2019年4月24日上午，由中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院主辦的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研討會(huì)在明德主樓734會(huì)議室舉辦。來(lái)自中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院的梅冬州副教授與大家分享了自己的研究，報(bào)告題目為《財(cái)政擴(kuò)張、信用違約和民營(yíng)企業(yè)融資困境》。

梅冬州老師首先對(duì)為何選擇這一題目進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹，民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題一直備受關(guān)注，自2007年以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)固定資產(chǎn)占總固定資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，從2007年的不到50%上升至2016年的60%以上，而與此同時(shí)，民企的貸款占比卻從2007年的50%下降至2016年的40%，雖然過(guò)程中有反復(fù)，但總體呈現(xiàn)為下降趨勢(shì)，由此可以從一定程度上反映出民營(yíng)企業(yè)的融資困境。

關(guān)于民營(yíng)企業(yè)為何融資難，現(xiàn)有研究主要有兩方面的解釋，一方面是民營(yíng)企業(yè)自身抵押資產(chǎn)缺乏和財(cái)務(wù)信息不充分，另一方面是金融資源在國(guó)企與民企之間配置不合理。隨后，關(guān)于為何民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，梅老師進(jìn)一步介紹了具體的事實(shí)和背景，“四萬(wàn)億”的財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃具有基礎(chǔ)設(shè)施支出傾向，國(guó)有企業(yè)獲益更多，2015年之后的去杠桿使民營(yíng)企業(yè)融資困境進(jìn)一步加劇。在先前的研究中，研究者大多聚焦于一段時(shí)間的事實(shí)，而本文則構(gòu)建了一個(gè)包含金融摩擦的多部門的DSGE模型，在一個(gè)一致的框架下對(duì)種種現(xiàn)象進(jìn)行了分析。

研究發(fā)現(xiàn)，以信貸來(lái)支撐的財(cái)政擴(kuò)張，在刺激產(chǎn)出增加的同時(shí)，也提高了資金的使用成本，進(jìn)而對(duì)民營(yíng)企業(yè)借貸成本產(chǎn)生影響。去杠桿的過(guò)程中出現(xiàn)的大量違約，使得金融中介資產(chǎn)造成損失，導(dǎo)致金融中介減少貸款，提高貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)通過(guò)金融加速器效應(yīng)使得企業(yè)外部融資成本上升，更高的借貸成本和更高的外部融資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)融資成本大幅上升。因此，要改善民營(yíng)企業(yè)融資困境，在宏觀政策上，梅老師建議應(yīng)關(guān)注各種政策或者沖擊對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的影響，并通過(guò)調(diào)節(jié)銀行的準(zhǔn)備金或者用財(cái)政資金補(bǔ)充銀行資本金進(jìn)行具體的應(yīng)對(duì)。

本次研討會(huì)由經(jīng)濟(jì)學(xué)院王孝松教授主持，來(lái)自人大經(jīng)濟(jì)學(xué)院的范志勇教授、陳樸副教授和人大國(guó)發(fā)院的鄒靜嫻老師，以及十余名研究生參加了此次研討會(huì)，與會(huì)者就論文的研究結(jié)論以及未來(lái)的研究拓展等方面內(nèi)容進(jìn)行了探討，現(xiàn)場(chǎng)氣氛活躍，在同梅老師的熱烈討論中，本次研討會(huì)圓滿落下帷幕。

編輯：楊菲；核稿：陸美賀