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　　【提要】人口老齡化對未來一段時期的宏觀經濟確實會產生一定的影響，但是，這種影響是比較溫和的，不是災難性的。如果中國經濟無法承受人口老齡化帶來的溫和增長下滑，那只能說明中國經濟過于脆弱。就好像最后一根稻草壓垮了駱駝，其根源并不在于這根輕飄飄的稻草，而在于駱駝太脆弱，或者駱駝已經負擔太重。

　　在人口老齡化的推動下，中國的勞動力資源開始減少。通常認為，中國過去30多年高速經濟增長的一個重要支撐，是有利人口年齡結構下的豐富勞動力資源供給。因此，勞動力供給的減少，引發了人們對人口老齡化的擔憂。

　　客觀地說，“人口紅利”對過去30多年中國的增長奇跡發揮了重要作用，但過多地把高增長歸功于“人口紅利”則相對片面。除“人口紅利”之外，中國高速經濟增長還有三個重要原因：改革紅利、全球化紅利和低收入邁向高收入的自然增長過程。這個自然增長過程就是現代經濟學中所說的趨同——人均收入越低增長就越快。忽視這一自然過程的作用，而將高速增長過多歸功于“人口紅利”的作用，是失之偏頗的。既然“人口紅利”并非支持中國增長奇跡的唯一因素，那么，人口老齡化加速未必會給經濟增長帶來災難性的影響。

　　人口老齡化對勞動力供給的總體影響并不大

　　雖然勞動力資源開始步入下行通道，但未來較長時期內的勞動力供給總體上仍然充足。一是以高校畢業生為主體的高端勞動力供給持續增加。中國勞動力市場的重要特征，是以民工為主體的低端勞動力市場和以大學畢業生為主體的高端勞動力市場存在明顯的市場分割。盡管近年來“長三角”和“珠三角”等地區頻頻發生“民工荒”現象，但勞動力市場上擁有大專以上學歷勞動力的需求供給比，已經從2006年的1.05下降到現在的0.9，高校畢業生的就業形勢較為嚴峻。二是農村剩余勞動力轉移仍有較大空間。雖然農村剩余勞動力的轉移規模呈現下降趨勢，但隨著農業技術水平的提高和城鎮化進程的推進，農村剩余勞動力轉移仍有較大空間。尤其是城鎮化進程的推進，將對農村勞動力轉移產生持續的拉力，有助于將農村富余勞動力從邊際生產率較低的農業生產轉移到邊際生產率較高的現代制造業和服務業。三是經濟中的替代性因素也將部分抵消人口老齡化對勞動力供給的影響。比如，老年勞動力對年輕勞動力的替代、正在進行的機器（和機器人）對人類的替代、人力資本大幅提高所帶來的勞動力質量對勞動力數量的替代。

　　人口老齡化不會對資本積累產生根本性影響

　　增長核算結果表明，在驅動中國經濟增長的三大動力（資本、勞動力和全要素生產率）中，資本的貢獻最為顯著，1979年—2010年資本平均貢獻率高達59.3%。中國資本存量在1979年—2010年的年均增速高達11.7%，投資的年均增速高達12%，均超過了GDP增速（年均9.95%），也遠遠高于同期世界主要發達國家的資本增速與投資增速。

　　高投資的資金來源，是高儲蓄率。在人口年輕化的經濟體中，儲蓄者多于動用儲蓄者，有利于國民儲蓄的增加。但是，中國天量投資形成的根本原因不是人口結構，而是金融壓制。中國金融體系長期被國有銀行壟斷，并且存款利率由于受到上限管理而被人為壓低。由于金融市場尚不完善，居民缺乏存款儲蓄以外的更有吸引力的投資渠道，在存款利率被人為壓低的情況下，仍然不得不將大部分可支配收入存入銀行，國有銀行體系從而以低成本掌握了大量資金。政府為國有銀行和國有企業提供政治激勵以及隱性擔保，促使國有銀行以低利率向地方政府和國有企業大量放貸。既然人口結構不是高儲蓄高投資形成的根本原因，那么，人口老齡化也就不會對資本積累和投資產生根本性的影響。

