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【網易財經】黃衛平:人民幣難大幅升值
發文時間:2010-03-31

商務部表態暗示人民幣難大幅升值

3月21日,商務部長陳德銘在北京接受了《華盛頓郵報》記者專訪。陳德銘表示測算結果顯示,中國出口企業的平均利潤只有1.77%左右。在這種情況下,中國企業難以承受貿易條件出現大的變化,畢竟中國也有自身不容忽視的就業問題和經濟穩定問題。如果形成人民幣升值的強烈預期,還會嚴重擾亂世界金融市場的穩定。此次表態,也被看做是對于美國施壓人民幣匯率的有力回應。

2008年下半年,作為應對全球金融危機的一攬子政策之一,人民幣匯率一直緊盯美元,在6.83的匯價水平展開窄幅波動。09年下半年,美國曾施壓人民幣匯率,但此次遠比上次更為激烈。3月中旬,130名美國眾議員聯名要求奧巴馬政府“動用一切資源促使中國結束匯率操縱,不再利用被低估的匯率來促進出口”。在信中,議員們呼吁對中國進口商品征收反補貼關稅,并敦促白宮在4月發布的半年度匯率報告中將中國列為“匯率操縱國”。

隨后國務院總理溫家寶3月14日重申,人民幣沒有被低估。3月21日商務部長陳德銘在接受《華盛頓郵報》中也強調,“各國貨幣保持基本穩定有利于經濟復蘇”并且“中國出口企業的平均利潤僅1.77%左右,難以承受貿易條件出現大的變化。”如此一連串的高層表態熄滅了短期內人民幣升值的預期。白宮近期的表態也逐漸回歸理性,美國財長蓋特納近日在接受美國電視媒體采訪時說,“中國是一個主權國家,中國將會決定其匯率。我們不能強迫其做出改變。”由此,在中美之間展開的此輪匯率爭議戰可以說也進入了下半場。

人民幣匯率是否真被低估,目前沒有任何一個機構或者專家能夠拿出完全令人信服的根據。而就目前中國出口企業的盈利狀況來說,平均利潤只有1.77%左右。據中國人民大學黃衛平教授分析指出,若出口企業的平均利潤率為1.77%,那么人民幣能夠承受的升值幅度也就只有1.77%。當然,還有一些復雜的因素需要考慮。如果人民幣升值幅度超過企業的平均利潤,將對出口企業形成盈利壓力,甚至是倒閉破產。

一方面中國對美國長期處于巨大的貿易順差狀態,另一方面中國出口企業一直以來利潤率較低,承受風險能力較弱。其中一大原因,就是產品出口價格不高,黃衛平教授表示。另外,也有中國出口的產品種類主要是加工貿易,產品附加值較低。數據資料顯示,中國對美國出口中,加工貿易占60%左右。2009年加工貿易形成對美順差1176億美元,占中美貿易順差的82%。中國加工企業接單生成出口后,只能獲得較少的加工費,而額外的大量利潤實際被外國企業獲得。


再者,商務部副部長鐘山在美國訪問時,在《華爾街日報》發文,提出一組引人深思的數據,“如果沒有中國消費品(輸往美國),美國物價指數每年將上漲2個百分點”的觀點。事實上,人民幣匯率維持穩定,出口企業繼續繁榮,從某種意義上來說,也是在向美國輸送財富,讓美國民眾能夠買到更加低價消費品。中國企業出口產品價格長期較低,這也就是出口企業利潤率較低的一大原因。

3月份以來,人民幣匯率面臨空前的壓力,但在官方連續的明確表態后,人民幣對美元匯價一直在6.8261—6.8268之間窄幅波動。22日NDF市場1年期人民幣對美元盤中一度觸及6.6865,創下四個月來最大的單日漲幅,此后人民幣在NDF市場上一直表現平穩,30日早盤的NDF市場,1年期人民幣對美元報價為6.6610。分析人士表示,人民幣短期仍然將以維穩為主。而此次商務部對于中國企業利潤率的表態也顯示出,即使人民幣升值,幅度也將在企業能夠承受的范圍之內。

(本文來源:網易財經 作者:倪惠)