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2020年12月20日上午，中國人民大學世界經濟論壇（2020）“百年未有之大變局下的世界經濟”在明德主樓728會議室隆重舉行。本次論壇由中國人民大學經濟學院副院長于春海教授主持，分為開幕式、主旨報告和嘉賓演講三大精彩環節。中國人民大學副校長劉元春為開幕式致辭。中國人民大學經濟學院雷達教授、中國人民大學經濟學院常務副書記兼副院長王晉斌教授發表主旨報告。北京師范大學經管學院教授、中國經濟50人論壇成員賀力平，中國社科院國家亞太與全球戰略研究院院長、研究員李向陽，中國社科院世界經濟與政治研究所研究員、世界經濟學會常務理事孫杰作為嘉賓發表演講。校內外師生、媒體等百余人線下或線上參加了本次論壇。會議由中國經濟學院、中國經濟改革與發展研究院主辦。

開幕式由中國人民大學副校長劉元春教授致辭。劉元春副校長認為，2020年新冠肺炎疫情加速了百年未有之大變局的演變，世界經濟正經歷前所未有的困難和挑戰。一方面，為應對疫情沖擊，發達經濟體采取極其寬松的貨幣和財政政策，政府債務持續屢創新高，金融資產價格上漲脫離市場經濟的發展實情。金融資產價格的超級修復與實體經濟的艱難復蘇形成鮮明對比，全球資產價格出現泡沫化傾向。另一方面，全球經貿格局也正發生重大變化，進入區域化加速發展階段。現任美國總統特朗普采取美國優先、單邊主義的對外政策導致世界經貿關系緊張，中美經貿摩擦沒有緩和的跡象。因此，未來世界經濟和國際金融市場如何變化值得我們深入思考。進而提出四個問題供嘉賓討論：第一，拜登正式入主白宮后，世界經貿秩序會否發生重大變化？是逆轉特朗普的單邊主義政策，還是在WTO框架下恢復多邊體制？第二，2021年美國刺激政策的收縮會對全球金融市場產生何種影響？第三，美元信用的變化會否帶來全球利率的上揚？會對新興經濟體外匯市場產生何種影響？2021年人民幣匯率走勢如何？第四，資產價格存在泡沫的背景下，2021年國際金融市場會遭遇哪些“黑天鵝”？ 最后，劉元春副校長對嘉賓的到來表示熱烈歡迎。

開幕式致辭結束后，論壇進入主旨報告環節。

首先由中國人民大學經濟學院雷達教授以“百年變局與國際合經濟秩序演變”為題發表主旨報告。雷達教授指出百年未有之大變局是中國最高決策層對當今全球經濟發展態勢所做出的重要判斷，在今年得到了進一步印證。百年變局不只是大國實力的變化，不只是國別間總量的變化和地位的轉換，而是世界經濟體系、制度、特征的變化。從過去百年的歷史來看，全球多邊合作開放是趨勢，百年變局的未來應該是更加文明和更高質量的發展。其次，雷達教授認為過去的“百年”是基于規則的國際經濟秩序對殖民體系的替代。他指出，過去一百年里英國被美國替代。我們容易忽略美國體系和模式不同于歐洲這一歷史事實：美國的崛起更能包容歐洲工業化的成果，而歐洲離開了殖民體系即刻淪為政治和經濟上的“小國”。資本主義的殖民體系在爭奪殖民地的戰爭中崩潰瓦解，政府的規模和作用范圍也在戰爭期間得到擴展。凱恩斯主義和威爾遜主義都是在兩次世界大戰之間出現。此外，過去一百年最矚目的經濟成就是發展中國家群體崛起。老牌發達國家并沒有被排擠，因為發展中國家群體崛起依靠財富創造效應、而非財富轉移效應。因此，合作共贏是歷史發展的總體趨勢。雷達教授還談到中國在發展中國家群體崛起中的共性與特殊性。所有經濟成功增長的經濟體都很好地適應了二戰以來的國際經濟秩序和世界經濟環境，但中國在加入國際經濟秩序的過程中，國內政治經濟體制仍保持中國特色的社會主義。再次，雷達教授回顧了國際經濟秩序演變的兩個發展時期。第一階段是1945-1960年，主要實行資本管制和固定匯率制度，貿易發展平衡；第二階段是1960-2008年，隨著固定匯率、資本管制逐步放松，國際金融和投資的自由化帶動國際貿易的發展，也導致貿易失衡。最后，雷達教授進一步提出四個有待討論的問題：第一，拜登政府的政策走向。相比于特朗普，拜登對美國主導的國際經濟秩序的維護和改革將走得更遠。第二，中國特色的制度與國際秩序的相容性。第三，“百年變局”的思考緯度是過去一百年，但經濟學分析有時間邊界，在不同時間維度下的考察會得出不同結論。第四，雷達教授指出他的報告依照歷史發展的邏輯，但學說史的邏輯也可以為回答上述問題提供思路。

