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11月22日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院、中國人民大學經濟學院、中國誠信信用管理有限公司聯合主辦，中國特色社會主義經濟建設協同創新中心、《經濟理論與經濟管理》雜志社協辦的《中國宏觀經濟論壇2015—2016年度報告》（以下簡稱《報告》）在人民大學舉辦。

本次年度論壇的主題是“探底進程中的中國宏觀經濟”，中國人民大學院國家發展與戰略研究院執行院長劉元春教授做了主題報告。

?劉元春指出，?明年經濟形勢預計會持續回落，GDP增速在6.6%。第二產業和投資會持續下滑，消費相對穩定，出口雖有回彈，主要是由于基礎原因導致的，出口和進口持續低迷，貨幣會保持適度寬松的趨向。

劉元春表示，?根據《報告》的?數據分析，明年的GDP平減指數仍然為負，政府性收入雖然有所增長，但是依然還是處于一種相對低迷的狀，預計明年三季度，經濟觸底開始顯現，明年年末出現觸底趨穩的跡象。2015年中后期到2018年初期宏觀經濟將逐步回暖，2016年、2017年經濟可能處于一個深度調整。

首先，世界經濟的整體反轉在很大程度上決定了中國外部不平衡，內部產能過剩問題的緩解，因此世界經濟底部未現，中國經濟底部就不會現。

大宗商品價格沒到底部，世界經濟也不會到底。從2014年底到現在，由于大宗商品的價格所導致的新興國家和發展中國家所損失的財富超過十萬億美金，僅大宗商品價格下滑所帶來的收入效益有可能是超過2008年資產價格下滑所帶來的收入效益。

劉元春強調，全球經濟危機已經傳遞結束，不會進行進一步地需求下滑或大的進入動蕩，各種貨幣的相對規律、相對穩定，這是一個前提。

更重要的是，世界危機的傳遞帶來的經濟大調整還沒有開始，特別是新興經濟體制造業和原材料行業的資產負債表的調整剛剛開始，各類救市措施遠遠沒有到全面退出的時刻。

世界經濟的底部沒有顯現，所以要高度值得關注三個問題：第一，在美國、中國大宗商品以及全球制造業的錯配深層次顯發的時候，2016年新興經濟體的動蕩可能超越以往新興經濟體面臨的各類動蕩；第二，各類地緣政治的超預期可能導致歐洲經濟復蘇的夭折；第三，全球投資收縮和貿易收縮還沒有結束，明年世界經濟是否會出現二次探底令人擔憂。

因此，中國經濟難以在世界經濟探底之前成功實現周期逆轉。 2015—2016將是世界經濟的底部，也決定了2016—2017中國經濟的底部將陸續展開。

第二，去產能實質性的展開是決定中國經濟底部的第二大因素。僵尸企業、高債務企業以及過剩產能的企業如果沒有在市場力量和行政力量作用下得到全面調整，中國經濟底部難以實現。

第三，從目前庫存周期來看，2014—2015是一個下行期，有可能到明年會逆轉一些，但是從庫存的指數來看，近期反轉的概率沒有。

第四，房地產周期對于中國經濟的作用依然巨大，房地產投資觸底和底部運行的長度也將強烈影響中國經濟觸底的時點和持續的長度。預計投資數據的觸底到明年二季度，樂觀估計，基本上投資增長率會負增長4%、5%左右。

第五，新舊結構的交替過程中，新產業、新業態和新動力的培育狀況決定了中國經濟企穩反彈的基礎和性質。新動力的確讓我們看到了希望、曙光和未來，看到了中國與過去的不同，與世界的不同。但是一定要從戰略上清晰地認識到，2016年、2017年這兩年，中國經濟企圖靠“小馬拉大車”是非常困難的。

第六，債務周期是決定本輪經濟周期的最直接的力量。2015年6—7月的大股災加速了中國債務的上揚，2016年中國的IPO的全面啟動、地方債務的加速置換以及不良資產的剝離和處置將直接決定中國債務周期運行的狀況。明年要對債務存量進行進一步地處理，但是這并不能延緩債務率的下降，而且債務率還會攀升。如果真正要對債務結構的調整進行實質性展開，也許明年就會最重的一年。

第七，新一輪大改革的動力機制的缺乏，是經濟持續回落的信號，這是核心原因。2016年大改革與大調整的再定位是否能構建出新一輪激勵內容的動力機制是中國宏觀經濟能夠實現觸底反彈的關鍵。

