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王晉斌  中國人民大學經濟學院黨委常務副書記、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員、中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員

依據中國人民銀行網站公布的2020年1-5月份社會融資規(guī)模增量數據，中國資本市場上非金融類企業(yè)境內股票融資1924億元，企業(yè)債券融資近29989億元，占新增社會融資總規(guī)模的18.3%；截止5月底，非金融類企業(yè)境內股票融資和企業(yè)債券融資存量占社會融資規(guī)模存量的12.6%?？梢姡衲?-5月份新增融資規(guī)模的直接融資占比得到大幅度提高，未來中國資本市場發(fā)揮直接融資的功能將得到進一步發(fā)展。

目前，中國股票市場和債券市場市值已經占據全球第二，中國經濟總量也是全球第二，中國已經是全球的經濟大國和金融大國了。疫情大沖擊下的2020年，中國很可能成為全球唯一正增長的大經濟體；同時疫情沖擊下中國加速了金融的對外開放，金融助力更高水平開放與增長的新發(fā)展模式日漸清晰。

長期以來，中國經濟中一直存在總儲蓄與總投資不平衡的問題。在開放條件下，儲蓄大于投資直接表現為經常賬戶順差，中國經濟也因此累計了超過3萬億美元的外匯儲備，占全球外匯儲備的約1/4。如此龐大的外匯儲備，一方面證明了中國出口導向型增長模式的成功；另一方面也說明整個宏觀經濟儲蓄與投資之間存在失衡，這種失衡證明了國內金融體系的效率還有待加速提升，提高儲蓄資金的使用率，更好地完成儲蓄到資本形成的轉化，推動經濟增長。

金融體系的發(fā)展史驗證了銀行主導型的發(fā)展模式在克服金融市場信息不對稱、參與公司治理結構、杜絕搭便車行為、維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定性等方面具有優(yōu)勢；但在市場競爭、企業(yè)外部控制、公共信息分享以及鼓勵企業(yè)創(chuàng)新方面存在明顯的不足。現代金融的發(fā)展更側重于金融的功能觀，希望把金融中介的基礎功能和金融市場的基礎功能有機統(tǒng)一起來，形成金融市場與金融中介既相互競爭，又相互補充的、有效率的金融體系，同時強化功能監(jiān)管，防止出現系統(tǒng)性的金融風險，實現效率與穩(wěn)定性相互平衡的現代金融體系。

這樣的金融體系只有在開放條件下才能夠實現。因為開放意味著全球競爭、意味著全球現代金融運作和管理經驗的分享，這會提高金融系統(tǒng)的效率；開放也意味著一國金融市場與全球金融市場的聯動性和共振性會加大，這也對現代宏觀審慎監(jiān)管的國際合作提出了新要求。

疫情沖擊下，中國在金融開放上的步伐顯著加快，資本市場呈現出前所未有的開放態(tài)勢。2020年6月23日最新版的全國和自貿區(qū)試驗區(qū)外商投資準入負面清單公布，取消證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司和壽險公司外資股比限制。這是自2019年9月QFII 、RQFII全面取消額度限制后，中國資本市場實施的更大的、更實質性的開放戰(zhàn)略。未來將會進一步優(yōu)化滬港通機制，擴大投資范圍和標的，豐富內地和香港特區(qū)全方位、多層次的務實合作，進一步完善滬倫通業(yè)務，拓寬EFT的互通互聯，支持鞏固香港的國際金融中心地位。

2020年上海國際金融中心的建設取得更大的發(fā)展，向以人民幣金融資產定價為基礎的國際金融中心邁進，“上海金”、“上海油”、“上海銅”等以人民幣計價的金融資產在持續(xù)擴容。上海國際金融中心還將在人民幣可自由兌換和資本項目可兌換方面先行先試，建設更高水平的在岸金融市場，推進與其他國際中心的全球金融業(yè)務合作和全球金融治理合作，形成在岸國際金融中心與離岸國際金融中心既有分工又有協(xié)作的金融中心發(fā)展模式。

中國資本市場正在加快提升市場化、法制化和國際化的營商環(huán)境，中國資本市場將逐步成為創(chuàng)新金融運行規(guī)則和標準的試驗場。加快完善信息披露、發(fā)行、退市等基本制度，對財務造假行為實施“零容忍”的打擊力度，實施保護投資者利益的證券代表人訴訟機制；要強化上市公司的分紅機制，倡導并實質性推進“重融資、重回報”具有“雙重”屬性的證券市場制度安排，把證券市場真正作為依托企業(yè)發(fā)展的投資者財富管理平臺，吸引更多的國內外投資者參與到中國證券市場的建設和發(fā)展中來，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力有韌性的中國資本市場提供基礎。這為本土機構和國外機構利用中國金融高質量發(fā)展的機遇，打造國際性的、以人民幣計價的資產管理的一流投資銀行和財富管理機構提供了新契機。

科創(chuàng)板制度的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)板制度改革并試點注冊制、新三板改革等重大舉措正在抓緊落地實施，服務于不同企業(yè)屬性和要求的多層次的資本市場格局基本已經形成。證券市場發(fā)揮鼓勵企業(yè)創(chuàng)新的作用日益凸顯，逐步兌現金融市場挖掘和實現風險紅利的功能。

中國是全球防控疫情最好的國家之一，這必然給予全球投資者極大的投資信心，吸引更多的全球資本流向中國市場。疫情沖擊下，中國資本市場加快了開放力度和速度，隨著更多的國際機構入駐中國市場，中國證券市場會逐步成為全球投資者理想的投資選擇場所。

“金融活，經濟活；金融穩(wěn)，經濟穩(wěn)”。金融高質量發(fā)展將助力中國經濟更高水平的開放與增長，有助于發(fā)揮好資本市場促進資本形成的制度優(yōu)勢，發(fā)揮資本市場服務于實體經濟發(fā)展的制度優(yōu)勢，逐步校正國內儲蓄與投資的失衡，促進中國經濟在更加平衡的路徑上健康發(fā)展。

文章來源于中國宏觀經濟論壇