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劉元春:當(dāng)前通脹存四大新現(xiàn)象 價(jià)格傳遞順序被逆轉(zhuǎn)

　　由中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所主辦的“2011年第一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇”于2011年2月26日舉行。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席副所長(zhǎng)劉元春教授參會(huì)并發(fā)表題為演講。他分析了當(dāng)前中國(guó)膨脹存在四點(diǎn)新現(xiàn)象。其中,他指出價(jià)格從上游向下游進(jìn)行傳遞的順序在這兩年中好象并不存在,甚至被逆轉(zhuǎn)了。

　　以下為現(xiàn)場(chǎng)文字實(shí)錄:

　　劉元春:大家好,前面幾位嘉賓已經(jīng)就我們面臨的通貨膨脹的成因、解決手段提出了非常好的見解,我不再贅述。

　　我們分析當(dāng)前的通貨膨脹,很核心的問題就是要抓住目前通脹的本質(zhì)以及這一輪通脹從歷史視角和國(guó)際視角上看到底有什么獨(dú)特的原因和獨(dú)特的新現(xiàn)象,否則,如果這一輪沒有什么新現(xiàn)象、新機(jī)制、新問題,都是一些傳統(tǒng)問題、傳統(tǒng)現(xiàn)象的話,我們就按照以往治理通脹的模式來治理它,用不著在這里大家討論,各抒己見。

　　我們想,最為關(guān)鍵的一點(diǎn)就是要抓住到底這一輪通脹有什么樣的新現(xiàn)象。有什么樣的新現(xiàn)象呢？我們只要與國(guó)際上,特別是與中國(guó)歷史上的通脹進(jìn)行比較,就會(huì)發(fā)現(xiàn)一系列的新現(xiàn)象。比如陳教授已經(jīng)總結(jié)了的,目前CPI過高,但是價(jià)格滿意度卻很低。去年的CPI是3.3%,從1978年到目前為止,我們的平均CPI是四點(diǎn)幾。目前的CPI比改革開放30年的CPI平均水平還要低,但是我們卻認(rèn)為通脹的問題已經(jīng)了不得了,民眾對(duì)于整個(gè)價(jià)格的滿意度已經(jīng)達(dá)到十年的最低。這種現(xiàn)象是值得引起我們深思的,當(dāng)然,這種現(xiàn)象是不是中國(guó)獨(dú)有的？這是我們要考慮的問題。放眼世界,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),全世界人民的通脹滿意度都大幅度降低。目前不僅僅是中國(guó)面臨著通脹,全世界也一樣,超過4%通脹率的有十多個(gè)國(guó)家,我們只是這十多個(gè)國(guó)家中中偏下的水平,特別是我們看到的新興市場(chǎng)國(guó)家中,比如越南12.%,印度8.5%,巴西5.7%,俄羅斯4.7%,在金磚五國(guó)中我們的3.3%還要處于最底部,好象還不錯(cuò)。我們的社會(huì)滿意度很低,再看看中東和北非的國(guó)家,由于失業(yè)率高居不下,帶來的不僅是社會(huì)滿意度的降低而是國(guó)家的動(dòng)蕩。在這輪通脹中,世界人們對(duì)通脹的認(rèn)識(shí)發(fā)生了根本性的變化,我們發(fā)現(xiàn),這是人類歷史在一種真正的經(jīng)濟(jì)全球化、金融全球化的環(huán)境里所出現(xiàn)的一輪普遍性的全球性的價(jià)格上漲趨勢(shì)。這個(gè)問題是我們必須要用國(guó)際視角來看待的。通脹的壓力以及人們對(duì)通脹滿意度的大幅大降并不是中國(guó)獨(dú)有的,而是世界共性。因此,我們?cè)谡J(rèn)識(shí)這個(gè)問題的時(shí)候就要找到這個(gè)事件的共性背后到底是什么原因,這是我們看到的第一個(gè)新現(xiàn)象。

　　第二個(gè)新現(xiàn)象,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),從標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說,CPI在上漲,并且大家上漲的預(yù)期也很快,但是我們的核心CPI,也就是剔除食品和能源的價(jià)格,卻一直維持在1.5%左右的水平。同時(shí),我們的GDP評(píng)鑒指數(shù)也一直維持在4%左右的水平,產(chǎn)出缺口一直維持在-0.5—0.5%的區(qū)間。這樣來看,我們的總供給與總需求是平衡的。但是為什么CPI在上漲,同時(shí)人們還相信未來的價(jià)格還會(huì)漲？這就會(huì)形成另外一個(gè)沖突,即全世界的預(yù)測(cè)者都預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在今年會(huì)下降,但是同時(shí)又會(huì)預(yù)測(cè)CPI會(huì)上漲。這種背景又從何解釋？這是我們又要思考的另一個(gè)問題,這里到底出現(xiàn)了什么樣的問題？