隨后，中國人民大學經濟學院常務副書記兼副院長王晉斌教授發表以“2020國際金融大動蕩及未來展望”為題的主旨報告。首先，王晉斌教授對比了1929大蕭條、2008年次貸危機和2020年大動蕩，指出三者的演變邏輯不同、應對不同、結果也應該不同。2020年大動蕩的股市平均日跌幅是百年難遇的。不同于大蕭條期間的自由放任政策和次貸危機的經濟救助規模，美聯儲采用了“無上限”的寬松政策和財政赤字貨幣化，堅定“做多”。本次動蕩下的金融市場也沒有過多的杠桿和有毒資產，而是疫情沖擊導致投資者瘋狂拋售，引發劇烈動蕩。其次，王晉斌教授介紹了美國金融市場的基本狀況。股市和房市價格創新高、遠超過次貸危機時期，出現金融資產價格的超級修復。美國需要修復金融資產，其重要性在于房價和股價是美國經濟的財富基本盤。只要穩定財富基本盤，就不會出現金融危機。王晉斌教授據此提出，美聯儲“無上限”的寬松政策與貨幣是央行負債的傳統理念相沖突，貨幣是否是國家資本？是否會出現泡沫化？他認為，當前高資產價格和市盈率的原因在于美國無風險收益率的大幅度下降。最后，展望了2021年可能面臨的四大新問題：第一，美國2021年的財政杠桿會大幅度收縮。新一輪的財政刺激政策將導致無風險利率的上揚。第二，偏弱的美元或成為美國新一屆政府的選擇。第三，人民幣存在升值趨勢，將利好資產市場，但不利于出口。第四，2021年國際金融市場雖有調整，但不會爆發全球性金融危機。主權債務違約的壓力取決于利率上揚水平的程度，如果無風險利率依然能夠壓得很低，國際金融市場將平穩運行。第四，不排除美聯儲使用利率管制曲線或者扭曲操作。

主旨報告結束后，由三位嘉賓分別分享主題演講。

北京師范大學經管理學院教授、中國經濟50人論壇成員賀力平發表以“百年變局的經濟金融含義：一點新析”為題的演講。首先，賀力平教授指出百年變局對中國及世界的意義。中國不僅在經濟規模上從東亞和世界崛起，也創造了中國道路的新范式。百年變局對歐美的意義則在于：第一，中國的經濟體量超過蘇聯，為歐美帶來了新的挑戰；第二，與蘇聯不同，中國從相互經濟聯系中獲利甚多；第三，蘇聯沒有參加布雷頓森林體系，中國深度介入全球治理結構的變遷。其次，賀力平教授指出當前國際經濟競爭更多是地緣經濟的競爭，存在和平性、半開放性、無限博弈、市場規模和開放性決定國際吸引力、科技競賽、貨幣和金融的較量等特征。其次，賀力平教授認為中美經濟金融將呈現“半”脫鉤前景。美國未來對華政策會出現五大特征：增加安全審查、加大技術出口限制、增加集體施壓、限制人員交流以及增加個案制裁。最后，賀力平教授討論了應對金融脫鉤風險的出路是否意味著人民幣國際化及“去美元化”這一問題。人民幣國際化意味著減少持有美元資產，但我國對外幣資產的高需求尤其對美元資產的高需求，是妨礙人民幣國際化和去美元化的重要因素，也構成了中美兩國在金融“半”脫鉤中的不對稱局面：中方持有大量美元資產，而美方持有的人民幣資產很少。因此，我們應當認識到這一矛盾，建立新型的金融制度，讓居民真正信任我們自己的貨幣與金融資產。

