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松緊有度 貨幣政策或進入“微調觀望”

摘要：當前我國經濟正朝著宏觀調控的預期方向發展。這是國務院總理溫家寶近日召開經濟形勢座談會時所定的基調。
[ 編者按：當前我國經濟正朝著宏觀調控的預期方向發展。這是國務院總理溫家寶近日召開經濟形勢座談會時所定的基調。

　　如何進一步鞏固和發展好的經濟形勢，“三駕馬車”的表現將起到關鍵的作用。其中，就投資和消費來說，兩者在下半年能否保持快速增長的態勢，貨幣政策將是決定因素之一。而在外貿方面，如何應對歐債危機的影響則是“保出口”的一大核心任務。 ]

　　在5月一些經濟指標增速出現放緩苗頭之時，作為宏觀調控核心內容之一的貨幣政策走向引人關注。

　　多位業內專家在接受《第一財經日報》記者采訪時表達了“宏觀政策后期可能出現微調”的預期。

　　防止政策疊加出現負面效應

　　中國物流與采購聯合會將于今天公布6月份PMI指數（制造業采購經理人指數），業界預測，在5月PMI指數出現回落之后，6月份PMI指數將進一步回落。

　　有機構預測，受信貸及房地產市場的調控影響，6月份的PMI將從5月份的53.9%進一步回落至53.1%。

　　而在此前包括發電量和工業增加值等數據都出現了增速放緩的情況。巴黎百富勤董事總經理兼首席經濟學家陳興動認為，經濟增速將可能出現下滑，問題是大幅下滑還是溫和放緩。

　　陳興動對本報記者表示，此輪經濟增長的高峰期已經過去，雖然固定資產投資、工業增加值和社會消費品零售總額等滯后指標仍然保持高位，但PMI、新增投資規模、在建項目預算增速等領先指標都在放緩或出現增速下降。

　　“房地產調控、清理地方融資平臺、抑制產能過剩以及防范金融風險等措施可能產生疊加效應，需要防止其對經濟產生負面影響。”陳興動說，預計四季度經濟增速將放慢至8.7%，全年GDP增速為9.8%。

　　中國人民大學經濟學院副院長劉元春也認為，房地產調控、清理融資平臺等宏觀調控政策存在一定的滯后效應，這些效應可能在四季度集中顯現，預計四季度的GDP增速將位于9%以內。

　　但中國社科院宏觀經濟研究室主任張曉晶認為，在去年基數的影響下，加上采取了諸多宏觀調控措施，當前的經濟增速下滑是可以接受的。

　　貨幣政策“松緊有度”

　　對于后續的政策走向，陳興動認為，由于宏觀層面流動性過剩和企業微觀層面流動性緊張的局面并存，央行將繼續采取此前的總量緊縮政策，企業微觀層面的流動性問題則有可能以非銀行融資、信托融資、信貸證券化等方式來解決。

　　央行網站昨日刊登的中國金融穩定報告（2010）也表示，要進一步深化各項金融改革，完善多層次金融市場體系，加強金融基礎設施建設。

　　央行副行長、外匯管理局局長易綱近日在出席“2010年陸家嘴金融論壇”時表示，各種政策工具都要留有彈性、留有余地，“使得在關鍵的時候，政策是有力的”。他進一步表示，如果因為具有彈性和有力獲得市場的信任，那么在遇到問題的時候政策發力就能夠解決問題

　　對此劉元春也認為，總量上貨幣政策仍將采取一些回收流動性的措施，同時輔之以結構性的調整，所謂的松，可能是將對房地產投資的信貸和中小企業的信貸有所放松，而緊則針對貨幣總量和信貸總量進行控制。

　　國家信息中心首席經濟師兼經濟預測部主任范建平在近日的一次論壇上表示，就國內經濟而言，盡管復雜程度有所提高，但并沒有超出政府預期，今年積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的基本取向不會發生改變。

　　劉元春認為，由于當前的宏觀形勢和很多問題仍然存在一些不確定性，所以如利率等價格性貨幣政策工具不會如期推出。

　　巴克萊資本近日發布的研究報告認為，由于中國上半年持續實施信貸控制，廣義實質貨幣增長率已經從2009年第三季度的30%下降至2010年5月份的18%，這意味著顯著的貨幣緊縮政策已經發生。在此基礎上，中國央行在加息問題上采取的措施可能將低于外界預期。