經累積貶值約11%。在突破了6.5、6.6等一系列所謂的整數關口位之后，人民幣匯率已經接近突破“7”這個整數數字，從而引發了各界的關注。事實上，所謂的一個個整數關口原本只是連續的數字，經過媒體渲染之后成了一個個“神奇的”標志，仿佛匯率在這些數字之邊或之下就有天壤之別。

由于美元在全球貨幣體系中處于中心地位，在美國貨幣正常化和全球貿易環境惡化的雙重影響下，全球各國貨幣對美元貶值是再確定不過的事情。無論是發達國家貨幣還是發展中國家貨幣，相差的只是貶值幅度的差異而已。

本輪人民幣兌美元貶值始于今年4月份，我們不妨就以此為起點，看看各國貨幣兌美元都貶值了多少。首先發達經濟體中，日元、歐元和英鎊分別對美元貶值5%、6%和7%。在新興市場國家中，韓元此次兌美元貶值幅度較低，截至10月份也累積貶值6%。人民幣、巴西雷亞爾和印度盧比兌美元貶值幅度分別在10%、11%和12%。

人民幣雖然加入SDR貨幣籃子，也已成為一些國家的儲備貨幣，但是作為發展中國家的貨幣，人民幣畢竟尚不具備避險資產的屬性。當國際金融市場出現波動的時候，出現小幅貶值是再正常不過的事情。更何況到目前為止，在遭遇了比其他國家更加嚴峻的貿易摩擦之后，無論與發達國家還是新興市場國家的相比，人民幣貶值幅度并未超出合理范圍。更不用說，人民幣比國際金融市場上“脆弱N國”的貨幣要穩定許多。

雖然人民幣貶值有利于中國商品出口，但是應該看到我國政府已多次聲明不會通過貨幣貶值政策來應對國際貿易摩擦。由于我國同時是世界上主要的商品進口國，并且外商直接投資在我國經濟發展中發揮重要作用。人民幣匯率保持基本穩定是符合我國經濟長遠利益的。因此近期人民幣匯率的變化是在國際經濟形勢變化下的正常反應而不是人為操縱的結果。

既然人民幣對美元貶值已經發生，無論作為投資者還是消費者其實更加關心的是人民幣匯率未來的走勢及其對個人利益的影響。匯率的短期波動受許多因素影響，其中包括經濟周期、宏觀政策、國際環境甚至市場情緒等等。而匯率的長期變化趨勢則取決于兩國經濟增長速度差異背后所隱藏的技術進步和勞動生產率提高速度的差異。技術進步和勞動生產率提高更快的國家面臨著貨幣長期升值的趨勢。

人民幣匯率確實面臨著短期貶值的壓力和不確定性。一方面，中美貿易摩擦尚未得到解決。特朗普政府宣稱2019年將繼續對中國商品增加關稅，美國對伊朗出口石油進行的制裁，以及近期開始以國家安全和競爭力為由對中國企業進行的制裁都影響到中國宏觀經濟的短期走勢和投資者對未來外匯市場的信心。從上個世紀60年代到90年代美日之間長達30年的貿易摩擦經驗來看，我國對外貿易環境惡化將是長期現象。

另一方面，美聯儲按照既有節奏加息是大概率事件。美國貨幣政策具有根深蒂固的“孤立主義”傳統，美國失業率已經降至3.7%的歷史極低水平，不會因為總統與聯儲之間的沖突以及可能對全球經濟造成的不穩定性而對自身政策進行調整。

對于外部環境的變化，中國政府和企業界已有充分的認識。黨和政府也在對相關政策進行積極的調整，幫助企業應對當前不利的局面。剛剛結束的中央政治局會議充分考慮到我國目前面臨的“經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露”等現實問題，并對相關的政策進行了相應的調整。在繼續做好六項穩定工作的基礎上，針對激發資本市場活力、促進多種所有制經濟共同發展以及繼續積極有效利用外資等方面都有新的部署和安排。

這表明在外部環境不確定性增加的背景下，我國政府已著手對經濟政策進行調整，避免多重政策效果疊加對經濟造成更大的沖擊。除了宏觀政策的調整之外，人民銀行也在積極采取措施穩定人民幣匯率。11月7日中國人民銀行將通過香港金融管理局發行200億元離岸票據將為推動離岸人民市場發展和穩定離岸人民幣匯率發揮積極作用。

長期來看決定未來人民幣匯率長期變化趨勢以及對我國未來經濟發展起決定性作用的仍然是國內自身的因素。只要堅持 “兩個毫不動搖”，實現多種所有制經濟共同發展，鼓勵技術創新，我國經濟未來仍將保持穩健增長的長期趨勢。人民幣匯率近期的變化既不是由于中國金融市場發生系統性危機造成的，也不是源于中國經濟長期增長的趨勢發生逆轉，而是在國際經濟環境變化情況下出現的正常變化。對于目前人民幣匯率的變化，投資者和消費者可以保持理性嚴謹的關注而不是過度的渲染和解讀。

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