　　第三個(gè)新現(xiàn)象,我們以往認(rèn)為所有的價(jià)格都應(yīng)該是從上游向下游進(jìn)行傳遞,從PPI向CPI進(jìn)行傳遞,CPI從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高漲向金融領(lǐng)域進(jìn)行傳遞。但是如果從分析來看,我們就會(huì)發(fā)現(xiàn),這種傳遞順序在這兩年中好象并不存在,甚至被逆轉(zhuǎn)了。我們看到的目前是由于食品價(jià)格和居住價(jià)格的上漲引發(fā)PPI的上漲,同時(shí)又發(fā)現(xiàn),特別是防地價(jià)格的持續(xù)高漲引發(fā)了一般的CPI上漲。因此,這里的這種反向作用機(jī)制到底是什么？這是值得我們思考的第三個(gè)問題。

　　當(dāng)然我們還會(huì)看到第四個(gè)方面,從以往的計(jì)量可以看到,中國(guó)的CPI與國(guó)際的CPI同步性是很差的。最近發(fā)現(xiàn)的一個(gè)現(xiàn)象是,從2007年開始,我們的CPI與全球CPI的同步性,特別是與OECD國(guó)家相比,2006年以前的相關(guān)性是0.17左右這幾年已經(jīng)達(dá)到0.7左右。如果我們?cè)侔咽澜绺鲊?guó)進(jìn)行分類的話就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題,我們與新興市場(chǎng)國(guó)家的同步性進(jìn)一步加強(qiáng),達(dá)到0.8%。這種同步性是因?yàn)槲覀內(nèi)蚧慕Y(jié)果嗎？是貿(mào)易的全球化還是經(jīng)營(yíng)的全球化？

　　如果我們?cè)龠M(jìn)一步來看另外一組數(shù)據(jù)就能發(fā)現(xiàn),農(nóng)產(chǎn)品總體貿(mào)易依存度這些年中并沒有什么變化,當(dāng)然大豆除外,大豆、玉米、小麥這樣一些大宗農(nóng)產(chǎn)品整個(gè)貿(mào)易依存度沒有根本性變化。但是我們的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的同步性基本是亦步亦趨。這里面我們也要思考一個(gè)問題:到底有什么樣的新機(jī)制導(dǎo)致我們?cè)谫Q(mào)易依存度沒有進(jìn)一步提高的情況下,價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性大幅度上升？特別值得思考的一個(gè)因素就是金融的環(huán)境。

　　這些思考會(huì)觸及到一些更為本質(zhì)的問題,因此我們?cè)谒伎歼@些新現(xiàn)象的時(shí)候就需要我們有一些新的視角。第一個(gè)視角就是我們需要國(guó)際的視角,第二個(gè)視角是我們需要一個(gè)政治、社會(huì)的視角,第三個(gè)視角是我們需要一種體制、制度的視角。

　　第一個(gè)視角就是我們經(jīng)常會(huì)談到的這一輪全球金融危機(jī)后遺癥所形成的這種振蕩,第一波振蕩就是我們所講的金融危機(jī)的余波所帶來的越南金融動(dòng)蕩、韓國(guó)金融動(dòng)蕩、迪拜金融危機(jī)、冰島金融危機(jī)以及南歐五國(guó)債務(wù)危機(jī),這可能是大家都津津樂道的。但是還有一次振蕩正在產(chǎn)生,即全球進(jìn)行治理金融危機(jī)所帶來的全球流動(dòng)性過剩的問題,或者說基礎(chǔ)貨幣過剩的問題。這個(gè)問題在全世界中產(chǎn)生了三種層次的分層,第一個(gè)層次就是歐美,歐美的金融危機(jī)來源于它的金融層面,它們所呈現(xiàn)的現(xiàn)象是目前GDP增速依然較低、CPI較低,英國(guó)除外。歐洲OECD的物價(jià)水平今年依然在一點(diǎn)幾的水平,美國(guó)也如此。這是第一個(gè)層面,但是這個(gè)層面恰恰是整個(gè)全球流動(dòng)性的源頭。