　　在一定時期內，人口老齡化不會從根本上改變中國制造業的低成本優勢

　　2002年，中國制造業工人平均工資僅相當于美國工人平均工資的3%，目前已經提高到了15%。但總體而言，在今后一段時期內，中國勞動力仍具有較大競爭優勢，人口老齡化對中國制造業國際競爭力的負面效應有限。究其原因，一是中國勞動力工資水平仍然相對較低，勞動力資源豐富的優勢還將持續。人口老齡化并不是中國所獨有的現象，全世界大多數國家現在都出現了人口老齡化問題。大部分發達國家和新興市場國家，都面臨人口老齡化帶來的勞動力供給數量下降和工資上升的困擾，因此，中國制造業的相對競爭力仍然較強。二是中國制造業的低成本優勢不僅僅來源于勞動力的低成本優勢，也來源于完整的產業體系、獨一無二的產業鏈配套能力、巨大的國內需求市場，以及相對穩定的宏觀經濟環境等多方面因素，同時，中國勞動力素質的不斷提高正在成為經濟競爭的新優勢。其他發展中國家很難在短期內具備以上優勢和條件，難以承接如此大規模的產業轉移。因此，盡管勞動密集型制造業的一定份額會轉移到其他發展中國家，但中國“世界工廠”的地位在短期內很難被取代。

　　人口老齡化對城鎮住房需求的負面沖擊在2045年以前很小

　　一種觀點認為，人口老齡化將會使城鎮住房需求大幅減少，中國將出現住房大量過剩的局面，從而導致經濟崩潰。筆者的研究表明，在2045年以前，人口老齡化不會導致中國城鎮住房需求崩潰，主要有兩個方面的原因。一方面，中國人口總規模在今后20年—30年內，仍將處于擴張狀態。另一方面，城鎮化進程的推進和家庭規模小型化仍將產生相對旺盛的住房需求。1998年—2011年間，住房需求快速增加的最主要推動力是城鎮化，城鎮化催生了這一時期一半以上的新增住房需求，而購房適齡人口所占比重的增加和家庭規模小型化分別能夠解釋新增住房需求的25%和17%。在2030年以前，城鎮化和家庭規模小型化將繼續推動中國城鎮住房需求的增長態勢；2045年左右，城鎮化和家庭規模小型化的進一步發展空間將變得極其有限，人口老齡化對城鎮住房需求的負面沖擊將逐步顯現；2050年左右，中國城鎮住房總需求逐漸達到峰值，此后，人口老齡化將把城鎮住房需求拉入下行通道。

　　人口老齡化不會導致中國的國家資產負債表迅速惡化

　　人口老齡化是中國國家資產負債表所面臨的最大中長期風險，但是中國政府擁有足夠的政策空間來應對。根據測算，目前中國政府凈資產占GDP的比重大約在50%—80%之間，而人口老齡化帶來的養老金缺口折現值占GDP的比重也大約在50%—90%之間，兩者大致相抵。而且從資產結構來看，中國政府所持有的經營性資產占全部國有資產的比重在不斷下降，國有企業的股權結構正趨于多元化，資產質量較為穩健。由于具有更多的政府凈資產、更寬松的退休政策、更高的居民儲蓄率、更低的城鎮化水平、更大的財政結構調整空間，因此，中國能夠更加自由地選擇一條適合的路徑來彌補養老金缺口，國家資產負債表因為人口老齡化而陷入危機的可能性不大。

　　前面闡述的均是人口老齡化對中國宏觀經濟所產生的溫和負面影響，同時也要看到人口老齡化將會帶來的積極效應。比如，人口老齡化帶來的低端勞動力工資上漲，確實會對通貨膨脹和制造業競爭力產生負面沖擊，但同時也會推動居民收入增加和消費能力增強，有助于改善收入分配結構和改善民生。又比如，人口老齡化確實對低端制造業不利，但也有助于促使企業加強新增產品研發力度、強化品牌意識、提高產品附加值、提高管理水平和通過提高企業競爭力來應對勞動力成本上漲的壓力，從而促進產業升級并倒逼經濟轉型。再比如，農村剩余勞動力的持續轉移和勞動力成本的上漲，有助于農業機械化的加速推廣，并進一步置換出勞動力，從而加速農業現代化。

（陳彥斌）（作者單位：中國人民大學經濟學院）

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