2016年經濟下滑、快速探底，就是中國真正進行實質性大改革的一個契機。大破大立，不破不立，希望明年能抓住契機，尋找到改革的突破點，用這個突破點來理順下一步改革的思路和路徑，同時能夠構建出扭轉目前精英階層、地方政府慵政懶政現象。

2017年，經濟在新動力機制、新改革紅利的情況下出現明顯反彈。改革的核心是構建構建改革的共利機制，構建大家能夠改革、愿意改革，能夠赤手上陣的激勵機制，明年將是一個很重要的時點。

通過對這七大方面進行分析，得出的結論是，2015開啟艱難期邁入新階段，持續探底。

明年要重點關注兩大類風險：第一大類微觀主體行為整體性變異，從而導致內生性下滑力量加速；第二個就是衰退式泡沫進一步積聚，導致金融風險進一步加大。

2016年需要關注的四大領域：新的經濟體系的構建；世界經濟的觸底和新型經濟的大動蕩；房地產市場的復蘇；探底過程中的宏觀經濟政策的復蘇。

根據這些結論，劉元春給出的政策建議是：

第一，要高度重視世界經濟在大停滯和大分化進程中對中國經濟的沖擊，要深入研究本輪世界經濟危機爆發的本質以及傳遞的規律，來把握中國經濟調整性質和可能的方式。世界經濟不平衡的逆轉和基本參數的變化決定了取長補短式的供給側的增量調整和存量調整是本輪危機治理中的基本政策定位，需求側管理具有輔助性，其核心在于防止轉型過猛帶來了總量過度下滑和系統性的風險爆發。

世界經濟不平衡的逆轉決定了我們貿易品過剩，非貿易品不足，因此我們要補短，要把貿易品的過剩去庫存、去杠桿。因此我們貿易品的故事是轉型為主、存量調整為主。

第二，近期出現的衰退式順差，說明全面啟動供給側管理和改革的同時，還需要重新定位需求側管理政策，進一步積極地需求管理政策很有必要性。一是，消費的提升并從根本上降低儲蓄率，但這需要一個中期定位。二是，結構性的投資提升政策，在擴大非貿易品投資的同時，抑制傳統出口導向行業和相應的產能過剩行業的投資。三是，財政政策是改變衰退式順差的一個短期關鍵，啟動全面的減稅政策和擴大支出政策，大幅度提升財政赤字的規模，但積極的財政政策的結構性緯度十分重要。我們今年叫定向寬松式的積極的財政政策。

第三，要從戰略層面認識到目前調動各類精英的階層的積極性是當前以及未來經濟成功轉型的核心，要認識到過度下滑甚至出現持續蕭條已經成為中國最大的政策風險，因此在反腐倡廉取得戰略性勝利之后，應當在穩增長的基礎上積極構建新一輪改革的新動力機制。

第四，高度重視2016年兩大類風險四大類核心領域。一方面，要利用供給側調整改革和需求管理政策阻斷內生性下滑的各種強化機制，防止微觀主體出現整體性的變異；另一方面，在強化監管的基礎上，要關注可能出現的各種衰退式泡沫。

第五，在進一步擴大財政赤字的基礎上，強化積極財政的定向寬松。建議赤字率應該在3%左右，總量達到2萬億左右，但財政赤字率還不足以解決明年所面臨的一系列核心問題，在各類財政方面的操作力度要更大。同時，需要關注局部的一些問題，從結構性減稅過渡到總量性減稅；財政支出方式的改革要大踏步進行。

第六，貨幣政策應當根據新時期的要求進行全面重構，其哲學理念、理論基礎、政策框架和工具都難以適應中國新常態艱難期的要求。第一個要旗幟鮮明，我們需要提信心，需要扭轉市場的悲觀預期，要阻斷債務通縮的內生的強化機制，雖然流動性向實體經濟的滲透率在下降，但是我們依然要保持。然而適度寬松的貨幣政策要很多前提，所以建議貨幣政策的組合方式為積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策+強監管。

第七，金融改革應當持續推進，特別是應該正視中國去杠桿的資本改革，它在戰略上的意義非常重要。

第八，房地產政策要進行重構，要有差別化的過程。對三四線存量過高的問題要高度重視。

?第九，隨著宏觀經濟調整探底過程展開，經濟下行壓力還可能會進一步加大，必須高度關注就業形勢演變，防范和化解勞動力市場風險。??

原文鏈接：http://opinion.china.com.cn/opinion_91_141291.html