中國社科院國家亞太與全球戰略研究院院長、研究員李向陽以“后疫情時期全球價值鏈的重塑及其對中國的影響”為題進行演講。首先，李向陽提出兩個問題：新冠疫情這一外生沖擊是否會轉化為內生沖擊？如果認為會，則需要討論后疫情時期的變化，并引出“后疫情時期中國究竟是全球資本的避風港，還是面臨去中國化？”的問題。其次，他進一步分析了這兩種觀點背后的邏輯，指出關鍵在于理解疫情如何影響全球價值鏈的重塑：第一，以AI、數字技術為代表的新技術應用降低了對勞動的需求，疫情加快了這一進程，企業利用不同國家之間勞動力成本優勢的動力會下降；第二，疫情使保護主義和經濟民族主義進一步強化。疫情導致民眾、企業和政府的邊界意識、國家意識空前提高。政府干預的合法性和范圍增加。第三，企業投資布局的導向發生從“效率優先”到“韌性優先”的轉變。追求效率最大化導致全球化分工越來越細化，但也增強了供應鏈的脆弱性。疫情沖擊使全球價值鏈重塑將以增強韌性或抗風險的能力為導向，以縮短、區域化、圍繞最終消費市場布局和去中心化為發展方向。最后，李向陽教授判斷未來可能出現兩個平行的區域價值鏈：以中國作為最終消費市場的區域價值鏈和以美國為最終消費市場的區域價值鏈。在“雙循環”順利實現的前提下，“去中國化”與“避風港”可能在未來同時存在。

中國社科院社會經濟與政治研究所研究員、世界經濟學會常務理事孫杰從美國經濟的角度發表了他的看法。首先，他認為現今美國經濟正遭受著灰犀牛與黑天鵝疊加的影響。不同于其他國家，美國呈現出小周期波動但沒有探底的趨勢。從小周期來看，美國經濟已進入下行；從大周期來看，2008年金融危機至今，美國經濟存在過多消費、過少儲蓄、過多財政赤字的失調特征。所謂“灰犀牛”是指美國在兩個周期都走到下行階段，再疊加疫情這一“黑天鵝”事件。這兩股力量對世界和美國經濟的影響不可忽視。其次，孫杰總結了疫情的四大特點:第一，疫情作為典型的外部沖擊，經濟學家無法預測它的爆發、持續時間和對世界經濟的影響。第二，疫情對各國經濟的影響將根據各國的經濟結構表現出不同特征。第三，疫情對美國的經濟沖擊比以往任何危機都更強烈。第四，由于疫情尚未結束，美國經濟自第二季度斷崖式下跌后，尚未走出V型反轉。最后，孫杰從五個方面指出疫情對政策和經濟形勢的深層次影響：第一，疫情以來的貨幣政策變化意味著美聯儲的職能和貨幣政策目標發生了轉變。2008年危機之后美國的貨幣政策從“價格穩定”轉向“保障就業”，本次疫情沖擊則更突出“危機救助”的功能。第二，當前貨幣政策沒有通貨膨脹的顧忌，意味著貨幣政策的效果已得到充分發揮。第三，特朗普政府的財政赤字不斷上升，達到前所未有的高水平。第四，抗疫政策會帶來結構性變化、影響長期增長趨勢。第五，雖然疫情給經濟造成重創，但勞動生產率反而上升。這一現象源于AI技術的使用和失業結構等因素。

本屆世界經濟論壇就此圓滿落幕。于春海副院長代表論壇的主辦方，再次感謝遠道而來的嘉賓學者。