　　第二個(gè)層面是新興市場(chǎng)國(guó)家,新興市場(chǎng)國(guó)家所呈現(xiàn)出來的是GDP的高速增長(zhǎng)以及通貨膨脹、物價(jià)水平的高速回升,比如越南達(dá)到12.7%,印度尼西亞是十點(diǎn)幾,印度是8.7%。這些國(guó)家增長(zhǎng)也不錯(cuò),但是通脹也很高,很重要的原因就是這些國(guó)家實(shí)際上沒有真正的經(jīng)濟(jì)危機(jī),實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有什么變化,但是這些國(guó)家都在2008、2009年采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策,比如俄羅斯、印度,我們經(jīng)常會(huì)罵我們國(guó)家怎么樣,我們9.6萬億的信貸規(guī)模很高,導(dǎo)致M2增長(zhǎng)到接近30%的水平。但是我要告訴大家的是,這不算高的,最高的是俄羅斯,M2達(dá)到36%,印度也達(dá)到接近30%的水平。我們最后一看,新興市場(chǎng)國(guó)家好象都犯了同樣的病,現(xiàn)在所面臨的問題就是通脹的問題。但這還不錯(cuò),增長(zhǎng)速度不錯(cuò),有一定的通脹,但是最慘的就是第三層——其他發(fā)展中國(guó)家,它們是低GDP增速,高通貨膨脹。比如非洲的國(guó)家、中東地區(qū),這些國(guó)家產(chǎn)生了強(qiáng)烈的社會(huì)動(dòng)蕩。我們認(rèn)為,這種動(dòng)蕩是這一輪金融危機(jī)和金融救助中間所產(chǎn)生的很強(qiáng)烈的余波,這個(gè)余波就在某種程度上通過食品嚴(yán)格或石油價(jià)格,特別是最初這一輪食品價(jià)格的暴漲所帶來的情況。這些情況直接帶來這些本身社會(huì)結(jié)構(gòu)很脆弱的國(guó)家產(chǎn)生一系列的社會(huì)和政治問題。

　　由此我們馬上回到第二個(gè)視角——政治和社會(huì)視角。我們馬上發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題,這一輪通貨膨脹對(duì)于那些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、社會(huì)結(jié)構(gòu)、政治結(jié)構(gòu)非常脆弱的國(guó)家會(huì)代理一些非常強(qiáng)烈的沖擊,雖然CPI可能并不高,失業(yè)水平也不像發(fā)達(dá)國(guó)家那么彰顯,但是它所帶來的這種社會(huì)和政治的震動(dòng)是前所未有的,這種前所未有很重要的就是幾個(gè)全球化:第一個(gè)是金融的全球化,第二個(gè)更重要的是信息的全球化、輿論的全球化。通過這兩種全球化我們發(fā)現(xiàn),人們的通脹的容忍度發(fā)生重大的變異。同時(shí),通貨膨脹的形成機(jī)制也發(fā)生重大變異。如果我們不看到這一點(diǎn)而單純地以以往的視角來處理這一輪的通貨膨脹,我們的確會(huì)在一些社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題上出一些問題。

　　當(dāng)然,我們國(guó)家的故事可能并不像中東或北非、非洲這些國(guó)家的故事那么差,因?yàn)槲覀兊脑鲩L(zhǎng)還不錯(cuò),就業(yè)狀況好象比2008年要好得多。但是,如果中國(guó)的故事再往前延續(xù),我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又下來,而我們的通脹沒有治理清楚,可能我們的故事向世界趨同就指日可待。這就是剛才毛教授談到的,通貨膨脹可能在某種程度上是大勢(shì),因?yàn)榉椒ú磺‘?dāng),很有可能就會(huì)導(dǎo)致增長(zhǎng)的問題,這樣可能帶來的問題是更嚴(yán)峻的問題。

　　我們的主報(bào)告中談到的民生的角度就是一種政治社會(huì)的角度,按照我們的測(cè)算方法,部分基尼系數(shù)在2008年已經(jīng)達(dá)到0.503的水平,超過0.5,已經(jīng)表示整個(gè)通貨膨脹帶來的偏向性的沖擊達(dá)到一種很高的高度,這是通貨膨脹的容忍度降低的很重要的原因。還有很重要的社會(huì)輿論,邊際財(cái)富價(jià)值在社會(huì)學(xué)中得到了很重要的體現(xiàn),我們不要忽略10%的低收入人群他們的通脹容忍度帶來的降低的影響。

　　另外一個(gè)視角就是體制的視角,按我們講的,雖然宏觀是穩(wěn)定的,但治理通脹的首要問題就是民生問題,它有泡沫化、國(guó)際化的新鮮價(jià),泡沫化中很重要的就是流動(dòng)性的回收,但是流動(dòng)性是不是說回收就能回收？不行。我們發(fā)現(xiàn),中國(guó)的貨幣是內(nèi)向型的,M2到底增長(zhǎng)了多少？今年的信貸到底貸出多少？是不是人民銀行說了算？不是。是不是決策者說了算？還不是。最后發(fā)現(xiàn)是誰說了算？第一,投資說了算;第二,出口說了算。再演變成對(duì)中國(guó)信貸增長(zhǎng)影響最強(qiáng)的是誰？發(fā)改委、財(cái)政部的影響比人民銀行的影響要大得多,因?yàn)榘l(fā)改委是管我們的投資的,財(cái)政部是管投資的,這些口沒有節(jié)住的時(shí)候,我們簡(jiǎn)單地談貨幣政策的操作就會(huì)有問題。

　　我簡(jiǎn)單地講,這一輪的通貨膨脹,我們第一是要關(guān)注新現(xiàn)象,第二是要關(guān)注新機(jī)制,第三是我們要想一些新辦法。