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　　 2018年春季學期，中國人民大學經濟學院和中國經濟改革與發展研究院成功聯合舉辦了十期（總第236-245期）宏觀經濟學研討會。至此，宏觀經濟學研討會已經走過了十一個年頭，累計舉辦245期。陳彥斌教授是宏觀經濟學研討會的創辦人和主持人，經濟學院博士生劉哲希是本學期研討會的聯系人。

　　 宏觀經濟學研討會旨在通過追蹤與研討國際宏觀經濟領域最高水平的前沿文獻，為與會者構建符合中國國情的定量宏觀模型提供借鑒思路，從而推動對中國宏觀經濟重大問題的研究。每期研討會由一位主講人對一篇理論文獻進行精講，并邀請一位優秀青年學者進行深入點評。本學期宏觀經濟學研討會邀請到了中國人民大學財政金融學院薛澗坡副教授，經濟學院陳樸副教授（明尼蘇達大學經濟學博士）、劉凱副教授（劍橋大學經濟學博士）、周璇助理教授（印第安納大學經濟學博士），中國社會科學院經濟研究所陳小亮博士以及中央財經大學金融學院講師郭豫媚等多位老師作為點評人。每期研討會的主講文獻和PPT均上傳至網絡（www.docin.com/mydoc-88265459-1.html），以方便大家對相關文獻進行更深入的研究。微信公眾平臺（微信號：大宏觀）也會定期發布宏觀經濟學研討會的相關信息。

　　 本學期研討會主要聚焦于宏觀政策有效性方面的研究。劉哲希（總第236期）主講的文獻“On Interest Rate Policy and Asset Bubbles”通過對Gali（2014）的模型框架的進一步完善與拓展發現Gali（2014）提出的緊縮貨幣政策會刺激資產泡沫擴張的結論是不成立的。不僅如此，這篇文章還發現，對無供給彈性的泡沫資產來講，宏觀政策無論如何干預都無法改善社會總福利水平；對于有供給彈性的泡沫資產來講，宏觀政策需要抑制新增泡沫資產的規模，并要試圖降低資產泡沫破裂風險。郭豫媚（總第237期）主講的文獻“Rethinking the Power of Forward Guidance：Lessons from Japan”從適應性預期的角度解釋了前瞻性指引難題，即為什么現實中前瞻性指引的效果遠不及理論研究中的效果。文章認為，前瞻性指引難題與公眾預期有關，現實中公眾預期具有適應性預期的特征，而模型中通常假定公眾具有理性預期，這也可以較好地解釋為何日本的前瞻性指引效果比美國更差。周璇（總第238期）主講的文獻“Rethinking Stabilization Policy: Evolution or Revolution?”回顧了2008年美國金融危機以來的穩定化政策。文章指出金融系統對于現代化經濟的穩健運行至關重要，未來需加強穩定化政策的力度，且更加注重貨幣政策、財政政策以及金融政策的相互協調和配合。王兆瑞和周欣銳（總第243期）主講的文獻“Economic Uncertainty and the Influence of Monetary Policy”研究了經濟不確定性對貨幣政策有效性的影響。文章發現，當經濟不確定性程度較高時，貨幣政策對經濟的刺激效果會受到一定抑制，尤其是對投資的抑制作用更為明顯。因此，文章認為，當面臨經濟不確定性程度提高時，貨幣政策應該更加積極并注重于其他宏觀政策的協調配合。隨曉芹（總第244期）主講的文獻“The Effects of Quantitative Easing on Bank Lending Behavior”探討了美國三輪量化寬松政策對銀行信貸的影響。文章發現，第一輪和第三輪量化寬松政策對信貸增長有較強的推動作用，第二輪操作卻沒有這樣的效果。一個主要的原因是第二輪量化寬松只是針對長期國債而非抵押貸款支持證券，目標資產類型的不同導致量化寬松政策對信貸的刺激效果出現了差異。因此政策制定者在實施量化寬松政策時，不能僅著眼于數量，更應該核心關注目標資產的異質性。

　　 此外，本學期研討會還就金融因素對經濟周期的影響等宏觀經濟領域的前沿問題進行了深入的討論。劉凱（總第239期）主講的文獻“Dollar Funding and The Lending Behavior Of Global Banks”研究發現在歐洲債務危機期間，總部位于歐洲的全球銀行大幅削減了其美元計價貸款。文章通過理論模型和計量實證分析發現，導致這一現象的核心機制有兩條。一是，相比于這些銀行在歐洲是通過對風險不太敏感的儲蓄存款進行融資，在美國市場它們則主要通過對風險較為敏感的共同市場基金進行融資。二是，外匯掉期市場的摩擦使得這些銀行難以充分地通過吸收歐元儲蓄來為美元借貸提供融資。文章從微觀機制上證明了全球銀行在全球資本流動和全球信貸市場聯動方面所起的作用，為研究金融危機的傳導機制和溢出效應提供了一個新的視角。韓少華（總第240期）主講的文獻“Credit-Induced Boom and Bust”以美國對掠奪性貸款的監管政策變化作為自然實驗，檢驗了信貸沖擊對經濟周期的影響。文章結果表明，信貸擴張可以在經濟擴張期內顯著刺激房價上升和就業擴張，但也會使得經濟衰退期內房價下跌和就業衰退的幅度加大。陳小亮（總第241期）主講的文獻“New Evidence on the Aftermath of Financial Crises”基于一國金融體系的健康狀況構建了一個新的定量指標，對金融危機的嚴重程度進行了定量刻畫。進一步地，文章使用所構建的指標，對1967-2012年間24個OECD國家所發生的金融危機狀況進行了深入研究，結果發現不同國家金融危機的嚴重程度存在明顯差異，而且金融危機所帶來的后果比我們預想的要小得多。陳樸（總第242期）主講的文獻“Diagnostic Expectation and Credit Cycle”研究了診斷預期下人們產生的代表性偏差和信貸市場的關系。文章發現，代表性偏差會導致市場主體外推市場發展趨勢或忽略市場風險，這一特征能夠解釋信貸市場和宏觀風險的變化。黃源（總第245期）主講的文獻“A Behavioral New Keynesian Model”改變了傳統新凱恩斯模型對于經濟活動中參與人理性預期的假設，認為人們對于未來利率和產出等變量的預測都是有限理性的。據此，文章通過構建包含行為因素的新凱恩斯模型，解釋了現實中一些國家在面臨利率零下限約束時經濟依然處于唯一均衡而非多重均衡的問題。

　　 十一年來宏觀經濟學研討會的影響力持續擴大，每期研討會都有來自人大本校、北京大學、中國社科院經濟研究所、中央財經大學等高校與科研機構的數十名師生參加。同時，宏觀經濟學研討會培養了一批既熟知中國現實問題又與國際前沿理論接軌的高水平創新型研究人員，他們已前往劍橋大學、斯坦福大學、普林斯頓大學、賓夕法尼亞大學、加州大學伯克利分校、加州大學洛杉磯分校、加州大學圣迭戈分校、波士頓大學、明尼蘇達大學和印第安納大學等世界頂級名校攻讀博士學位，并在《經濟研究》、《世界經濟》、《金融研究》以及Review of Economic Dynamics、Applied Economics等國際SSCI期刊上發表了數十篇學術論文。多名優秀人才已在耶魯大學、香港大學、香港城市大學、中國社會科學院、中國人民大學、中央財經大學和對外經濟貿易大學等國內外知名高校及科研機構任職。此外，宏觀經濟學研討會也向國家機關與研究機構輸送了大量視野開闊、理論扎實又具有創新能力的優秀人才。

（編輯：陸美賀；核稿：李佩潔）